上投摩根基金李德辉：“强预期，弱现实”，或是未来上涨的起点

市场观点

相信最近大家都因为病毒传播或多或少受到一些影响。从投资层面看，广州、北京、重庆等大型城市观察，虽然病毒传播速度很快，但各地医疗挤兑现象并未预想的严重，预计对投资上构成负面冲击的影响可控。
政策上持续支持经济稳增长，美联储加息预期趋缓，疫情的措施控制等各个方面都有利于资本市场的恢复。当前市场呈现出“强预期，弱现实”的状态，但市场总是在交易预期，预估现在或是未来上涨的起点。
从现在到2023年一季度，预计各个板块、各个品种，都会有修复性的机会，和经济预期强相关的先修复，弱相关的随后也会修复。如果明年3季度经济恢复超预期，那明年3季度很可能还有一波更大的上涨行情。
港股市场是强贝塔属性，虽然目前修复基本完成，但如果美国利率和通胀超预期变化，仍有可能继续向上。

行业机会

当前形势下，和经济预期相关的行业预计会有更强的表现，而和经济恢复低相关品种短期不在风口上。我们认为：

首先确定的是泛消费相关（和经济强相关）机会，其次在科技新能源上方向也都有机会。目前新能源相关品种估值已经在合理区间，消费电子相关品种也可能会修复。 光储方向，由于今年一枝独秀，所以现在承受压力，光伏估值在合理区间，而储能相对贵一些，所以短期压力更大。 预计医药板块和疫情相关的品种，由于疫情控制优化措施，需求端增速见顶，预计后续股价提升机会比较有限。

我们的投资

整体而言，我们对明年市场保持积极乐观的态度。近期也加大对于泛消费行业的研究，继续关注科技和新能源相关品种，同时弱化储能行业。接下来也需要观察政府将在哪个具体方向上发力，相关政策是否会超预期，并相应动态调整组合，争取为投资人带来更好的回报。

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