【崔宸龙看投资】买错才是最大的风险

新能源的估值是否已处高位？如果看好的企业已经涨了很多，崔宸龙还会买入吗？一起听听他怎么说~

Q1：你如何看待新能源赛道的估值问题？

崔宸龙：估值指标是被人为创造出来的，计算方式有很多，并没有统一的标准，比如常见的PE、PB、PS和DCF等，不同阶段还有不同的估值方法。如果以PE为标准，多少倍的估值算高，也没有标准答案。我认为过度依赖估值指标做投资，判断难度较大，说不清哪里是顶哪里是底，所以我的投资决策主要是基于基本面研究，新能源赛道是一个存在几十倍甚至百倍增长空间的赛道，我对估值的容忍度相对较高。

Q2：如果看好的企业股价比较“贵”，还会不会选择买入？

崔宸龙：“贵”是人为定义的，对于好企业，“贵”是可以被长期增长消化的。如果一家公司有10倍的增长空间，可以从1发展到10，那现在以0.8的价格还是以1.1的价格买入，就不是那么重要了。所以我认为，“买贵”不是最大的风险，“买错”才是，真正的风险来源于企业基本面的恶化，如果买入的企业财务造假，或者技术产品面临淘汰的风险，那就是“买错”了。

Q3：如果持仓的股票已经赚了不少，你会选择卖出吗？

崔宸龙：我更关注个股和行业的空间，空间决定了长期的复合回报率。

以下几种情景我会选择卖出：

情景1：长期回报率被提前透支

假设我判断某公司在未来10年有10倍的上涨空间，但它在第一年就已经上涨了3倍，那后面9年的上涨空间就只剩3倍多，我就会考虑把它卖出，然后配置预期回报率更高的股票，核心还是对企业未来上涨空间的判断。

情景2：技术无法持续保持领先

公司的产品或技术有被颠覆或者被淘汰的可能，投资面临被“清零”的风险。

公司已经失去持续创新能力，无法在市场中保持领先，面临被替代的风险。

情景3：行业发展已到达“天花板”

公司或者产业到达了发展的“天花板”，没有继续成长的空间，行业未来的收益到了需要依靠博弈来实现的阶段。

崔宸龙，博士，5年证券行业从业经验，2年投资经理年限。曾任深圳市前海安康投资发展有限公司研究部研究员，2017年8月加盟前海开源基金管理有限公司，曾任权益投资部研究员，现任权益投资部基金经理。

基金排名数据来源银河证券，统计区间为20210101-20211231。前海开源公用事业同类基金指股票基金-行业股票型基金-其他行业股票型基金（A类），共33只；前海开源新经济同类基金指混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金（股票上下限0-95% 基准股票比例60%-100%）（A类），共495只。

前海开源新经济A成立于2014年8月20日，崔宸龙任职于2020年10月27日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+中证全债指数收益率*30%历任基金经理为：丁骏，管理时间：2014.08.20-2020.05.11、魏淳，管理时间：2020.05.11-2021.06.03。2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、成立以来净值增长表现分别为16.50%、6.44%、-12.74%、11.55%、-20.49%、20.73%、60.15%、109.36%、270.93%；同期业绩比较基准收益率为34.44%、8.26%、-7.02%、14.79%、-15.97%、26.39%、20.09%、-1.72%、83.47%。数据来源：基金定期报告（截至2022年6月30日）。过往数据不代表未来表现，亦不构成对未来业绩的保证，市场有风险，投资须谨慎本基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

前海开源公用事业成立于2018年03月23日，崔宸龙任职于2020年7月20日，业绩比较基准为MSCI中国A股公用事业指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%。历任基金经理为：史程，管理时间：2018.03.23-2020.07.20。2018年、2019年、2020年、2021年、成立以来净值增长表现分别为-2.32%、8.34%、56.99%、119.42%、226.20%；同期业绩比较基准收益率为-13.24%、2.58%、5.13%、23.51%、3.82%。数据来源：基金定期报告（截至2022年6月30日）。过往数据不代表未来表现，亦不构成对未来业绩的保证，市场有风险，投资须谨慎本基金风险等级为中高风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C4及以上投资者不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

前海开源新兴产业A混合成立于2020年4月13日，崔宸龙任职于2021年11月18日，业绩比较基准为中证新兴产业指数收益率60%+恒生指数收益率20%+银行活期存款利率(税后)20%。历任基金经理为：史程，管理时间：2020.04.13-2021.04.26、

刘小明，管理时间：2020.04.22-2021.11.18。2020年、2021年、成立以来净值增长表现分别为64.72%、-3.03%、48.65%；同期业绩比较基准收益率为27.88%、0.29%、17.58%。数据来源：基金定期报告（截至2022年6月30日）。过往数据不代表未来表现，亦不构成对未来业绩的保证，市场有风险，投资须谨慎本基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

前海开源新经济C成立于2021年7月29日，崔宸龙任职于2021年7月29日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+中证全债指数收益率*30%2021年、成立以来净值增长表现分别为16.91%、11.45%；同期业绩比较基准收益率为1.97%、-3.91%过往数据不代表未来表现，亦不构成对未来业绩的保证，市场有风险，投资须谨慎本基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

前海开源新兴产业C混合成立于2021年12月31日，崔宸龙任职于2021年12月31日，业绩比较基准为中证新兴产业指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+银行活期存款利率(税后)*20%成立以来净值增长表现分别为-7.12%；同期业绩比较基准收益率为-9.74%过往数据不代表未来表现，亦不构成对未来业绩的保证，市场有风险，投资须谨慎本基金风险等级为中风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C3及以上投资者不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

风险提示：投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资须谨慎。