指数基金投资宝典第10课：指数投资的常见误区与应用场景

我们指数基金课程已经接近尾声了，前面我们学习了指数以及指数基金的相关基础知识，介绍了宽基指数和窄基指数，以及指数基金应该如何挑选，还有关于ETF、ETF联接基金、LOF和普通指数基金各自有什么优劣，接下来我们单独介绍了指数增强基金和ETF，最后为大家讲解了如何用指数基金做资产配置。

通过前面9节课的学习，想必大家对指数基金投资已经有了比较完整的认知，本节课我们把前面的理论落实到实际的投资生活之中，一方面帮大家梳理一下在指数基金投资中的几个常见误区操作，另一方面帮助大家了解指数基金平时在生活中的应用场景。

1.常见误区

在指数基金的投资中，有几个常见的误区操作，大家需要防范。

1.1 反向操作、追涨杀跌

追涨杀跌是很多人在投资中容易犯的错误。

涨了要不要追？

我们需要看估值是否在高位，并且标的是否有业绩支撑。比如新能源行业指数基金，如果处于底部反弹阶段，但估值并不高，加上新能源行业又具有长期成长空间，这时候是可以追涨的。

但是，因炒作出现上涨但没有业绩支撑的主题，即便估值不高，也不要追入，防止下跌后出现永久性损失。

跌了要不要卖？

这里我们可以分情况看，如果指数基金本身出现了问题，跟踪误差突然变大，那就要卖掉止损；

但如果是因为A股进入熊市，市场普跌，此时估值已经偏低了，那么我们不仅不要卖，反而应该加仓；

如果该指数经过一轮结构性行情大幅上涨，估值已经很高了，此时的下跌是因为在往均值回归的方向走，也就是说下跌的同时估值仍然很高，这个时候也应该及时撤退。

1.2 不会看估值

我们看指数的估值，用的最多的就是PE，但是PE并不是适合所有指数，PE只适用于流动性好、盈利稳定的行业，比如像消费行业，或者像新能源这种在成长中的行业也可以用PE看。

但是像周期行业、盈利不稳定的行业，比如航空、煤炭、证券等等，盈利在周期的不同阶段差异巨大，因而看PE就会有较大误差，应该看PB。

另一方面，我们看估值也不要在不同行业之间用绝对值直接进行对比，不同的指数市场对其估值的标准也是有差距的。

比如成长性强的行业，PE在绝大多数时候会比价值型行业的PE要高，但这也不代表估值更低的那个行业就一定处于低估的位置，所以我们一般更多的是看估值百分位来衡量估值的高低。

比如PE的十年百分位在20%，就说明此时该指数过去十年有80%的PE比现在高，该指数已经处于低估的位置。

1.3 沉迷短炒

根据估值的过高或者过低，适度调整基金组合的配置比例，在管理组合中是很重要的，但是，这么操作的基础仍然是均衡配置并且长期持有的。

一来是A股的风格转换频繁，难以把握规律，真正的底部和高点几乎无法预测，短线炒作反而会承担更大的风险。

另一方面，A股牛短熊长，牛市什么时候会到来我们也难以预料，做投资有一句话叫做闪电劈下来的时候你要在场，在A股中也是这样，长期收益好不好，牛市来的时候你能在场几乎是最重要的条件了。

如果沉迷短期操作带来的收益，而错过牛市大行情，对长期复利反而是不利的。

1.4 买入后“躺平”

那么买入指数基金，或者设定定投目标之后是不是就可以完全不管了？当然不是了。

首先，如果说跟踪指数的基金出了问题，比如跟踪误差变大，这个时候就要撤了。

另一个就是止盈的问题，虽然我们强调长期投资，但是不会有永远的上涨，如果说指数的估值过高，比如超过十年历史分位的70%了，就要准备止盈了。

至于止盈点如何把握，大家不要想着一定要卖到最高点，这几乎是不可能的，止盈点越高，承担的大幅回撤的风险也就越大，所以大家要克服这种“贪心”的心理，注重安全边际见好就收。

1.5 无效分散风险

有的投资者可能会配置了多只底层指数相同的指数基金，比如想投沪深300指数，不知道怎么选，就买了好几只跟踪沪深300指数的基金，但这种投资方式仍然是集中在一个指数上，没有真正的分散风险。

另一种常见的错误就是买入同一行业或者同一风格的指数，比如都是新能源行业的会有不同的指数进行跟踪，但这些指数之间的相关度仍然是很高的，那么依旧无法达到分散风险的效果。

另外还有，沪深300和上证50、中证500和中证1000等等，这些相似度很高的指数，选一个就可以了。

1.6 配置过于分散

虽然我们强调均衡配置，但是也不能过于分散，有的投资者过于小心翼翼，把所有的风格，大部分的行业都配置上，这也是没有必要的。

过于分散后，买入的基金过多，投资者在基金上投入的时间成本和精力会增加，但收益却因为过度分散被对冲掉了。我们一般建议大家，尤其是入门投资者，投资的基金数量尽量不要超过6~8只。

1.7 平均分配投资金额

也有投资者按我们的建议配置了几只不同的指数基金，比如一只债基，一只沪深300投大盘，一只中证500投中盘再配上一只新能源行业基金，作为进攻性配置来提高收益。

但是在配置比例时没有侧重点，四只指数基金平均分配。

我们在第九节课，介绍如何配置指数基金时讲过了，首先股债配比一方面可以结合股债利差进行调整，当然通过股债利差择时也不是必须的，也可以固定股债配比，结合自己的风险偏好来搭配。

并且在股票类资产中，像大盘和中小盘这类指数是核心配置，那么比例需要高一些。

同一个行业的指数基金占比不应该过高，我们一般建议不超过仓位的20%。

1.8 规模越大越好

之前我们讲到过指数基金由于是被动投资，规模越大越好，规模越大遇到申赎时受到的冲击也就越小，对于跟踪指数更加有利，误差也会更小。

但是这里要注意，指数增强基金不是这样，指数增强基金是以获取超额收益为目标，也就是基金经理需要进行主动管理带来阿尔法收益，如果规模过大，基金经理进行调仓时就会难度更大，灵活性会降低，所以指数增强基金的规模不宜过大。

2.常见应用场景

接下来，我们结合生活中的案例，让大家了解指数基金投资在生活中如何应用。

2.1财富增值

案例1：小张23岁刚开始上班，每个月能够剩下两千多块钱，考虑到以后结婚买房等压力，小张想要早点开始理财，但是钱放到银行又不能跑赢通胀，想要自己做投资又不会操作。

小张可以每个月存一千以备不时之需，买入货币基金。

拿出另外的一千元进行月定投，由于刚刚开始做投资经验不足，这时就可以考虑我们入门级别的组合配置，也就是沪深300+中证500进行1:1定投。

至于具有进攻性的“卫星”部分，小张可以随着投资经验的累积，逐渐对市场的风格、行业、主题、离岸资产等等有了一定的概念后，懂得如何选择指数基金后再进行配置，并且沪深300和中证500也可以换成相应的指数增强基金。

这个配置当然也要根据小张自身的风险偏好来进行调整，如果刚开始做投资，还是什么都不懂的小白，在应对波动较大的A股市场时容易慌张，那就需要进一步降低在权益类资产上的配置。

2.2筹划养老

案例二：40岁的小李在上海工作，月工资一万，每个月除了日常开支以外，还能够剩下5千元，从现在到60岁退休还有20年，为了退休后还能够维持自己的生活质量，想要提前制定一份养老投资计划，想要通过定投指数基金来为自己储备养老金，但是不知道要怎么投，投多少钱，也不知道该投什么样的指数基金。

首先，小李今年40岁到60岁退休，有20年的时间可以进行定投，如果寿命能够达到90岁，就需要准备30年的退休金。

世界银行组织建议要维持退休前的生活水平不下降，养老金替代率不低于70%，假定小李退休后每个月需要的生活费为退休前的80%，那就是一个月500080%=4000元。

如果通货膨胀为3%，小李退休后第一个月需要的养老金：
4000(1+3%)^20=7224.44元

假设小李从25岁开始工作，小李平均每月税前工资为1万元，退休后他每个月养老金为5305.42元。

如果小李没有存款，那么养老金每个月的缺口是：7224-5305=1919元
养老金总缺口为：1919*12*（90-60）=690840元

由于养老投资计划定投的时间长达20年，期间我们可以搭配波动率较低的指数组合，除了基本的入门组合沪深300+中证500这种大盘搭配中小盘的组合以外，还可以加上红利指数这类股息率较高波动较稳定的指数，来提供分红现金流。

截止到今年9月13日，这三只指数近十年PE分位点都低于40%，处于低估的位置，像中证红利指数的十年PE分位点只有1.8%，都比较适合在此时开启定投，我们可以选择沪深300（40%）+中证500（40%）+中证红利（20%）。

参考过去十年历史收益率，截止到2022年9月13日，沪深300、中证500和中证红利指数的年化涨幅分别为6.17%、6.79%、9.04%，如果按照4:4:2进行配比，那我们希望在退休前的投资年化收益在7%。

来源：wind，数据截止到2022/9/13

接下来，我们找到定投计算器，在好买研习社公众号的底部工具栏选择“投资工具”，点击“理财计算器”再选择“定期定额计算器”，计算出每个月需要投入的额度为1326.18元。

注：相关测算工具只是根据历史数据作出的测算，不代表实际收益及未来业绩

2.3子女教育

案例三：小王30岁了，孩子刚开始读，考虑到孩子未来读大学，甚至研究生需要不少开销，现在小王决定为孩子积攒教育金。

现在距离孩子上大学还有12年，这也属于长期投资了，国内本科四年学费大概在2万左右，研究生学费大概在3万元左右，假设上生活费每个月两千元，7年生活费大概需要16万8，如果按照3%的通货膨胀率来算：

12年后总费用需要准备：（20000+30000+168000）*（1+3%）^12=310815.87元

小王在准备教育金的阶段处于30到42岁之间，是承受风险能力比较强的阶段，可以把基础搭配组合沪深300+中证500中的沪深300和中证500指数替换为相应的指数增强基金。

加上现在美股正处在大幅回调的熊市阶段，纳斯达克指数截止到2022年9月13日，近十年PE分位点位于17.86%。

纳指现在估值已经比较便宜了，加上该指数中包含了众多美国的科技公司，比如苹果、亚马逊、谷歌等等，标的含金量也有保证，小王的定投时间足够长，达到了12年，此时也比较合适的配置美股资产，并且投资海外市场，也可以有效的分散风险

我们可以配置这样一个组合：
沪深300指数增强：中证500指数增强：纳斯达克指数 =4:4:2

这里的中证500指数增强产品，我们用2011年10月成立的富国中证500指数增强基金为例，该基金截止到今年的9月13日年化收益率为12.17%，纳指近十年年化收益率为13.47%。

前面提到沪深300年化6.17%，沪深300指数增强近三年平均年化超额收益在7%左右，这里年化总回报我们假设为13.17%。

组合预期年化收益率：
13.17%*40%+12.17%*40%+13.47%*20%=12.83%

继续通过定投计算器可以算出，小王需要每个月投入916.79元。

注：相关测算工具只是根据历史数据作出的测算，不代表实际收益及未来业绩

本节知识提要

在指数投资中是否要买入还是卖出，需要参考标的的业绩支撑和估值；

学会了PE和PB分别适用于看什么行业的估值；

并且判断估值贵还是便宜时，重点要看估值的分位点；

既不要频繁进行短期操作，也不要买入后撒手不管，要注意跟踪基金的情况和市场变化；

配置组合时不要重复配置相似的指数基金，也不要配置的过于分散，并且配置比例要有侧重点；

买入指增基金需要注意防范规模过大的风险；

最后我们介绍了指数基金组合在财富增值、筹划养老以及子女教育方面的应用。