艾德证券期货：恒指面临筹码密集区压力，日内冲高可适度减仓

大市评述：

上周五美国三大股指均收涨逾1%。道指涨逾450点或1.39%，纳指涨1.24%，标普500指数涨1.66%。道指和标普500指数创收盘历史新高。能源股、银行股走高，美股大型科技股多数收涨，苹果（APPL.US）涨0.51%，亚马逊（AMZN.US）涨0.19%，奈飞（NFLX.US）涨1.03%，Facebook（FB.US）涨1.54%。中概教育股重挫。跟谁学（GSX.US）跌超41%，有道（DAO.US）跌超13%。知乎（ZH.US）上市首日破发，盘中跌近30%，最终收跌10.53%。

上周五公布的经济数据显示价格压力温和，使人们对通货膨胀率上升的担忧有所缓解。美国商务部报告称，剔除食品和能源价格的核心个人消费支出价格指数（PCE）环比上涨0.1%，符合市场预期；同比增长1.4%，略低于预期的1.5%。近期公布的欧美通胀数据并没有超出预期，甚至部分数据不及预期，打破了前期市场担忧通胀提升的恐慌情绪，有利于市场企稳向上。

中国国家统计局公布，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元(人民币)，同比增长1.79倍，比2019年1—2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%。该项数据表现极好，对于股票市场而言有一定的利好作用。

上周五香港市场大幅反弹，当前距离上方28800点左右的筹码密集区仅有500点空间，在利好消息的刺激下，恒生指数今日有可能会延续上周五的反弹，但反弹空间有限，预计恒指将会在筹码密集区以下震荡消化上方套牢盘，日内冲高可以适度减仓，近期以区间震荡策略进行交易。

个股点评：华润置地（01109.HK）

核心观点：

1. 住宅开发稳定增长，商业地产繁荣分化。城镇化叠加城市更新支撑住房中期求，预计2020-2030年均住房需求将保持在12.8亿平左右。人口流动带来结构性机会，都市圈和城市群是未来主要的投资机会。行业供给侧改革塑造新格局，财务稳健、深耕一二线城市、拿地渠道多元化的龙头房企有望在竞争中脱颖而出。消费繁荣推动商业地产繁荣，购物中心仍存在较大空间，目前行业集中度低，两级分化明显，多维度竞争下头部企业市占率有望逐步提升。

2. 开发物业：深耕一二线高端市场，多元化拿地建立优势。公司2020年实现同销售金额2850亿元，同比增长17.5%，连续四年位列行业前十。公司积极拓展多元化拿地渠道，2019年非公开市场获取的项目数量占44%。截至2020H1，公司开发物业土地储备建面达6047万平米，其中一二线城市土地储备占比达68%，去化周期维持在4-5年，土储充足。公司盈利能力突出，2019年房地产开发毛利率36.5%位于行业前列。城市更新业务以低价获取优质项目的优势明显，2018-2020H1公司城市更新开发GFA在土储面积中的占比皆超过20%。

3. 投资物业：经营规模加速扩张，品牌价值构筑护城河。“万象城”和“万象汇”两大品牌定位高端，重奢购物中心数位居全国首位。截至2020年6月购物中心持有建筑面积542万平，规模居行业前列，且储备项目充足。规模扩张叠加同店租金提升，2017-2019年购物中心租金收入CAGR达36%。项目聚焦一二线城市，加权平均租金达291元/平/月，大幅领先同行，成熟的运营管理使出租率保持在94%左右。2017-2020H1购物中心毛利率由72.1%提升至75.7%，盈利能力随着项目成熟度的提高持续改善。公司轻资产平台华润万象生活分拆上市实现价值重塑，与母公司协同打造“投资定位-运营”全价值链专业能力。

重点关注：

1. 哔哩哔哩（09626.HK）将于3月29日在港股上市，股票代码09626，最终发售价确定为每股808港元。哔哩哔哩上周五暗盘交易收跌6.5%。根据公告，公司香港二次上市股票面向散户部分获得约174.19倍超额认购。

2. 据中国水泥网行情数据中心消息，近期全国水泥价格迎来“涨价潮”，华东、中南、西南、西北甚至东北水泥价格均大幅上调，其中，长三角熟料开启第四轮上调，累计涨幅100元/吨，珠三角水泥价格第三轮上涨，累计涨幅度达到60元/吨。另外，重庆、四川、安徽、上海、湖北、贵州、福建、江西、青海、甘肃，甚至长期低迷的辽宁，水泥价格均出现不同幅度上调。业内分析人士指出，与去年同期相比，当前全国水泥、熟料库位均较低，在一定程度上为水泥熟料价格上调提供了空间。重点关注：海螺水泥(00914.HK)、中国建材（03323.HK）。

公司简讯：

1. 青岛啤酒股份(00168.HK)发布截至2020年12月31日止年度业绩，该集团取得营业收入人民币277.6亿元，同比减少0.8%；归属于母公司股东的净利润22.01亿元人民币，同比增加18.86%；基本每股收益1.629元人民币，拟派发现金股利每股0.75元人民币(含税)。

2. 中国有赞(08083.HK)公布，截至2020年12月31日止年度，公司收益18.21亿元人民币，同比增长55.8%；毛利10.82亿元人民币，同比增长82.4%；毛利率59.4%，同比上升8.6个百分点。

3. 国电科环(01296.HK)公布截至2020年12月31日止年度的业绩，集团的收入约为人民币156.245亿元，比去年增加约33.6%；毛利约为人民币29.549亿元，比去年增加约14.2%；公司权益股东应占利润约为人民币5710万元，而去年同期权益股东应占亏损约为人民币2.897亿元。每股基本及摊薄盈利人民币0.94分。

4. 郑煤机(00564.HK)发布截至2020年12月31日止年度的年度业绩公告，2020年集团的收入为人民币265.1939亿元，较2019年增加人民币7.9798亿元(即3.10%)。公司股东应占年内溢利为人民币12.3915亿元，较2019年增加人民币1.9890亿元(即19.12%)。2020年每股盈利为人民币71.52分。董事会建议2020年度末期股息每10股人民币2.15元(含税)。

5. 明发集团(00846.HK)公布，截至2020年12月31日止年度，公司综合收入约为人民币128.586亿元，较2019年增加1.6%；公司权益持有人应占综合利润约为人民币10.750亿元，较2019年增加12.9%；每股基本及摊薄盈利约为人民币17.6分，不派息。

6. 超威动力(00951.HK)公布，截至2020年12月31日止年度，公司收入约为人民币273.05亿元，较去年增长约0.5%；公司拥有人应占利润约为人民币7.20亿元，较去年增长约28.3%；每股基本盈利为人民币0.65元，末期股息每股0.117港元。

7. 正业国际(03363.HK)发布截至2020年12月31日止年度全年业绩公告，集团的收入约人民币24.93亿元，同比增加约5.32%，主要是造纸板块销售收入的增长，由于年内新并入集团的江西造纸基地的销量增加，整体销售数量较去年增加12.52%；而包装板块的销售数量较去年增加约2.22%，销售单价下降幅度约3.03%，包装板块销售收入较去年基本持平。

8. 雅仕维(01993.HK)发布2020年业绩，公司实现收入15.57亿港元，同比下滑17.1%；公司拥有人应占亏损扩大29.2%至1.63亿元；基本每股亏损35.49港仙。

9. 美团2020年总收入同比增长17.7%至1148亿元人民币，创历史新高。经调整EBITDA及经调整溢利净额皆同比负向增长，分别减少至47亿元及31亿元人民币。截至2020年12月31日，美团平台活跃商家数和年度交易用户数分别增长至680万和5.1亿。

国内外要闻：

1. 银保监会、住建部、央行联手升级监管严防经营贷违规流入楼市，要求联合开展一次经营用途贷款违规流入房地产问题专项排查，于5月31日前完成排查工作，并加大对违规问题督促整改和处罚力度。三部门要求，银行业金融机构应加强借款人资质核查、信贷需求审核、贷款抵押物及贷中贷后管理，在和借款人签订贷款协议时应同时签订资金用途承诺函，明确一旦发现贷款被挪用于房地产领域的将立刻收回贷款，压降授信额度，并追究相应法律责任。

2. 五部委联手加大对债券市场信用评级监管。《关于促进债券市场信用评级行业高质量健康发展的通知（征求意见稿）》要求，加强评级方法体系建设，提升评级质量和区分度，对于评级大幅调整行为，评级机构要对评级方法模型进行检查和评估；加强信息披露，强化市场约束机制，鼓励发行人采用多评级，引导扩大投资者付费评级适用范围，发挥多评级以及不同模式评级的交叉验证作用；继续稳步推动评级对外开放，积极培育国内评级机构。

3. 香港恒生指数3月26日收盘涨1.57%报28336.43点，恒生国企指数涨2.06%，恒生科技指数涨2.33%，联手长城汽车造车传闻扰动市场，小米股价涨超6%。全日大市成交1839.04亿港元，南向资金净买入60.3亿港元。腾讯控股获净买入21.4亿港元居首，中国移动遭净卖出6.41亿港元最多。

4. 美国2月个人消费支出环比降1%，预期降0.7%，前值升2.4%；个人收入环比降7.1%，为有史以来最大降幅，预期降7.3%，前值升10%。

大行评级：

1. 里昂：升中海物业(02669.HK)目标价至9港元评级「买入」。

2. 麦格理：升小米(01810.HK)评级至「跑赢大市」目标价上调至30.9港元。

3. 美银证券：下调保利物业(06049.HK)目标价至70.9港元评级「买入」。

4. 摩通：首予心通医疗-B(02160.HK)「增持」评级目标价15.6港元。

5. 高盛：降颐海(01579.HK)目标价100港元评级「中性」。

作者：艾德证券期货研究部

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