工银前沿医疗股票基金测评

杨大聊基 • 2022-12-19 07:57

#宝藏基测评# 国内外市场的长期规律来看，医疗和消费算是最值得做时间的朋友、长期投资收益最高的两个长坡厚雪的黄金赛道行业。

今天就测评一下工银前沿医疗股票基金

基金经理赵蓓：2010 年加入工银瑞信，现任研究部副总经理、投资总监，医疗保健研究团队负责人。

16年至今，穿越牛熊，波动虽大，对比指数，超额收益仍极为显著。

以下做一些定量分析：

本基金业绩最辉煌的时候就是19/20的两年牛市行情，医疗行业是市场的核心领涨主线之一。

19年大涨以后，市场赚钱效应扩散，场外资金开始蜂拥而入，基金规模快速暴增，是从20年1季度开始的。

而集中申购的资金主要是个人，操作策略就是不断追涨越涨越买，持有比例从19年6月的67.91%大举提高到20年12月的91.85%。

反观之机构大举加仓、持有比例最高是在19年上半年行情开始的时候，在随后20年持续大涨的行情中，机构持有比例是逐渐降低的，也就是在越涨越卖。

近三年基金的前十重仓集中度相对比较稳定，波动并不太大。

基金的换手率在16/17年的时候比较稳定，18年出现了大幅的飙升。说明基金经理当时的调仓很频繁。而今年上半年的换手率更是创出历史最低。

这里可以回顾一下18年的基金年报，当时主要是医疗行业出现了两次巨大的黑天鹅事件，引发了行业的震动。可以得出基金经理的频繁调仓，也是不得已的积极应对之举。

俗话讲盛极必衰，否极泰来。18年的至暗时刻之后，医疗行业就迎来了随后两年的大牛市暴涨行情。也是将一大批行业优秀基金经理送上了百亿级明星基金经理的宝座，功成名就。

今年医疗板块下跌比较多，基金经理在3季报中讲到：

今年以来医药行业经历了港股和美股创新药板块的下跌引起投资者对一级市场投融资进而对创新药企研发投入和CXO行业订单的担忧，经历了地缘政治因素影响CXO企业海外订单的担忧，经历了疫情对消费行业景气度负面冲击的担忧，总体也呈现了巨大的波动性。根据我们紧密的跟踪，我们认为创新药板块的下跌确实会影响CXO行业的短期订单，但长期看我国CXO行业受益于工程师红利的国际竞争力依然存在，市场份额或仍会提升，即使有周期波动性也依然存在实现较高增速的机会，当前估值或已经较为充分地反映景气度下行的悲观预期。医疗服务、药品、器械、药店和消费医疗受一定程度的疫情冲击，但整体影响相对可控，我们认为短期冲击并不影响长期经营趋势和竞争力。中药OTC受益于四类药品的更合理管理，竞争格局的改善以及长期品牌价值的提升，经营趋势在改善。

我们的投资策略是选择顺应产业发展方向的细分领域，通过自上而下判断与自下而上选股相结合的策略，坚持深入研究、长期持股。三季度我们在细分领域的布局上做了一些均衡，四季度会延续均衡的思路，依然布局在估值相对合理的中药、消费医疗、CXO、器械等方向。