打新直播间|固生堂通过港股聆讯，如何“把脉”连锁中医馆？

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作者：Zoey

来源：格隆汇IPO研究院

11月15日晚间，固生堂控股有限公司通过港交所上市聆讯，离IPO又进了一步。

固生堂于2010年成立，创始人涂志亮曾是爱康国宾集团创始人之一。固生堂是一家以基础医疗为重心，将新中医与现代医疗手段结合，为客户打造了一个整合线下业务与在线布局，覆盖全生命周期、全场景健康管理的技术赋能“OMO”新中医平台。

按2020年提供医疗健康解决方案产生的总收益计，固生堂在中国的私营新中医医疗健康服务提供商中排名第八，在这一高度分散的市场中的市场份额为0.6%（按收益计）。

2012年至2021年6月30日，固生堂以总价约6.45亿元共收购了32家线下医疗机构。自2011年在北京成立首家中医医疗机构以来，其在北京、上海、广州、深圳、佛山、南京等地拥有和经营42家医疗机构。2020年10月及2021年4月，固生堂分别收购白露中医平台、万家中医平台，以作为专门从事传统中医医疗健康解决方案的在线医疗健康平台，加强线下和线上医疗服务网络。

固生堂的快速扩张离不开资本的助力，2015年3月，固生堂完成上千万美元A轮融资，4个月后又完成3000万美元B轮融资，2016年获7000万美元C轮融资，2017年5月更是获得包括中国国有资本风险投资基金股份有限公司、中国人寿（601628）等在内的投资者合计达10.1亿元的D轮融资。

随着机构数的扩张，固生堂的营收也取得了大幅增长，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，固生堂实现营收分别为7.26亿元、8.96亿元、9.25亿元、5.98亿元。

然而净利润却越亏越多，2018年、2019年、2020年及2021年上半年分别亏损1.74亿元、1.48亿元、2.55亿元、3.5亿元。预计到今年年底，固生堂净亏损额将大幅增加，主要原因是可转换可赎回优先股预期公允价值亏损，当然还有一项重要的原因，那就是高达30%以上的销售费用率。

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直播亮点： 

1.如何看待西医与中医的发展前景？

2.销售费用为何居高不下？

3.连锁扩张的发展模式如何平衡名医的利益？