A股与海外市场脱钩！基金人士：市场走势需要观望 乐观者投股，悲观者投债

隔夜美股依然疲软，欧洲市场也继续下挫，亚太股市纷纷走低，但A股市场继续强势。

连续两个交易日与海外市场脱钩，A股可以说是非常强势了。但就此认为美联储激进加息，对国内金融市场没有影响，可能为时尚早。

市场接下来怎么走？难以预测。但市场中有一句话：乐观者投股、悲观者投债。

中国5月“经济成绩单”

6月15日，国家统计局公布5月份工业增加值、投资、消费等经济数据。

1、 投资方面。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）205964亿元，同比增长6.2%。其中，民间固定资产投资117128亿元，同比增长4.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.72%。

1-5月份，全国房地产开发投资52134亿元，同比下降4.0%；其中，住宅投资39521亿元，下降3.0%。

2、消费方面。1-5月份，社会消费品零售总额171689亿元，同比下降1.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额155095亿元，下降0.5%。其中，5月份，社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%。

3、工业方面，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长0.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长5.61%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长3.3%。

招商证券表示，无论是5月的经济数据还是资本市场表现，都预示三季度中国经济仍处于政策逐步见效、微观主体兼顾防疫与发展的复苏进程。但接下来有三项冲击不得不需要应对：一是全球通胀持续高位，欧美同时收紧货币，这会对全球总需求与金融市场稳定性形成冲击；二是下半年国内CPI将突破3.0%，这虽然不会影响稳增长的政策方向，但可能形成政策空间受制的预期。三是国内政策应出尽出，但由于疫情多点散发，政策时滞会有所延长，尤其是房地产、消费等恢复缓慢。综合考虑当前中国经济显著低于潜在水平，正处于内生的修复过程；同时政策目标极其坚定、力度应出尽出、坚持以我为主，预计冲击并不能改变复苏趋势。即便艰难、分化，那也是复苏趋势。趋势决定市场走向。

光大证券点评：生产恢复情况不错，后续仍有不少恢复空间，焦点主要看制造业生产；投资有所恢复，地产投资修复情况较慢，制造业投资5月提升幅度有限，5月基建投资增速提升明显但仍低于一季度表现，后续需进一步观察；消费恢复相对艰难，必选消费继续维持高水平，可选消费整体有所恢复（家电消费除外），服务类消费下降幅度仍较大。

A股目前没有什么大的利空

在基金经理看来，目前除了美联储激进的加息外，A股目前没有什么大的利空。

有基金投研人士称，四月底以来，经济一直在复苏。牛市要不要来不知道，但是目前没有什么大的利空。最大的利空也可能就是跟随海外市场，因为通胀超预期，引起美联储收水，美股出现暴跌。但目前中美利差已经倒挂，有部分人对美国通胀也没有那么长期持续的预期。

景顺投资亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭称，在食品及能源成本上涨以及住房成本上升的推动下，美国5月份消费者物价指数(CPI)按年同比上涨8.6%(相比之下市场预期为8.3%，4月份为8.3%)。由于商品及服务成本上涨，持续困扰市场并对美联储施加压力，通胀率依然高于预期。目前市场预计，一方面，从目前至2023年初期间，美联储会加息9到10次；另一方面，在接下来的3次联邦公开市场委员会会议上有望加息50个基点。

博时基金认为，美国通胀升温，市场对美联储采取更激进加息的预期增强，受此影响，隔夜美股大跌。从国内情况来看，5月，国内CPI温和上涨，PPI继续回落，PPI和CPI的剪刀差继续收窄，通胀水平整体可控。随着疫情缓解，国内经济增长动能持续修复，但面临的多重压力依然存在。当前各项“稳增长”的政策仍在不断出台，货币政策稳健偏宽松，流动性合理充裕，但由于国内外的不确定因素依然存在，这些因素仍对A股走势产生影响。在多重因素交织的背景下，A股近期的波动将会加大，但中长期向好的基础仍在。

民生加银基金认为，近期在反弹中市场情绪明显好转、二级市场流动性明显改善，对大盘形成了有力支撑。一方面，疫情过后我国经济重新回到复苏周期，对经济复苏预期转暖是投资者风险偏好修复的主要原因。另一方面，4月26日以来市场明显反弹，开始具有一定的赚钱效应，吸引场外资金流入。而此前央行通过降准降息已经释放大量资金，随着市场情绪好转，资金流入股市，为指数上行提供持续动力。

国际大行纷纷看好A股

摩根大通近期称，当前中国资产是一个很好的多元化投资渠道。

摩根大通全球市场策略师蒂尔曼加勒认为，虽然近期的不确定性仍在持续，但关键的不利因素是周期性的，这意味着中国的长期前景依然没有改变。

高盛首席中国股票策略师刘劲津此前表示，A股已见底，大概率不会二次探底。从目前到年底，大概有20%的回报。

除了摩根大通、高盛等国际大行力挺A股外，摩根士丹利、花旗、瑞士银行等机构也发声看好A股。

债券市场影响有限

债券市场上，业内人士指出，美联储加息仍在稳步推进，债市收益率中长期面临一定的调整压力，但中国债市表现受国内基本面影响更大，债市风险可控。随着经济逐渐复苏，货币政策重心或从宽货币向宽信用转移，长端利率有上行风险，基于国内货币宽松和基本面整体考虑，利率上行空间有限。

中信证券首席经济学家明明预测，紧缩预期升温推动资产价格沿着紧缩逻辑演绎，下半年，大宗商品价格中枢或维持高位；美国经济强弱的预期差或成为影响黄金价格的关键。