赚的慢，亏的快？债基大跌背后的原因及后续研判

一、市场

今天市场整体回调，低开后一路低走，尾盘出现反转，两市成交量回到9000亿。

观察一下上证，虽然数字上是下跌的，但是收盘的点位高于开盘的点位，即在日内就完成了调整，并且勉强站稳了60日线，该弱不弱就是强，这种情况并不多见，多出现于市场上涨的初期。

简单复盘下来，今天市场出现了1个背离和2个分化

1个背离，是情绪和指数的背离，虽然指数下跌，但是游资票表现却很好。

昨天市场的高标，众生、竞业达等出现跌停，以岭也打出了90亿的成交量，昨天尾盘以岭和众生有资金抢跑。而今天开盘高举高打，最高板神奇打出6板空间，中军以岭尾盘也最终封板，午盘后数字经济爆发，全天情绪很好。

参考之前文章《游资票和机构票盘中表现相反，暗示上涨行情降至？》，游资票一般领先于大盘，总是游资票先打出高度和赚钱效应，整个市场才由冷转热。

2个分化

1是几个宽基指数出现分化，上证、沪深300是下跌的，但科创板、中证500以及中证1000是上涨的，并且这三个指数已经率先站稳了60日线，代表着后续的市场风格，可能中小盘因子更占优。

2是虽同为成长风格，但是半导体和新能源出现明显的分化，半导体已经站稳60日线，基本确立了这一波的主线地位；而新能源不管是电车还是光伏，基本都快跌到了前低的位置，如果新能源能不破前低，在这个位置稳住，那么等新能源上来后，成长板块便能形成向上的合力。

如果一旦确立这一波成长主线，不要担心，新、半、军后面一个也不会落下。

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二、债基大跌，后面怎么走？

最近债基大跌被推上了热搜，这两周纯债基金的平均跌幅已达到-0.62%，下跌超过-1%的，有200多只。

下图是这两年的一只明星债基，吴萍萍总的东方添益债券，这两周回撤也接近1%，从左边走势图上可以看出净值已经跌回了7月底的位置，相当于一下跌掉了3个月慢慢累积的涨幅。

不仅是债基，最受投资者信赖的银行最近也开启了亏损模式，在资管新规之后，除存款外，保本产品已经退出历史舞台，净值化的银行理财也会随着债市的变化而波动。

下图是某最大股份行理财子的一款3个月理财产品，也出现了接近0.1%的下跌。抱着“银行理财不会亏”这一理念投资者，看到这个情况，甚至可能会以为是银行有状况也说不定。

这次债市大跌原因我认为有两个方面：基本面和情绪面

基本面来看，上周五下午伴随着防疫二十条细则的公布，防控政策优化叠加近期地产托底政策加码，国内经济复苏加速的预期升温，导致市场预期后续货币政策趋紧，债券利率快速上升；此外10月社融数据表现较弱，后续市场存在宽信用预期，从而引发债市的大幅调整。

（不清楚债市涨跌的基本逻辑的朋友，这里先暂时记住两个小知识点：1、经济预期向上→利率上行→债市下跌；2、宽信用→债市下跌；后面有时间我会专门写一篇科普债市涨跌的逻辑）

目前基本面应该反应完了，但债市不会就此止跌，因为市场的走势从来都是既包含基本面变化又包含情绪面变化，后面还要看情绪面

情绪面最担心是出现持续的负反馈，即:

债市下跌 - 债基/银行理财赎回 - 投资经理为了应对客户赎回而被动卖出债券 - 债市再下跌 - 债基/银行理财赎回 - 投资经理被动卖出 - 债市下跌... 这一悲惨循环，真可谓“子子孙孙，无穷尽也”

相似的情况在2020年的5月-7月份也出现过，也是央行突然收紧流动性，债市开始大跌，然后开始引发债市下跌、基民赎回这一循环，参考那一波债市下跌，纯债基金最终平均下跌1.81%。

按照这个标准，债市整体还要再跌1.2%。

但是现在和当时又有很多不同，2020年5月那一次中国经济在有效的防控管制后快速清零，经济快速恢复；

而现在国内经济恢复仍有很大的压力，地产端是不是真的Q4是底部还言之尚早。

因此，本轮债市的调整大概率要在上一次的基础上打个折扣，可能不会平均跌1.8%那么多。债市的修复也大概率比那一次来的要快。

至于多久能涨回来，按照目前市场纯债基金的平均静态收益率来看，做好拿半年的准备吧。

PS：虽然最“稳”的银行理财/债基也开始不稳，但是仍建议大家不要把钱，因为考虑上通胀，如果把钱都放在稳赚不赔的余额宝里，资产实则明增暗降。我一直坚定的认为，固收+才是理财替代的最优方向。

评论区留言超过5条，明天跟大家分享我几年来收藏的固收+基金。

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今天下跌，买了一些消费基金-$中银主题策略混合A(OTCFUND163822)$ 和重仓海上风电方向的$建信健康民生混合A(OTCFUND000547)$

最后附上精心为大家制作的每日估值表，今天市场回调，中证500是3星，创业板是4星，先脱离5星有先脱离5星的道理，强会更强。

不三估值表第13期↓

以及股债比价走势，仍处于+1倍标准差之上，股的性价比>债，这个指标也可以反过来用，其实这么久以来，债一直处于很没有“性价比”的位置。手上有子弹的，看情况自己打吧，操作上买跌不买涨。

#“双11”债券“促销”力度空前#