平衡创新与保障 港交所迎考验

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来源丨紫荆财智

文丨徐佩芝（安里控股董事总经理）

港交所（00388）2020年首次公开招股市场集资额达到4002亿元，位列全球第二，全年新上市公司达到154家，其中包括22家根据新上市制度上市的同股不同权公司（W股）、生物科技公司（B股）及第二上市公司（S股）。

港交所正就大幅降低二次上市门槛进行谘询，除允许同股同权的传统行业中概股来港上市外，更为大量采用不符香港目前允许的同股不同权（WVR）架构公司开绿灯，一旦转为双重上市仍可保留其不同投票权架构，甚至日后在海外退市，仍可继续保留其不合规格的不同投票权架构。另外，虽然来港作第二上市的同股同权架构公司一般需要最少两年会计纪录，但港交所拟推出豁免，针对「信誉良好、历史悠久」，且市值超过100亿元的大企业，港交所建议为其作出个别评估，允许来港作第二上市。这意味着会计准则将有所降低，但近日超过50家港股因核数师未能如期「起货」，无法赶及3月31日业绩期的尾班车导致停牌，包括保利协鑫能源（03800）、中国华融（02799）和美兰空港（00357）等中概股，不禁令人怀疑港交所调整会计准则会否降低港股市场质素。

随着中美摩擦日渐白热化、美元信任危机加剧，加上在美上市的中资公司正受到不同程度的限制甚至乎有可能被取消上市地位，中概股回归、新经济股转换上市地似乎已经成为不可抵挡的浪潮。香港作为背靠中国的国际金融中心，其政治风险可控，加之其投资者群体与中概股及新经济股有着更亲近的关系，更不乏这些股份本身的用户，港交所自然成为承接这一浪潮的热门交易平台。

另一边厢，有消息指，内地正考虑建立新的证券交易所，让在香港及美国等境外市场上市的公司可到内地上市，苹果（NASDAQ：AAPL）及特斯拉（NASDAQ：TSLA）也在目标之列，希望吸引此类国际企业分拆内地业务上市。由消息内容来看，其目标客户群体与港交所有一定重叠，未来会否出现两者争抢上市「客源」的情况仍未可知。

2018年港交所推出新股上市改革，接纳个人同股不同权公司的上市申请，为港交所赢得了美团（03690）和小米（01810）等中国企业龙头；后来又有两大电商阿里巴巴（09988）和京东（09618）「回家」，带动港股市场交投飙升；而今次如何在紧握市场机遇、保持市场地位及保障投资者之间取得平衡，相信是对其的一个重大考验。

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