短期理财工具需求火爆 中短债基金迎风口

本报记者 易妍君 广州报道

年初至今，A股持续调整，部分基金投资者逐渐将目光转向了固收类产品。

尤其是定位于短期理财工具的中短债基金，由于其兼具了较强的稳定性和流动性，此类产品的热度不断上升。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2022年一季末，货币基金规模突破10万亿元，环比增长5.9%；纯债基金规模达5.55万亿元，环比增长6.2%。纯债基金中短期纯债基金环比增速最高，达20.8%。

《中国经营报》记者注意到，目前在某三方基金销售平台上，“安稳理财”分区的热销产品，清一色为中短债基金产品。其中，个别产品的持有人超过30万人。

华泰证券资管固收公募投资部副总经理、华泰紫金丰益中短债基金经理赵骥在接受《中国经营报》记者采访时表示，从产品布局情况看，短债及中短债赛道仍然在风口上。对于客户而言，在当前市场环境下，今年以来货币基金收益率中位数水平2.11%，4月份中枢收益已下降至2.03%水平。而相较之下，在货币政策保持平稳宽松的环境下，短债及中短债基金有一定吸引力。

近一年业绩优于偏股基金

中短债基金作为债券基金中风险较低的品种，主要通过投资期限相对较短的债券资产，力争实现超越货币基金的业绩表现。“历史数据显示，短期纯债基金2018年以来波动率与最大回撤均显著低于中长期纯债基金，兼备流动性和费率优势，定位于加强版短期理财工具。”国泰基金有关人士向记者指出。

之所以能够吸引投资者的注意，首先取决于中短债基金的业绩表现。根据Wind数据，截至5月11日，华富吉丰60天滚动持有中短债基金A今年以来的收益率为2.70%；同期，中证综合债指数的收益率为1.46%，该基金为年内表现最好的中短债主题基金（剔除QDII，下同）。同时，东证融汇禧悦90天滚动A、北信瑞丰鼎盛中短债A和东证融汇鑫享30天滚动持有中短债A，这3只基金年内收益率也超过2%。总体上，短期纯债基金年内平均收益率为1.07%，而大多数有可比业绩的中短债基金的收益率均超过这一水平。

此外，部分中短债主题基金近一年的业绩表现也较为稳健。例如，截至5月11日，表现居前的华泰紫金丰益中短债A、平安中短债A、平安如意中短债A近一年的收益率分别达到10.26%、7.15%和6.48%。整体上，中短债主题基金近一年的平均收益率为3.62%；同期，偏股混合型基金的平均收益率为-14.38%。

华富吉丰中短债基金经理倪莉莎向记者指出，影响中短债基金业绩的因素主要来自两方面：一方面是债券市场利率的变化，市场利率下行则相应债券价格上涨，对组合能够贡献资本利得，而对市场利率变化的判断主要来自对宏观经济、货币政策等方面的评估；另一方面来自信用风险的把握，例如企业债往往比国债、地方债等信用风险更高一些，那相应债券的实际利率也更高，对组合贡献的收益也越大，故纯债基金的投资研究除了上述对利率走势的判断外，就是在信用风险可控的前提下，挖掘一些有超额收益的债券品种和个券。

谈及近一年的业绩表现，赵骥表示，主要是较好把握住了2021年下半年以来高等级信用及利率债行情。通过久期策略、杠杆策略作为组合基础收益主要来源，在市场波段趋势过程中不断通过期限利差调整以及骑乘（择券策略之一）等细分策略增厚收益。此外，对于部分行业具备较为确定投资机会的龙头主体，比如2021年的煤炭行业、钢铁行业等，在进行充分行业研究、信用风险评估后，适度参与了信用债配置机会。

同时，他也提及，2021年公司继续加大投研力度，不断梳理、完善公司投研框架。例如，针对债券市场的深度研究讨论，涵盖了宏观利率、信用跟踪、机构行为等专业板块，以及结合重磅政策开展双周专题讨论，帮助投资团队在其中识别潜在风险与寻找投资机会。

不过，全市场中短债基金的业绩分化也较为明显。截至5月11日，个别中短债基金年内收益率及近一年收益率均为负数；同时，超过三成中短债基金近一年来的收益率不足3.23%（短期纯债型基金平均收益率）。

格上旗下金樟投资研究员蒋睿认为，今年市场较为震荡，产品之间业绩差异可能是由于杠杆水平、组合久期和持券品种不同导致。

实际上，对于中短债基金经理而言，控制回撤也是一种考验。在赵骥看来，核心要求是基金经理需结合产品负债端风格特征制定相匹配的资产配置策略。

持有期产品盛行

从行业层面来看，自去年四季度以来，基金公司就加大了对中短债基金的布局。自2021年10月1日以来，截至目前，全市场共有25只中短债基金成立。其中，今年年内成立的基金有12只；而2021年前三个季度内，新成立的中短债基金仅有11只。另外，中国证监会官网数据显示，今年以来，截至5月11日，已有22家基金公司提交了24只中短债基金的申报材料。

这类基金的扩容与大环境的变化不无关联。平安基金相关人士向记者分析，一方面，相较收益率持续走低的货币基金，中短债基金近年来市场表现整体较优。中短债基金比货币基金相对灵活，比中长期债券基金波动相对较小，有望在保持较好流动性的同时，获取更高收益。