线上服务趋普及 教育与娱乐股看俏

图：大行点睇「三宝」前景

来源丨紫荆财智

众多科指成份股中，有部分企业的业务虽与科技有关，但实际上有很大差别，例如线上服务涵盖范围很大，包括电商、零售、娱乐、教育等等。永裕证券董事总经理谢明光指出，线上教育的需求日益增加，相对线上零售及娱乐，线上教育的发展其实较缓慢，但去年疫情爆发，学校关闭，学生转为在家远距上课，过往或许担心师生在网络无法双向沟通，可能造成学习阻碍，但疫情令师生逐渐习惯远距上课，行业发展因而加快。

在线教育股中，新东方在綫（01797）一直被视为最值得留意的股份之一，去年11月在香港挂牌，成为首家回港二次上市的中国教育企业。电影《中国合伙人》便是以该公司创业期的三大功臣俞敏洪、徐小平、王强为原型，最初俞敏洪是教授英语课程，也教导学生应考国际试，以应付出国留学的要求。

市场空间广 新东方望28元

电影中有一节很值得注意，在戏尾，海外考试的监管机构认为，中国学生的合格率出奇地高，怀疑新东方教导学生「出猫」，由影星黄晓明扮演的新东方负责人告诉质疑者，他们根本不明白中国学生面对的压力有多大，应考生若失败，很可能便要回家，再无下次应考机会，所以应考生破釜沉舟，决心不能失败，凭着这份决心，中国的学生往往进步神速。投资者从此也可窥见，教育在中国的需求极大，特别是线上教育，若线上教育普及，即使在家里或任何地方，也能透过网上平台学习。

近年针对中小学生（K12）的学科辅导蓬勃兴起，新东方在綫在全国多个城市推出线上教育课程，国元国际研究报告指出，新东方在綫旗下K12业务增长速度惊人，大班业务已在100个城市进行招生，并能与该公司旗下「东方优播」的小班良好配合，至今东方优播已进入全国26个省271个城市，接近完成覆盖300个城市的目标，广阔的市场空间及成熟的品牌，将会是新东方在綫未来高增长的动力来源，因此维持买入评级，目标价28元。

麦格理研究报告认为，新东方在綫在教师方面大量投资，目前在教学质素及内容投资上正处於上升轨，日后可透过高质素的课程，提升转化率及保留率，故重申该公司的「跑赢大市」投资评级。

受惠影业复苏 猫眼目标21元

此外，随着经济复苏及疫情消退，影视娱乐是直接受惠的行业，猫眼娱乐（01896）主要向用户提供在线娱乐票务服务、娱乐内容服务等，今年2月份虽被剔出科指，惟京基证券研究报告认为，内地早於去年下半年已控制疫情，影视娱乐行业将全面复苏，从今年春节档期影院的热闹情况可见一斑。根据国家电影局数据显示，2月11日至17日期间，全国电影票房同比增长32.47%至78.2亿元（人民币，下同），创春节档期全国电影票房纪录，同时更刷新全球单一市场单日票房最高纪录。

猫眼娱乐是内地娱乐事业复苏的直接受惠股，其票务及影视发行方面皆领先市场，同时透过投资电影制作，建立丰富的内容储备，有充足的内容供应市场，而且预计这些投资将带来丰厚的回报，虽然去年亏损6.46亿元，但今年度有望亏转盈，利润将达到6.4亿元，故给予买入评级，目标价21元。

旅游回暖 吼同程艺龙

图：疫情逐渐减退，旅游业将迎来强劲复苏。

线上服务除了娱乐及教育外，当然少不了旅游，住宿预订、交通票务等在市场上一直有庞大需求。去年疫情爆发后，旅游业饱受打击，由於中国防疫措施出色，疫情控制远胜其他国家，经济率先复苏，中国旅游业也逐渐回复。同程艺龙为内地在线旅游行业的市场领导者，透过腾讯（00700）旗下平台、移动应用程序及网站，提供几乎涵盖旅游各方面的产品及服务，目前腾讯及携程皆属主要股东之一，其营运模式也获市场一致看好。

随着疫情逐渐减退，旅游业将迎来强劲复苏，届时此股将会最直接受惠。兴业证券分析师宋健表示，今年春节期间倡导就地过年，以及返乡的防控升级，这或将令行业复苏延迟，但短期的严格防控政策实际上有利行业日后的复苏，以及有利今年第二季天气变暖后的旅游业，故此上调同程艺龙今年第二季的收入预测，并预计今年全年的收入有明显增长。

高盛发表研究报告表示，今年农历新年旅客出游数字，相较2019及2020年大幅减少76.8%及34.8%，但东部地区及热点城市本地消费及餐饮活动大增，宅度假、短途本地旅行日趋受欢迎，预计今年首季同程艺龙住宿预订收入，达到2019年同期的107%，交通收入则回复至2019年水平的约69%，故维持其买入评级，目标价21.2元。

若果与业务遍及全球的Expedia（US：EXPE）相比，同程艺龙毫不逊色，甚至有过之。只要比较2017年至2019年的业绩便发现，Expedia盈利增长不足30%，同程艺龙的却暴增80%以上，主要原因是同程艺龙专注中国市场，由於中国需求升级，旅游需求增长更胜全球，同程艺龙的发展前景甚至比Expedia更佳。

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