上市公司质量如何，看大股东、董监高的态度

4月11日，证监会、国资委、全国工商联发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》。通知指出，鼓励大股东、董监高长期持有上市公司股份，在股票出现大幅下跌时积极通过增持股票的方式稳定股价。审慎制定减持计划，严格遵守关于减持的披露、数量、价格、时间要求，规范、有序减持。

这是一份意味深长的文件，也是一份要求比较明确、指向比较明显的文件。国资委代表国有企业，工商联代表民营企业。可能因为分工原因，也可能因为市场的实际状况决定，作为国有企业的另一个监管机构，也就是金融保险等国有企业的监管部门——财政部，没有参与到文件的制定和发布中来，是否向外界释放信号，通知主要是指非金融等国有企业及民营企业，而这类企业是资本市场的主要力量。而金融企业对资本市场的影响，总体是平稳的，不需要更多政策层面的要求。稳定好非金融类上市公司，资本市场也就整体比较稳定了。

我们注意到，此次发布的通知，内容并不多，文件也不长，只有三大方面、12条要求，都是干货。其中，涉及大股东和董监高的，有多条。如大股东和董监高持有上市公司股权问题，通知就明确要求，鼓励大股东、董监高长期持有公司股份、当股票出现下跌时，要主动增持股票，而不要减持股票。同时，要求大股东审慎质押股票、尤其是增加质押股票，避免给投资者带来心理冲击和影响，避免投资者对企业失去信心。

事实也是，上市公司的质量如何、前景如何、有没有投资价值，从大股东和董监高对待上市公司的态度就能看出大概。凡是对企业充满信心、充满希望的，大股东和董监高就不会轻易抛售股票，而是会长期持有，甚至增持。只有对企业没有信心、不抱希望了，才会抛售企业股票，套现而去。这也意味着，大股东和董监高对待企业股票的态度，可以作为上市公司质量优劣的评价器、是否应当持有的风向标。如果大股东和董监高都在抛售股票，那就赶快远离这样的公司。反之，则跟进。

而从近年来的情况看，能够对公司一直抱有信心、一直持有公司股票，甚至不断增持公司股票的上市公司大股东、董监高并不多，更多情况下，解禁期一到，有些大股东、董监高就开始减持了，有的还会通过释放一定利好信号，拉高股票后出货。结果是，大股东和董监高减持行为一实施，企业股票价格就开始不断下跌。这样的现象，在新发行的股票中尤其严重，尤其需要关注。

要知道，投资者、特别是普通投资者对上市公司的判断，只能通过企业发布的财务数据以及机构发布的研报等作为依据，而无法更加深入地了解企业的经营情况、运行效率、盈利能力、发展前景。相反，大股东和董监高则对企业情况了如指掌，十分清楚企业的市场前景和发展潜力。自然，大股东和董监高的行为，也就会成为投资者选择投资决策的重要参考。凡是大股东和董监高能够长期持有股票的公司，大多是值得信任的，是可以跟随大股东和董监高一起长期持有的。相反，对那些解禁期一到就发布大股东和董监高减持消息的公司，则不能再信任、再持有其股票。

果真如此，那些被大股东、董监高等“抛弃”的上市公司，就应当成为市场“弃儿”，不应当被宠爱。否则，会给投资者带来伤害的。毫无疑问，也就对大股东和董监高的行为形成了非常重要的约束。对大股东和董监高而言，如果内心对企业充满信心、对企业前景充满希望、对管理团队充满期待。也就不会做出减持上市公司股权的决定，而是会长期持有上市公司股票，还会不断地增持企业股票。

近两年来，受市场波动加大影响，很多上市公司都出现了股价持续下跌、市值大幅减少现象，因此，大股东、董监高等增持上市公司股票的现象增多。那么，这些增持行为，到底是对企业发展前景有信心呢，还是为了减缓上市公司的股票下跌幅度、稳定股票价格需要，一旦股价稳定了，仍会做出抛售或减持行为。或者是在监管压力加大情况下的被动增持，都需要分析。如果是对企业发展前景有信心的增持，无疑是投资者最能接受，也是投资者最信任的行为。在这样的情况下，投资者就会积极行为，配合大股东做好上市公司的市值管理工作，从而让企业的市场形象越来越好，越来越受投资者关注。其他的，可能就很难说了。

所以，通知鼓励大股东、董监高长期持有上市公司股份，在股票出现大幅下跌时积极通过增持股票的方式稳定股价，并审慎制定减持计划，是非常好的举措，也是想通过这样的要求和方式，真正在资本市场形成优胜劣汰的良好机制，让投资者对上市公司大股东、董高监的行为，用行动评价，用行动鞭策，用行动干取舍。最终，那些滥竽充数者，也就不可避免地会被投资者淘汰、市场淘汰。