看懂基金经理“赚钱力”榜单：时、势与“军团化”新趋势

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来源：21世纪经济报

“一年翻倍易,三年一倍难”。在捉摸不定的市场里，基金经理取得长期好成绩要比取得中短期好成绩难得多。基民，要的是与“长期业绩”一起成长！

2021年中国基金业年报披露完成，针对中国公募基金业绩研究的多份评价评级报告发布。21世纪资本研究院基于晨星（中国）披露数据进行研究，提炼出基金经理长期业绩榜单多个趋势性线索。

譬如，工银瑞信、易方达、建信、华安、招商、广发、农银汇理等头部基金公司，就呈现霸榜现象：一家基金公司旗下多只基金集体排在收益榜单前列。其中最典型的案例，即是三年期和五年期业绩榜单的“双冠王”工银瑞信。

通过监管沟通、数据研究与机构走访，21世纪资本研究院试图寻找“长跑赢家”的秘密。其中亦包含基金行业“从短期转向中长期考核”价值理念与集体自觉，部分头部机构尤为典型。

01

权益：穿越“时”力

选择晨星（中国）数据作为研究标的，主要是因为其公允性较高，被基金业人士称为行业“奥斯卡”。其对基金业业绩研究的结论在一季度末发布，数据显示，截至2022年3月31日，有56家基金管理人的195只基金获评“权益类五年五星基金”；另有80家基金管理人的284只基金获评“权益类三年五星基金”。

2021年工银瑞信旗下公募产品为投资者创造盈利260.58亿元，排名2021年基金公司赚钱榜单前十。截至2022年3月31日（下同），工银瑞信旗下主动权益类基金中，16只基金获评晨星（中国）三年期五星评级，14只摘得五年期五星基金。数量均为同业第一，成为权益类长跑基金名副其实的“双冠王”。

02

固收：守住“势”压

除业绩优秀外，工银瑞信还建立起了完备的人才梯队。统计这28位主动权益基金经理的投资年限可以看出，其固收业绩也显露出一定的趋势逻辑。“固收”投资更重视趋势研究，既可服务于固收投资，亦是研究相关基金公司整体投研能力的一个视角。

工银瑞信的“固收类”业绩并不令人称奇，从发展惯性来看，“银行系”基金公司，往往在早期就是以“固收类”业务见长。作为最大的银行系基金公司，工银瑞信完整见证了国内固收类公募基金蓬勃发展的全貌。

从数据来看，除杜海涛、景晓达相关产品外，何秀红所管理的工银四季收益债券，年化回报高居普通债券基金TOP5，不仅获得十年期五星评级，且凭借各维度出色表现，一举斩获2022年度晨星（中国）“年度普通债券型基金奖”，成为2022年度该类别唯一获奖的基金产品。

谷衡和张略钊共同管理的工银纯债债券，获得三年期五星评级，此前也获得了晨星（中国）2022年度“纯债型基金”提名。同样由谷衡管理的工银尊益中短债债券F，近一年收益率在同类217只短债基金中位居前五。

展开数据会发现，趋势不局限于传统的“权益”和“固收”两个主赛道。根据21世纪资本研究院梳理，工银香港中小盘股票（QDII）人民币和美元份额、工银全球精选近五年、三年业绩均稳居同类前三，工银全球美元债美元份额三年期业绩也位列同类前五，为投资者海外配置提供了良好的投资工具。

这些业绩成绩与“固收”团队对于趋势的研判，或亦不乏关联。截至2021年末，工银瑞信资产管理规模突破1.7万亿元，旗下各类产品（含非公募）累计为近7000万客户创造4852亿元投资回报，其中公募产品累计为投资者创造了近2000亿元的利润，居银行系公司第一。

03

“军团化”非个例、非偶然

一花独放不是春，百花齐放才是春满园。不仅仅是工银瑞信基金，近年的多家头部基金公司出现了一个明显的明星基金经理“军团化”趋势。在绩优基金中，往往同一家基金公司同时有多只基金霸榜基金榜单前列。深入研究数据会发现，这些基金公司里，还有着一批优秀基金经理和明星基金集体作战：一位明星基金经理背后还有无数的优秀基金经理，一只明星基金背后还有无数的优秀基金。

长跑基金涌现、百花齐放的局面，背后有一个完善的产品布局和强大的综合投研平台，在此基础上构建明星投研团队，方得“老”“中”“新”三代战将涌现。

04

大平台与强投研

优秀基金经理背后一个优秀团队，并不是一句停留在“客套”层面的空话，譬如工银瑞信投研人员约180人，投资团队平均从业经验超过13年。

与一些中小型基金公司不同，大机构重视平台建设，投研人员多以自主培养为主，外部引进为辅。在工银瑞信主动权益基金经理团队中，自主培养的比例超过90%，通过科学合理的人才梯队建设，大型基金公司往往更容易构建全面、高效的投研体系。

在这种体系中，无论是自上而下的宏观分析，还是资产配置层面的投资实操，更容易在理念上获得“共鸣”，从而自下而上的深入研究，和优中选优精选投资方法论更易“契合”。

基金经理对于“投资决策流程”效率对业绩影响深有感触。在严苛的投资的纪律要求下，动态调整的及时性，通过高效的过程管理，持续降低业绩波动性，提升业绩竞争力，考验的正是平台的实力。

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