逆势上涨，网易有道“道”在何方？

“双减”之后的“幸存者”，网易有道的“道”在哪里？

在同行好未来、新东方均在亏损，俞敏洪亲自下场做直播转型的情况下，网易有道却实现了首次季度盈利。

网易有道公布了2021年第四季度以及2021年财年的未经审计的财报，据财报显示，网易有道第四季度净收入为10.49亿元，其中不含K9学科培训业务，同比增长22.6%，远超市场预期。

网易有道借力网易之后，营收一直不温不火，此次实现季度盈利，并且实现持续经营业务正向经营性现金流达1.42亿元，财报一经发布，网易有道股价应声上涨。

在教育行业普遍“哀鸿遍野”之下，网易有道凭什么迎来春天？实现单季盈利的有道，长期盈利点在哪里？是实际大于故事？还是“昙花一现”？

一、逆势上涨，“立于教育”又“不立教育”

自去年以来，双减政策逐渐落地，各大教育机构、企业纷纷停止K9学科招新。

据财报显示，2021年第四季度，网易有道在剔除K9学科培训业务后实现收入10.488亿元，去年同期为8.553亿元，同比增长22.6，受限于K9业务暂停，较之2021年第三季度的10.391亿元也有小幅提升。

与好未来、新东方专注于教育培训领域的“同行”来说，网易有道将自己置于在“智能学习”赛道之中。

从财报收入分布来看，其课程服务净收入为5.793亿元，同比增长20.6%；在线营销服务净收入为1.518亿元，同比增长10.2%，数据亮眼的则是智能硬件收入，同比增长为33.9%，贡献净收入为3.177亿元，而在其中，有道词典笔的销量是智能硬件收入增长的巨大推动。

2021年全年，网易有道智能硬件板块在2021年前三季度净收入贡献分别为2.019亿元、2.063亿元和2.545亿元，增长之势不可小觑。

网易有道的逆势上涨主要原因主要在于，其教育板块所占比例比之新东方、好未来在K9之内的板块并不高。

据数据显示，2021年全年，不包含K9学科培训业务口径下网易有道实现净收入40.158亿元，同比增长58.9%。其中来自课程服务净收入同比增长61.3%为24.414亿元；智能硬件净收入同比增长81.6%为9.804亿元，增长进一步拉高；在线营销服务净收入同比增长25.6%为5.939亿，

二、硬件发力，网易有道的春天还有多久？

在“双减”之下，网易有道受到的波及并不如同行之高，其在智能硬件上的“想象力”才是让资本和市场看重的重要指标。

有道词典笔第四季度出货量超50万支，并且还在智能硬件领域持续发力推出智能学习灯。

在内容上，有道与商务印书馆、人民教育出版社、北京师范大学出版社等权威出版社展开合作，引入内容版权，用以实现教育信息化。

值得一提的是，有道在苏州等地推行的区域教研共建工作，用以探索智慧教育。

利好之下，网易有道的成本消耗也不可忽略。

据财报显示，2021年第四季度，网易有道营业成本为6.035亿元，上年同期则为6.035亿元，毛利率从上年同期46.7%降至46.7%，学习服务毛利率从上年同期55.9%降至51.4%，智能硬件毛利率从上年同期39.5%降至30.8%。

来自课程和技术开发的成本增加，网易有道在2021年第四季度在该项支出为1.702亿元，上年同期为1.090亿元。

这也就意味着，随着K9业务的转型，以智能硬件、素质教育、成人教育和教育信息化为业务支柱的网易有道，在内容、技术开发上的成本将会进一步拉高。

在这四项支柱业务中，成人教育、素质教育、教育信息化均为长期转化项目、标准化较低，也使得毛利率将会进一步走低。

能否在长期战略中保持持续竞争力，网易有道的挑战并不小。

在行业普遍过冬的同时，网易有道确实是过得滋润的那一个。来自网易的背书、充裕的现金流和尚属漂亮的财报数据，网易有道的春天或将持续。不过，在竞争加剧的当下，网易有道的下一步仍将扩大SKU、开设更多STEAM课程，用以提升竞争力，所带来的支出和损耗将会进一步加大。

可以预见的是，在线教育的后半场也将会在素质教育、成人教育领域继续“烧”起来，刚刚上市的粉笔教育，中工、华图、51talk、CCtalk等一众选手将会继续他们的争锋。

三、有道往事，网易的无心与有心

网易有道作为网易旗下首个独立上市的子业务，最开始是网易为了对抗百度、搜狐的搜索业务而开设的项目。2006年，网易有道推出网易搜索，其中囊括了网页、图片、博客搜索、海量词典等业务。在竞争之下，网易有道的搜索业务并不出众，反而依靠“有道词典”让网易有道出了圈。

2007年9月，国内第一个基于搜索引擎技术的有道词典上线，成为后来网易有道业务的基石，在之后，网易有道的业务逐渐丰满，有道云笔记、有道图书等相继成立并成熟。

但不论是有道搜索，还是有道词典、有道云笔记，工具性的流量产品变现较为困难，所以网易有道很快向教育领域探索。2014年，网易有道推出基于直播形式的“有道学堂”。网易有道走到当时，都是网易未曾设想到的。

2018年，互联网领域迎来一波“寒冬”，网易将海淘业务“考拉”出售给天猫，网易严选成为电商独子（有道购物搜索、有道返利除外）。2018年，有道业务也进一步整合，网易有道融合、网易云课堂、中国大学MOOC等教育板块分拆独立融资，网易有道教育子业务于此形成。

在2019年网易第一季度财报会议上，丁磊提出未来网易的四大战略分别为游戏、电商、教育、音乐。网易有道从在线学习工具、线上直播、线下智能硬件，网易有道的教育闭环生态已经基本完成，有道上市只差临门一脚。

2019年10月，网易有道正式在纽交所上市，发行价为17美元/股，而如今股价跌落至10元以下。截至2022年3月9日，网易有道报9.2美元/股，市值11.41亿元。

上市之后的网易有道长期处于亏损状态，在双减政策之下，线上营销费用反而减少，偏向智能硬件化、教育信息化的基础建设使网易有道的业务逐渐多元，在区域合作上，网易有道需求to G方面的“大腿”，也不失为一个求稳的策略。

只能说，那个抱着黑猪的丁磊，又赢了一次。

参考资料：

数据来源：天眼查、网易有道财报

图片来源：网络

运营商财经网：网易有道上市两年股价累计下跌31% CEO周枫身家大缩水

集贤网：网易有道发展历程回顾：从搜索到词典，再从词典到教育

鲸媒体：智能硬件年营收近十亿元，将成为网易有道业绩新支撑？