【港股瞭望】港股中长期配置性价比较高，内地资金港股权重正逐步扩大

01 港股中长期配置性价比较高，内地普通投资者将更便捷投资港股市场

本周因香港佛诞日港股休市一天仅有四个交易日，全周仅周四略有下跌，全周上涨1.54%，恒指报收28458.44点。港股今年以来分化严重，恒生指数全年上涨4.51%，但恒生科技指数受全球成长股回调和内地互联网反垄断调查影响却下跌4.75%，在我们观察指数中跌幅最大。

资料来源：Wind，数据截至2021年5月21日。

目前恒生指数PE-TTM为13.35倍，和过去5年相比处于相对高位；恒生科技指数PE-TTM为40.67倍，略低于推出以来平均值的45.46倍。与全球主要指数相比，无论恒生指数还是恒生科技指数都较同类估值较低，港股的中长期配置性价比较高。从资金面来看，目前国内资金仍显著低配港股，南下资金持续流入香港市场的趋势仍在继续；公募基金也在持续增配港股资产。近期，前后有15只投资港股市场科技方向的指数基金获批，其对标股票是港股中“新经济”的典型代表，这也是港股市场不同于A股市场，具有稀缺性和分散配置需求的地方。

资料来源：Wind，数据截至2021年5月21日。

公募基金作为“聪明”机构资金的代表，正在加速配置港股资产。但在过去20年，内地普通投资者较难分享到互联网高速发展的红利，随着中概股的陆续回归、互联互通机制的运行、投资港股科技方向的指数基金的推出，内地投资者将更加便捷的拥抱港股市场。

02  港股市场的投资者都有哪些？

港股既是跨境配置资金可自由流动的“离岸市场”，也是本地投资者和内地南下资金青睐的“在岸市场”。按交易方属性划分，港股投资者包括交易所自身的交易（类似A股产业资本）、机构、个人；按资金来源地划分，港股投资者包括香港本地投资者、外地投资者（又可细分为中国内地、美国、欧洲等）。与A股成交中散户占比较高不同，港股市场主要由机构投资者主导，2018年机构投资者交易占市场总成交额的比例达到55%，2019年该比例为53%。

资料来源：港交所。

虽然港交所2020年底更新的《现货市场交易研究调查2019》并未继续公布各国家和地区投资者交易金额占比，但是其中提示到外地投资者的交易占比由2018年的41%的占比提升至43%。虽然目前港股市场仍由外资主导，但近年来中国内地资金占港股成交的比例持续提升，2018年达到11.7%。提取南下资金成交额占大市成交额历年数据可以看出，自2016年互联互通机制开通后，来自内地的资金在港股市场中的话语权正快速提升，截至2021年5月20日，2021年以来港股通资金成交额占港股大市成交额的占比已提升至25.98%，超1/4。

资料来源：港交所。

资料来源：Wind，数据截至2021年5月20日。

从以上数据可以看出，港股市场投资者主要有两个特点：机构投资者占比高、外资占主导。虽然目前仍由外资主导，但随着互联互通机制开通后南下资金的持续净流入，内地投资者在港股市场中的话语权正在不断扩大。在港上市公司作为中国资产不可或缺的一部分，自然将得到来自内地和国际投资者的关注，在内地投资者不断增持港股资产的同时，坚定看好中国的海外资金也将深耕港股优质资产。

风险提示

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