正视居民高负债对消费的影响

中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬近日在参加“展望2023-后疫情时代春暖花开 ”峰会时表示，2020年，我国居民的“债务余额/可支配收入”为137.9%，同年，我国居民的“债务还本付息额/可支配收入”高达15.0%。而美国的数据分别为95%和7.5%。也就是说，我国居民赚100块钱，要拿出15块还债，如果算上房贷负债，可能“债务还本付息额/可支配收入”要超过50%。他最终得出的结论是：中国居民的负债太高了。

众所周知，中国居民总体是爱存钱、惜消费的，能不花的钱尽量不花，能省的钱尽量节省，能存的钱尽量存起来。因此，在上世纪八、九十年代，有一种比喻，叫做“笼中的老虎”，说的就是储蓄。认为一旦居民储蓄释放，就会像笼中的老虎一样出来伤人，形成严重的通货膨胀。因此，管理层会密切关注居民储蓄的变化，一旦发现有动的表现，就会采取积极措施，防止储蓄这只“老虎”出来伤人。

而那时的居民，整体上是没有什么负债的，甚至会把负债当作一种“耻辱”，会在别人面前抬不起头来。因此，储蓄绝大多数都是净财富、净资产，既容易形成消费，也会带来通货膨胀。更重要的是，庞大的居民储蓄，对于国家集中财力办大事也是具有积极作用的。毕竟，银行要想向企业投放贷款，如果没有资金，就会成为无米之炊，就会无能为力，而居民储蓄无疑是银行资金的重要来源。加上企业、单位、政府存款，银行资金总体还是比较充裕的，也是有利于国家集中财力办大事的。

只是没有想到，二十多年后，中国居民的负债率达到这样的水平，即便不算房贷，“债务还本付息额/可支配收入”也高达15.0%，是美国的整整1倍。加上房贷，这个比例竟然超过了50%，不能不说，这是令人担心的负债结构，也是值得深思的问题。

要知道，美国是一个典型的消费型国家，经济主要依靠消费来拉动。只要就业率稍稍提升，美国经济就会出现比较好的表现。反之，就会陷入低迷。也就是说，美国居民确实爱消费、敢消费、想消费，手中只要有钱，就会立刻进行各种各样的消费。美国老太太买房的故事，曾经作为很多地方向老百姓宣传购房好处的最典型案例，一些居民也受到这则故事的影响，实施了负债购房。那么，为什么美国居民的负债比例反而没有中国高呢？难道美国居民的爱消费是假的吗？

很显然，与中美两国居民的收入来源、消费负担存在不同有着密切关系。从收入水平来看，美国居民的收入很高，可支配的收入多。而从支出结构来看，房价与中国的差距不是很大，基本生活品与中国的差距也比不上收入差距。如此一来，就等于分母差距大，分子差距不大，自然就会出现此进彼出现象，中国居民的负债结构反而更不合理，收入负债率更高了。

毫无疑问，这样的负债结构和负债水平，对消费是相当不利的，对经济增长也是不利的，必须采取有效手段，降低居民的收入负债比例，增加居民收入，减少居民负债，给居民消费腾出更多空间，让居民敢消费、能消费、想消费，有效发挥消费对经济增长的拉动作用，推动新发展格局的形成。

日前，有专家建议，应当鼓励居民将新增储蓄的1/3拿出来购房。而按照2022年居民新增储蓄18万亿来算，可以拿出近6万亿的存款用于购房，对拉动房地产市场可以起到非常重要的作用。我不知道，专家是否了解中国居民的收入情况、负债情况、负债结构情况、购买力情况，如果再拿出近6万亿的储蓄来购房，且不说会进一步影响其他方面的消费，单就6万亿购房款来说，又将使居民家庭增加多少负债呢？要知道，目前居民购房的多数都是靠房贷来完成的，居民自己的钱只够首付，有的甚至连首付也不够。即便按照80%的居民需要房贷才能购房，那么，居民的负债至少要增加20万亿，这对原本就已经负债率超过50%的居民来说，又将发生怎样的现象呢？对居民消费会带来怎样的冲击呢？

必须清楚，影响居民消费的最主要原因，就是房贷，需要几十年才能还清的房贷，且不是之一。在这样的情况下，再大肆鼓励居民购房，真的是在消费问题上雪上加霜。居民是需要住房，但不能让他们都背上沉重的贷款负担，不能削弱他们其他方面的消费能力。扩大居民消费需求，必须降低居民负债，至少不能再进一步扩大居民负债。否则，居民消费真的会陷入恶性循环，消费的动力越来越低，这是最不应当出现的现象，也是构建新发展格局必须解决的难题。