圆信永丰基金范妍交流纪要

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1.  新能源，新能源革新是非常非常快的，可能今年做了一个事情，技术押错了就没有回报，这是非常TOUGH的领域，第二，正因为新能源需求很好，海风，光伏，新能源汽车需求今年都好，但正因为是一个大市场，越来越多的企业扩产，在领域之外的企业想进来 ，比如万华华鲁荣盛石化，他们做主业发展空间不大话，都想到新领域来分一杯羹。讲真，现在的需求比我预期得好，但供应也在快速增长。如果是30的增速可能会好一点。所以这一块具体东西具体分析，至少要分析供需和技术的演进才能判断。

2.  军工，我们一直有配置，但说实在的军工也有军工的问题，比如大家每次都追问增值税有没有影响，比如有没有集采压价。目前来看企业盈利跟我们想得类似，明年展望也还行，但正因为现在能投的领域比较窄，现在每一个景气行业，都拥挤，都有了非常非常合理的定价，虽然军工我有持仓，但没有那么乐观。中性吧。细分领域的话，更看好航空链条。航天低于预期，海上低于预期，陆上一直没有起来。

3.  光伏跟刚才说的类似，估值新能源车更便宜，当然这也是合理的。 

4.  信创，说实在的，政策有，大家有预期，落到企业盈利上是很困惑的。 

5.  电力，我以前一直强调火电增速还可以不是停滞的，电力在大的长期来看，靠新能源和光伏是有很大压力的，光伏在需要他的时候他都不在，在你不需要的时候他都在，一年有1000多个小时。啥叫靠谱的能源？核电一年都在，7800个小时利用率，光伏只有1000多小时，风电2000多小时。所以风电光伏越来越多的情况下，其他电也是要陪跑的。

6.  美联储加息预期：不能过多评论，没有认真拍过CPI。美国我多说两句，美国股票市场和EPS相关度更多，PE波动相对比较低，这句话的前提建立在以前美联储货币政策基础上，因为以前货币政策同步于经济周期摆动，以前他们判断经济周期比较准确。而现在货币政策和经济周期错位了。这一回落后了，意味着啥？EPS和PE的波动都会比以前大。这一块我觉得海外的风险没有消除掉。

7.  半导体：电子行业下游需求不大好，下游会先去库存，然后是中游去库存，现在落在上游芯片环节，大家觉得去库存可能让行业见了一个底。股票市场从现在开始反应。但现在能见度是非常低的。

8.  白酒：相对中性。可以找糖酒会当时的录像，说得非常专业。我重复一下，也可能重复得不对，以前有白酒大周期往上，高端酒的份额在上升，现在高端酒占比非常高了。且以前有价格上涨预期，而过去几年不再上升了。专家观点比较中性。次高端牵扯到疫情，受到场景影响较大，如果场景恢复可能有所恢复。

9.  煤炭：需求低于预期（如果没有干旱的影响）。供给是超预期的，库存在上升的，这个板块我们不看 

好。

10.  中药：增速比较缓慢，估值也很合理。 

11.  港股：受海外流动性环境影响更大，我比较中性，不是那么看好。

12.  汽车：看不清楚整个汽车行业的销量，一两个季度内做波段可能是更多人的想法，这是汽车，不是汽车零部件。