【基金研究】10倍20倍的长牛基金，他们的“腰部持仓”在这里

基金优秀的长期业绩，是所有投资者的追求。

根据中国基金业协会最新数据，截至2月末，公募基金数量为9491只，规模达到26.34万亿元，相比去年同比增长21%。

据云通数据显示，在目前过万只基金中，自成立以来累计收益超10倍的基金共有40只，其中，成立以来收益超过20%的，仅有3只，相比去年同期数量有所减少。其中华夏大盘精选混合实现收益增长30多倍领跑榜首，嘉实增长混合和兴全趋势投资混合LOF分别以增长超过20倍的回报分列二、三位。

2021年市场风格切换迅速，新能源风盛，所以相比去年同期，各只基金成立以来收益整体有所下降，这也导致今年“10倍基”名单排名洗牌，榜单上围圈中多了几只陌生面孔。

图：成立以来累计收益超过10倍的基金

数据来源：云通数科数据库

除了前十大重仓对基金收益的主要影响，我们也来看看长期出现在基金经理持仓中，但又始终没能进入到前十行列的11-20位的“腰部持仓”们。这些“腰部股”可能因为某一阶段的波动，而暂时退出基金前大十重仓，也有一部分因为阶段表现强势，而迈入跃升前十重仓名单。这对于我们判断基金经理的整年风格和未来收益有一定参考价值。

整合了一下这40只10倍长牛基金的腰部股，展示如下。被持有次数较多的还是龙头股偏多，比如晨光股份、美的集团、贵州茅台等，虽然没有被重仓，但是在隐形重仓中也对基金有不小的扶持。而被持有较少的股票，算是基金经理或基金公司的“独门股”，秉承着严谨的态度，我们认为这是每个基金经理的独门秘方和独树一帜的杀手锏。

图：40只“10倍基金”的腰部持仓统计

数据来源：云通数科数据库

1、首先来看看霸榜的老熟人们

华夏大盘精选（000011）

华夏大盘精选作为成立以来累计收益持续领跑的选手，可以说是大家最耳熟能详的基金之一了，以3233.22%的收益排名“20倍基”榜首。华夏大盘精选成立于2004年，说到这只基金，不得不提他的历任基金经理王亚伟，管理这只基金6年多的时间里，创造了1198.91 %的收益。

现任基金经理陈伟彦2017年接管这只基金，2021年全年来看，华夏大盘精选全年上涨4.69%。根据前十大重仓股显示，股票仓位高达91.63%，前十大重仓股占比54.56%，持股集中度也不低。而最新披露的年报显示，华夏大盘精选的“腰部”持仓主要围绕制造和消费龙头，也涵盖新能源和新材料等领域。

图：华夏大盘精选的前20持仓

数据来源：云通数科数据库

嘉实增长混合（070002）

2003年9成立的老基金，之前基金经理虽然频繁更换，但也一直是10年10倍的基金，最终在明星基金经理归凯这里继续发扬光大。被市场称为嘉实基金“成长一哥”的归凯，是荣获五年期金牛奖、三年期明星基金奖、五年期金基金奖“大满贯”的明星基金经理，同时也是晨星3年期和5年期双5星基金基金经理。可以说明星基金和明星基金经理是相互成就的。

第四季度，出于行业景气和长期成长前景，嘉实增长混合主要增持了半导体、新兴科技消费品板块、快递服务，减持了部分制造业、医疗服务、传统消费个股。截止年底，基金大类资产持仓比重依次为科技、先进制造、医药和消费。

图：嘉实增长混合的前20持仓

数据来源：云通数科数据库

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如果我们每年看一次基金业绩，在近12年中，嘉实增长混合有7年收益为正值，也就是近60%的时间持有体验是不错的。

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兴全趋势投资混合LOF（163402）

去年10月刚由离职兴全的董承非把接力棒递到童兰、谢治宇和董理3人手里，之前作为董承非的代表产品，在董承非管理的这8年时间里，这只基累计涨了325.86%。而到了2021年四季度，兴全趋势混合的规模为298.8亿，相较于一季度的402.2亿，已经暴跌了103亿多。

根据2021年的四季报，兴全趋势投资混合去年四季度的股票仓位提升至85.94%，比上季度增加了20%，投资更加激进了。

四季度前十大重仓股的占比是44.95%，比三季度稍微降低了一些。从最新披露的年报来看，兴全趋势投资混合的“腰部”持股也是大换血，整体数量减少，原本的传统制造业和顺周期行业的公司替换成高新技术型和电子、电力行业，比如新增的“腰部股票”鹏鼎控股、华电国际和深南电路。

图：兴全趋势混合的前20持仓

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2、再来看看这几位新面孔的“腰部持仓”

银河稳健混合（151001）

2021年的10倍基金榜单中，这只基金榜上有名，但是成立以来收益排名稍微靠后，本次跃升到六名，2003年成立以来获得了1723.68%的收益。银河稳健混合曾由钱睿南管理13年，曾获2次金牛奖和4次明星基金奖。银河稳健混合长期业绩跑赢沪深300指数，近五年以来累计收益100.40%。至2021年3月5号，交到了现任基金经理袁曦的手上。

现任银河基金基金经理袁曦，8年研究经验，6年公募基金投资管理经验。目前在管4只基金。袁曦的代表产品银河智慧混合自2017年成立以来便一直由她管理，观察袁曦的银河智慧主题混合和银河稳健混合第四季度末的前十大重仓，我们发现两只基金持股完全一致。不仅如此，根据最新年报披露显示，他们的腰部持股也一致，从两只基金的业绩走势来看也是比翼双飞。2021年银河稳健混合收获10.88%的收益，银河智慧主题混合收获26.15%的收益反而优于银河稳健混合，但是今年两只产品收益分别为-21.70%和-17.89%，下跌幅度比较相近。

图：前20持仓

数据来源：云通数科数据库

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泰达红利周期混合（162202）

泰达红利周期混合也是一只闷声干大事的基金，基金经理张勋拥有15年证券投资管理经验，2010年4月加入泰达宏利基金，现任泰达宏利基金研究部总监。

泰达宏利周期主要配置周期相关类资产，四季度继续超配新能源（增仓储能）、汽车、机械、化工等领域，增配基建、地产产业链，降低了价格驱动为主相关品种的配置，如有色等。泰达宏利周期混合总共持有10只股票，前十大重仓股就是全部股票持仓，截至四季度末，前十大持仓股合计占比38.39%，较三季末的37.86%小幅上升。

图：泰达红利周期混合的前20持仓

数据来源：云通数科数据库

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国泰金鹰增长混合（020001）

作为国泰基金旗下最老的权益产品之一，国泰金鹰增长混合2022年5月8日成立至今快要20年，历经9位基金经理。这只基金短期的业绩，看起来不怎么样，但长期业绩突出，截至4月8日，国泰金鹰增长累计收益率为1628.27%，成立以来总回报位居灵活配置类基金前列，但是规模不算大，16.01亿元。

基金经理徐治彪也是国泰基金中生代基金经理中的代表，专注于医药领域投资，擅长自下而上精选个股，逆势挖掘长周期具备持续成长性、高现金流、高ROE的公司。

从行业配置来看，生物医药配置比例高达40.44%，前十大重仓首位的就是医疗器械头部公司康德莱。同时以服装和设备零件制造为辅，择了小市值策略，并没有重仓知名龙头股。11-12位的腰部股票也是以医药方面股票为主。

图：国泰金鹰增长混合的前20持仓

数据来源：云通数科数据库

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3、总结

纵观这上榜的长牛基金，无一例外，全部赶上了2005-2007年的那一波超级大牛市，没有这一轮牛市的加持，累计收益率估计大打折扣。因此，对于刚刚进行基金投资的投资人来说，应该适当降低对长期的收益率预期。毕竟，像2005-2007年那样的“黄金时代”是难以复刻的。

通过复盘这些基金，我们也发现一点小规律，经历过完整牛熊周期，同时能幸存下来的股票型基金，多是主动型基金，排名前10的，全是主动型基金，而且都是偏股型的。

而从长牛基金近两年业绩的波动来看，除了重仓股以外，“腰部股”的贡献也是密不可分，不追高、不抱团、不炒热点注定疏离风口，因此“腰部股”也是基金经理投资方向以及业绩走向的辅助线，同样值得关注。

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