【基金研究】指数系列一：指数与指数公司产业发展研究

文章参考来源：千际投行

第一章行业概况

1.1 指数介绍

指数是根据资产价格报告期和基期的比较值计算出来，用以反映资产价格变动方向和水平的统计指标。在金融投资市场，根据投资范围和资产类别的不同，指数的种类也十分繁多，包括股票类指数、固定收益类指数﹑基金类指数、商品类指数﹑定制类指数，海外指数等。其中，股票类指数是最常见的一类指数。

图 指数行业价值链

资料来源：资产信息网 千际投行《金融指数行业报告书》经济发展委员会（CED）

股票类指数包括众多细分类别，从股票资产范畴上分为:市场宽基指数、风格指数、行业指数、主题指数﹑策略指数等;从加权方法上分为:市值加权指数﹑基本面加权指数﹑等权重指数、分层加权指数等。

上证综指(代码000001)、沪深300指数(代码000300)、深证100指数(代码399330)，这三个指数属于股票类指数中的宽基股票指数。

图 指数分类

资料来源：资产信息网 千际投行 《指数投资》

1.2 指数公司

指数公司是指数投资发展的重要参与方之一，包括指数与指数体系的研发、维护，创新、市场、指数衍生品等方面，对基金公司而言。开发指数化产品的前提条件就是与指数公司就指数使用进行签约，而且新的潮流在于，基金公司个性化指数产品的开发往往是通过与指数公司合作开发指数，并进行市场宣传。

国内指数公司主要分为三类，一是带有官方性质的指数公司——中证指数公司和深圳证券信息有限公司，成为目前A股最重要的、被跟踪指数基金最多的指数公司。二是第三方指数公司，如新华指数（北京）有限公司，券商中的申万、中信等，这些指数尤其是行业指数被投资者广泛地用于投资分析。三是合资指数公司，如中信标普，新华富时等，由于多种不利因素，这些指数渐渐淡去。

1.3 指数编制

指数编制环节主要包括选样、指数计算与修正、样本股调整、股本与权重维护、股本与权重维护、指数管理、指数发布。

1.4 指数标的选择

股票指数一般具有工具代表性、投资性、流动性等三个特征，最早期的指数往往要表达的是其代表性，用以反映市场综合特征，如道琼斯指数、上证综合指数、深证综合指数等等，但随着金融投资的不断演进，指数的投资需求迅速膨胀，其投资性很快被提升到首要的位置，优秀的投资型指数成为稀缺资源。因为指数的投资需求日益强烈，指数标的的选择问题备受关注，指数选择依然从三方面进行。

1.4.1指数的工具代表性

指数的工具代表性首先是指该指数能够鲜明地代表某一群体的股票的特征，而这一群体的股票能够满足投资者在配置上或风险收益特征上的工具需求。指数的代表性的另一个重要因素是指数在成分股数量和市值上的覆盖率水平，其中市值覆盖率是最常见的指标，总市值覆盖率是指指数成分股总市值与其代表板块总市值的比值，流通市值覆盖率是指指数成分股流通市值与其代表板块流通市值的比值。这两个比值越高，表明该指数的覆盖率越高，越能代表股票群体的走势特征。

图 A股主流指数市值

资料来源：资产信息网 千际投行 《北斗卫星导航系统应用案例》

1.4.2指数的投资性

指数的投资性是指指数产品开发的最重要指标，投资性的指标包括：风险收益指标、财务指标、估值与成长指标。

表A 股市场表征指数2020年收益率

资料来源：资产信息网 千际投行 中证指数有限公司

1.4.3.指数的流动性

指数的流动性对于基金管理人而言，在组合管理上具有重要意义，如果指数的流动性不佳，会不利于管理人建仓，不利于成分股调整操作，不利于日常的申购赎回操作，总体上加大管理成本，甚至影响投资规则的执行。

指数的流动性体现在成分股调整频率与数量、成分股的换手率与市值、成分股的长期停牌与涨跌停情况等因素上。

表 A股市场主要指数年度数据

A股指数成分股调整一般是每年的1月和7月，不过有些指数则是每季度调整，如创业板指数。指数之所以为指数而不是组合的一个重要原因是其成分股的每次调整数量必须限制在一定水平之内，如沪深300指数和巨潮100指数均限制在10%以内，实际上真实的调整量比这更小，这也是指数组合的换手要远小于一般组合的原因之一。成分股的换手与市值，或者是说其日常交易的流动性是衡量指数流动性的重要因素，较高的换手和成交活跃度有利于指数组合管理。另外，长期停牌与涨跌停情况也会不利于指数组合的管理。

1.4.4指数的定制——指数选择的新方法

随着传统指数的深度被开发，以及基金公司在指数产品规划上的个性化、体系化、战略化，定制指数渐成气候。目前，国内两大指公司，中证指数公司和巨潮指数公司已经开发定制了近30只定制指数，并处于不断上升中，定制的客户主要来自券商和基金公司。

图 中证指数公司的定制指数

资料来源：资产信息网 千际投行 中证指数公司官网

1.5指数加权方式

图 指数加权方式分类

资料来源：资产信息网 千际投行 公开资料整理

第二章商业模式和技术发展

2.1产业链价值链商业模式

2.1.1商业模式

（1）中证指数的产品服务

中证指数公司提供的产品服务包括：

指数授权

A.指数用户在发布中证系列指数(及中证指数公司受托管理系列指数)指数行情和衍生产品前﹐向中证指数公司申请，获得授权。

B.以中证系列指数(及中证指数公司受托管理系列指数)作为业绩衡量基准的投资产品﹐需要在向有关部门报送审批材料前﹐获得中证指数有限公司授权。

C.以中证系列指数(以及中证指数公司受托管理系列指数)为跟踪指数进行指数化投资(包括但不限于完全复制指数型、增强指数型等)的投资产品，需要在向有关部门报送审批材料前，获得中证指数有限公司授权。

D.有意在沪深证券交易所推出以中证系列指数(以及中证指数公司受托管理系列指数)为跟踪指数的ETF(交易型开放式指数基金)，需与拟上市交易所沟通达成初步意向后，向中证指数有限公司申请，获得指数授权。

E，拟发行海外上市ETF，直接向中证指数有限公司申请，获得指数授权。

F.以中证系列指数(以及中证指数公司受托管理系列指数)为基础，加工产生衍生指数，需事先获得中证指数有限公司授权。

G.指数用户对外发布(转发)中证系列指数(以及中证指数公司受托管理系列指数)指数行情(含实时与延时)，均需获得中证指数有限公司授权。

指数定制

指数用户除了可以选择现有中证系列指数(以及中证指数公司受托管理系列指数)开发衍生投资产品，也可根据投资产品特点，申请定制指数。定制指数包括冠名定制和非冠名定制，冠名定制指数名称中包含申请定制方名称，如中证南方小康产业指数。定制指数属于中证系列指数，由中证指数有限公司负责维护、管理，并向申请定制方颁发指数使用授权。

数据服务

作为专业的指数服务公司，中证指数有限公司为客户提供指数数据服务，包括指数历史、实时行情，指数高频历史行情，成分股清单，成分股权重，指数追溯日收盘行情，指数高频追溯行情，股本数据，明细股本，自由流通股本数据，股本调整事件等。

指数衍生品

A.ETF。

B.联接基金。

C.指数基金，包括一般指数基金、增强型、分级、LOF等形式的指数基金。

D.A股第一只股票指数期货——沪深300指数期货。

E.基金公司业绩基准，包括中证或上证指数一揽子基准。

表 以标普全球为例分析主营结构

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind数据整理

（2）MSCI的产品服务

MSCI 指数是全球投资经理采用最多的基准指数。其指数组成可以按照

A.市场/国家(e.g. MSCI China)，

B.市场大小（e.g.MSCI USA large cap index)，

C.复合指数：由多个指数组成，可以根据市场分类定义，地理区域，经济区域，或其他标准对市场指数进行组合（e.g.MSCI World是MSCI developed+MSCI EM）

D.GICS （MSCI和S&P公司共同创建的行业分类系统）. GICS目前由11个行业，24个行业组，69个行业和158个子行业组成。根据GICS，每家公司根据其主要业务活动被唯一分配给一个子行业。一个行业指数可以有几个子行业指数组成。

E.其他类型：通过交易所，股票类型。E.g. MSCI China B ， MSCI China Red-Chip,

使命：MSCI’s mission is to enable investors to build better portfolios for a better world.

MSCI三大指数：

A. MSCI ACWI指数-反映全球国家股票市场的总表现；

MSCI 旗舰指数，用于反应全球23个发达市场，27个新兴市场的大市值和中市值公司的表现。

截止2020/11，MSCI ACWI Index覆盖了>3000只股票，11个部门，～85%每个市场的自由流通市值。

总市值：126亿美元

B. MSCI发达市场指数-反映发达国家及地区股票市场的总表现；

使用GIMI方法去创建指数

区域性指数：

MSCI EAFE Index：MSCI世界指数除去美国与加拿大的指数

MSCI Europe Index：代表15个欧洲发达国家的大市值和中市值的股票，代表了其中每个国家85%的市值。

C. MSCI新兴市场指数- A股即将被纳入其中，由美洲新兴市场指数、欧洲中东及非洲新兴市场指数、亚洲新兴市场指数组成，反映新兴国家及地区股票市场总体表现；

从1998年由10个国家组成，占世界1%的资本到现在由27个国家组成，占世界13%的资本。

市值接近4兆美金

马来西亚起初占比1/3，如今4%。

如今，新兴市场与发达市场有着极高的关联性。

A股首次纳入MSCI指数，今年将占比5%，完全纳入将占比16.2，中国市场将占据MSCI EM指数的40%。

MSCI商业模式

A.指数：占总营业收入的60%

客户可以订阅MSCI指数，MSCI可提供的指数有全球股票指数，因子指数，ESG和气候指数，自定义指数，特定场景指数，房地产指数。

授权GICS分类系统

客户根据MSCI指数的基础上自己创立ETF，需要根据ETF的AUM付给MSCI费用，和MSCI指数有关的ETF的AUM为$1,192.4B (月平均值戒指3/2021），此费用占指数总费用的39.3%

B.分析：占总营业收入的30.3%

客户可以通过软件连接到MSCI的平台并使用MSCI的分析软件和分析信息来评估自己持仓的风险，整理信息，优化组合，主要的产品有RiskMetrisc, BarraOne

C.其他（包括ESG、房地产）

ESG根据公司对环境，社会以及运营可持续性进行评分。订阅者可以获得相关方面的研究包括公司的ESG评分，公司参与度筛查等研究报告。占总收入6.5%

房地产研究报告，回报预估等。占营业额3.2%

指数编制方法

A.选股考虑因素：收集分析市场的本地上市公司的上市、非上市股份的数量、所有者、自由流通量、流动性等资料，所有这些公司都可加入MSCI指数。选股考虑以下因素：

公司规模：MSCI计算每一股票的自由流通调整后的市值作为公司规模的表征，这包括定义估计每只股票的国外投资者可投资股数，赋予每只股票一自由流通调整因子并计算每只股票自由流通调整后的市值。

行业代表性：MSCI采用标准普尔和MSCI共同开发的全球行业分类标准对上市公司进行行业分类，该分类是在投资领域应用最为广泛的标准，采用市场需求导向的方法对公司分类，对客户提供类似产品及服务的被归为一类；该分类标准将市场分为能源、材料、工业产品、主要消费品、可选择消费品、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公用事业等10大经济部门，23个行业群，59个行业及123个子行业。

流动性 ：最近四个连续季度的最低流动性水平为三个月ATVR(十二个月和三个月年度交易价值比率)的20％，三个月交易频率的90％，以及12个月ATVR的20％

MSCI目标是覆盖每个国家的每个行业自由流通调整后85%的（自由流通）市值。少数国家由于缺乏规模较大、流动性较好的公司而达不到这一标准。

MSCI将分析公司的经营活动及其由此给指数带来的多样性，采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，在满足85%市值的原则下，使尽可能多的公司加入指数。

2.2 技术发展

通过数据和技术彻底改变投资世界，技术进步正引领我们进入金融业的未来状态。技术是确保投资解决方案未来发展的核心因素。无论是数据管理、投资分析还是规模风险管理过程，技术创新，如机器学习、人工智能和云服务是引领进入行业未来状态的最佳位置。将技术带到核心业务和转型业务，了解所需的根本变革，更重要的是乐于以不同的方式，允许技术自身的优点渗透到解决方案。

（1）新的ESG和气候应用

民主化所有ESG解决方案的4，000多个数据点。现代用户体验的新应用程序，API和数据。专为同行比较而量身定制的直观经验，包括对气候和风险评估的深入分析和见解。比较和深入了解公司或行业中的重要气候指标，能够创建自定义报告和可视化，建立现代搜索体验。

（2）定制指数应用程序

启动指数服务，为数百万个指数提供动力：超大规模，深度定制分析的速度和深度。从构思到生产的一键式操作，通过API传递到个人系统。快速的回测场景可在紧密的反馈循环中微调指数。

（3）MSCI Data Explorer和MSCI Data Lake

由数百名数据科学家，分析师和定量研究人员以及顶尖技术人员策划，轻松访问搜索，探索，测试，购买和集成数据集，公开指数，ESG和房地产产品提供支持的MSCI数据。

（4）开放式投资体系结构

直接访问分析服务以获取风险、绩效、ESG、房地产、指数。现代开发人员门户网站通过示例，文档和内置的沙箱来探索API和开放式体系结构，以测试新的创意。

2.3 政策监管

国内的金融监管部门包括“一行两会”，即中国人民银行、银保监会和证监会。金融监管是政府通过特定的机构，如中央银行、证券交易委员会等对金融交易行为主体作的某种限制或规定。本质上是一种具有特定内涵和特征的政府规制行为。金融监管可以分成金融监督与金融管理。金融监督指金融主管当局对金融机构实施的全面性、经常性的检查和督促，并以此促进金融机构依法稳健地经营和发展。金融管理指金融主管当局依法对金融机构及其经营活动实施的领导、组织、协调和控制等一系列的活动。

图 近十年金融监管政策阶段梳理

资料来源：资产信息网 千际投行 公开数据整理

行业的自律监管机构包括指数行业协会（IIA）。指数行业协会（IIA）是指数行业的全球贸易协会，是一个非营利性组织，为快速发展的全球指数提供商社区提供服务，并向全球独立指数业务开放。指数行业协会（IIA）的目的是与市场参与者，监管机构和其他代表机构合作，代表全球指数行业，在指数行业中推广可强化市场并满足投资者需求的良好做法。

第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1估值方法

指数与指数公司行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

表 以MSCI明晟[MSCI.N]为例分析主营结构

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind数据整理

表 境外指数公司估值对比

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind数据整理

3.2 行业发展和驱动机制及风险管理

3.2.1行业发展和驱动因子

2018年11月4日，伦敦和纽约-（美国商业资讯）-指数行业协会（IIA），这是有史以来第一个指数行业贸易协会，IIA是唯一量化指标范围的行业机构，宣布了其第二次年度全球指数调查的结果，根据其最新分析，全球共有372.7万个指数。自该调查于2017年6月首次进行以来，这表明增加了约438，000个指数，在过去一年中增长了12％。截至2018年6月30日进行的本次调查仅寻求有关十四个IIA成员各自管理的指数总数的信息。据估计，这些指数约占全球所有可用指数的98％。根据调查，全球股票指数总数下降了3％，至3，068，871。专注于行业的指数是唯一下跌的类别，因为行业指数的数量从占全部股指的约43％下跌至40％。最显着的增长来自环境，社会与治理（ESG）指数，该指数在总指数中同比增长60％。

2019年10月15日，IIA宣布了其第三次年度全球指数调查的结果。根据其最新研究，全球共有296万个指数。根据IIA的前两次调查，该指数的总数从2017年的329万上升至2018年的373万。

2020年10月28日，全球独立指数提供商，指数行业协会（IIA）分享其第四次年度全球基准调查的结果。今年的调查显示，行业正在不断发展并使其产品和服务多样化，以满足不断增长的投资者需求。今年的主要增长动力包括衡量环境，社会和治理（ESG）标准的指数（增长了40.2％）和固定收入指数（增长了7.1％）。在过去的一年中，全球ESG指数在2018年至2019年间增长了13.9％之后，在过去的一年中增长了40.2％，这是该调查四年来在任何一个主要指数类别中的同比增长最高的一年。固定收益增长也保持稳定，过去两年来衡量全球债券市场的指数数量增长了近15％，ESG领域固定收益中的显着增长是因为产品发行人希望建立更加多元化和ESG的产品兼容产品。

图 2020 Equities Indices Share By Market Segment

资料来源：资产信息网 千际投行 IIA

3.2.2行业风险分析和风险管理

表 常见行业风险因子

资料来源：资产信息网 千际投行

其中本行业常见的风险如下：

（1）市场风险是因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而发生损失的风险。主要包括利率风险和汇率风险（包括黄金）。市场风险管理是指识别、计量、监测、控制和报告市场风险的全过程，旨在建立和完善市场风险管理体系，明确职责分工和流程，确定和规范计量方法、限额管理指标和市场风险报告，控制和防范市场风险，提高市场风险管理水平。市场风险管理的目标是根据全行业风险偏好将市场风险控制在可承受范围之内，实现经风险调整的收益最大化。

（2）流动性风险是指无法以合理成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。应坚持稳健审慎的流动性管理策略，持续加强流动性风险管理，多措并举确保集团流动性运行平稳安全。加大资金监测力度，保持合理充裕的流动性储备，做好支付高峰、重要节假日、关键时点的流动性风险管理。持续优化集团流动性风险管理系统，强化资金运行监测系统应用，提升流动性风险计量、管控系统的自动化水平，优化多层级、多维度的流动性监测和预警体系。

（3）信托风险和一般意义上的金融风险十分类似。信托风险概括为市场风险、信用风险、流动性风险、作业风险、行业风险、法律法规或政策风险、人事风险、自然灾害或其他突发事件风险等。为财务公司承担的金融风险主要集中在信用风险、流动性风险、利率风险和汇率风险等，另外其还需承担内部非金融风险，即信息系统、内控流程与员工柜员操作等风险。由于财务公司行业特性与其他金融机构不同，它真正的信用风险体现在外部市场，包括与财务公司产生资金和业务往来的商业银行、信托公司、券商、基金公司、从财务公司进行融资的企业以及其他金融机构和非金融机构。对财务公司而言，这类外部交易对手的信用风险较内部交易对手要高。

3.3 竞争分析

图 全球股票指数

资料来源：资产信息网 千际投行 Business Wire

根据调查，全球指数约占按地域划分的可用股本指数的29％。紧随其后的是亚太地区和欧洲，中东和非洲地区，分别代表约24％的可用股指，以及前沿/新兴指数（14％）。美洲的股指数量最少，占全球股指的9％。

但是，按地理位置查看固定收益指数时，美洲约占可用总指数的33％。其次是欧洲，中东和非洲（29％），全球（25％），亚太地区（14％）和前沿/新兴市场（0.5％）。

图 全球固定收益指数

资料来源：资产信息网 千际投行 Business Wire

3.4中国企业重要参与者

中国主要企业有中证指数有限公司、恒生指数有限公司、深圳证券信息有限公司、新华指数（北京）有限公司新华系列指数、中证商品指数有限责任公司商品指数系列、上海申银万国证券研究所有限公司申万指数系列、中信证券股份有限公司中信系列指数、上海千际投资管理咨询有限公司千际指数系列等。

（1）中证指数有限公司（“中证指数公司”）于2005年8月由沪深证券交易所共同出资成立，是中国规模最大、产品最多、服务最全、最具市场影响力的金融市场指数提供商，管理各类指数近4000条。秉承“专业、专注”的精神，中证指数公司坚持稳健经营、创新发展，致力于成为中国指数开发领域的行业领跑者。中证指数公司在做大做强指数业务的同时，积极发展债券估值、资信评级等新业务体系，为市场投资行为提供了全方位参考指标。中证指数公司正逐步发展成具有一定国际影响力的专业机构，指数在境外多个市场得到应用，并多次获得国际奖项。

（2）恒生指数在1969年11月24日成立，目前由恒生指数有限公司编制及维护。恒生指数有限公司是恒生银行全资附属公司，恒生银行是市值最大的香港注册及上市银行之一。恒生指数有限公司负责编制，发布及管理恒生指数及一系列其他股票指数，例如恒生中国企业指数，恒生中国AH指数系列，恒生中国H股金融指数，恒生综合指数系列，恒生中国行业领先指数，恒生企业可持续发展指数系列及恒生综合回报指数系列。

（3）上海证券交易所（英文：Shanghai Stock Exchange，中文简称：上交所）是中国大陆两所证券交易所之一，创立于1990年11月26日，位于上海浦东新区。适应上海证券市场的发展格局，以上证综指、上证50、上证180、上证380指数，以及上证国债、企业债和上证基金指数为核心的上证指数体系，科学表征上海证券市场层次丰富、行业广泛、品种拓展的市场结构和变化特征，便于市场参与者的多维度分析，增强样本企业知名度，引导市场资金的合理配置。上证指数体系衍生出的大量行业、主题、风格、策略指数，为市场提供更多、更专业的交易品种和投资方式，提高市场流动性和有效性。上证综合指数是最早发布的指数，是以上证所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。

（4）深圳证券交易所（英文名称Shenzhen Stock Exchange，缩写SZSE，中文简称“深交所”）于1990年12月1日开始试营业，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，受中国证监会监督管理。深交所履行市场组织、市场监管和市场服务等职责。深证成份指数，简称深证成指（SZSE COMPONENT INDEX）是深圳证券交易所的主要股指。它是按一定标准选出500家有代表性的上市公司作为样本股，用样本股的自由流通股数作为权数，采用派氏加权法编制而成的股价指标。以1994年7月20日为基期，基点为1000点。自2015年5月20日起，为更好反映深圳市场的结构性特点，适应市场进一步发展的需要，深交所对深证成指实施扩容改造，深证成指样本股数量从40家扩大到500家，以充分反映深圳市场的运行特征。

（5）新华指数（北京）有限公司成立于2013年6月，是国内第一家、也是唯一一家全领域指数服务机构，依托国家金融信息平台新华财经，聚焦价格发现和投资工具核心功能，负责开发、管理和运维指数及指数衍生品，业务板块覆盖能源、化工、金属、特色农产品、金融、文旅、交通、制造等产业，构建综合反映我国经济社会发展变化的“风向标”““晴雨表”。早在1993年6月，新华社与北京大学就联合设计了“新华股票价格综合指数”（简称“新华指数”）。2000年10月，严格按照国际规范编制，同时充分考虑到中国证券市场的现状和未来发展趋势的“新华指数实时版”正式推出，并向全球进行实时播报。2019年11月22日，新华500指数（989001）正式上线。该指数以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。由沪深A股中市值大，流动性好的500只股票组成，市值覆盖率达66%。旨在通过指数，度量和反映A股市场主要大中市值公司总体价格水平及变动情况。

3.5 全球重要竞争者

全球几乎每个交易所都有自己的指数公司和指数系列，也有高盛、花旗、德银投行的指数系列，咨询公司如晨星、彭博等指数系列。

图 IIA成员

资料来源：资产信息网 千际投行 IIA官网

表 全球主要竞争者

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind数据整理

（1）MSCI明晟[MSCI.N]是全球领先的投资决策支持工具提供商，为全球投资者提供指数、组合风险和业绩分析工具以及公司治理工具。公司的领先品牌包括：MSCI全球股票指数，包括覆盖70多个国家超过148，000支的每日指数；Barra股票和多资产类别组合分析产品，覆盖全球股票及固定资产市场；Risk Metrics的多资产、头寸风险和财富管理产品；ISS公司治理研究、代理投票外包及报告服务；FEA能源和大宗商品资产估值产品；CFRA法务会计风险研究、法律/政策风险评估、尽职调查以及教育服务。MSCI总部设立在美国纽约，并在全球范围内建立了研究和商业办公机构。

（2）标普全球[SPGI.N] 标普全球公司（原名为麦格劳-希尔金融公司）向全球范围内的资本和商品市场，提供透明独立的评级、基准、分析和数据。资本市场包括资产管理，投资银行，商业银行，保险公司，外汇和发行商；商品市场包括能源，钢铁，石化和农业产业的生产者，交易商和中介。该公司旗下的重要部门包括：Ratings，Market and Commodities Intelligence（包括了S&P Global Market Intelligence and S&P Global Platts）、标普道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）。2013年，公司完成麦格希教育业务的出售，5月14日由麦格劳-希尔公司（The McGraw-Hill Companies，Inc.）更名为麦格劳-希尔金融公司（MCGRAW HILL FINANCIAL INC）。由国际领先的教育、信息及金融服务机构转变为专注于金融信息服务。2016年4月28日，公司名由麦格劳-希尔金融公司（MCGRAW HILL FINANCIAL INC）变更为标普全球公司（S&P Global Inc.）。

（3）道琼斯公司是世界一流的商业财经信息提供商，同时也是重要的新闻媒体出版集团，总部在美国纽约，旗下拥有报纸、杂志、通讯社、电台、电视台和互联网服务，在全球拥有近1700名新闻从业人员。道琼斯编发的股票价格指数更是家喻户晓。道琼斯编制发布4000多种指数，其中包括道琼斯工业股票平均价格指数（即闻名于世的道琼斯指数）、道琼斯全球股票指数、道琼斯互联网股票指数以及专门为中国市场编制的道中、道中88、道沪及道深指数。

（4）富时集团是全球指数制定和管理的领导者。凭借设在北京、伦敦、法兰克福、香港、马德里、巴黎、纽约、旧金山、波士顿、上海和东京的办事处，富时集团为遍及全球77个国家的客户提供服务。富时集团计算并管理富时全球股票指数系列(FTSE Global Equity lndex Series)，该指数包括全球公认的指数到国内的指数(如著名的FTSE100指数)。其中全球指数包括富时环球指数(FTSE All-World Index)、富时社会责任指数(FTSE4Good)系列以及FTSEurofirst lndex.系列。富时集团与雅典证券交易所、美国证券交易所(AMEX)、塞浦路斯证券交易所、欧洲证券交易所(Euronext)、约翰内斯堡证券交易所、伦敦证券交易所、马德里证券交易所、纳斯达克(NASDAQ)、台湾证券交易所(Taiwan exchanges)、野村证券(Nomura Securities)和中国大陆的恒生指数和新华财经有限公司均签有合作协议。富时集团还同道琼斯指数(Dow Jones Indexes)签署了旨在为全球投资者开发单个行业分类系统的合作协议。富时指数被全球投资者广泛用于投资分析、绩效衡量、资产配置、投资组合套期保值以及用于创造各种指数追踪基金。高级基金管理人、衍生金融产品专家、保险计算员和其他经验丰富的从业者组成的独立委员会对指数的所有变化进行评估，以确保作出公正、不偏不倚的决策。路透社管理的系统对实时的富时指数进行测算。以往的价格和汇率(FX)由路透社提供。

第四章未来展望

1. 指数投资流水线

传统被动指数的投资管理方法已经基本成熟，各个重要环节上也基本没有较大的革新之处，但是通过IT程度的提升，借助量化手段，建立健全指数投资流水线，可以进一步提高管理效率，并减少潜在的操作风险。笔者认为纯被动投资可以进一步优化这一条流水线。

2. 多alpha点投资模式

多alpha点投资模式是在团队内部选择投资人，将基金投资分为多个环节，每个环节的投资建议由内部合适人选提出，并分别采纳他们的观点，在风险管理和组合管理框架下，形成投资组合。

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