【年报有料(15) | 旭辉控股集团】中西部及华南业绩增长迅速，多元化拿地贡献超50%货值（2020）

亿翰智库 • 2021-03-26 03:48

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2020 旭辉控股集团

2020年，旭辉控股集团超额实现销售目标，其中中西部区域及华南区域销售增长较快，同比增速均高于40%，受此影响企业加大了这两大区域的投资力度以供后续的推盘铺货，预期这两大区域的业绩将持续增长。

一

业绩同比增长15.2%

2021年销售目标2650亿元

2020年，旭辉控股集团所布局城市受政策调控影响较小，市场表现好，推动公司业绩稳步增长。全年实现销售金额2310.0亿元，同比增长15.2%，超额完成销售目标，2021年公司目标为2650亿元。销售面积1538.5万平米，同比增长27.8%，合同销售现金回款率超90%。

按区域来看，公司各区域销售额均有不同程度的上升，其中长三角区域实现销售额1011.9亿元，同比上升4.4%，环渤海区域实现销售额529.3亿元，同比上升5.1%；中西部区域与华南区域销售增长速度较快，其中中西部区域实现销售额513.8亿元，同比上升43.3%，华南区域实现销售额255.0亿元，同比上升46.1%。分能级来看，一线城市实现销售金额282.5亿元，较2019年下降8.7%，二线城市实现销售金额1396.2亿元，较2019年上升18.0%，三线城市实现销售金额631.4亿元，较2019年上升23.1%。 一方面，尽管一线城市疫后恢复能力较强，但2020年下半年楼市调控加强，一线地区为主要调控地区，对房企销售表现有所影响，其余能级城市调控相对较弱，企业的业绩得以正常释放； 另一方面，企业布局的城市基本面较为优秀，二线城市如杭州、重庆、南京、武汉等，均为地区核心城市，三线城市如温州、无锡、嘉兴等，均为强三线城市，市场空间足以支撑企业的销售增长。

注：内圈为2019年，外圈为2020年

二

新增土地储备1307万平米

多元化拿地贡献超50%货值

2020年旭辉控股集团利用多种拿地渠道，如招拍挂、收并购、旧城改造等，新增60个项目，新增总建筑面积为1307.4万平米，同比下降14.0%，应占建筑面积为873.3万平米，权益占比为66.8%，较2019年提升了1.8个百分点。2020年公司于长三角区域首拓宿迁、淮安及绍兴三个城市，中西部区域新进了常德，并于2021年新拓黑龙江省，进驻哈尔滨，进一步加大了企业全国化布局的纵深。分能级来看，公司于一线城市新增53.8万平米，同比上升3.2%，于二线城市新增934.9万平米，同比下降11.0%，三线城市新增318.7万平米，同比下降23.6%。总的来说企业投资布局向高能级城市聚焦，一二线城市占比相较2019年提升了3个百分点。结合市场情况来看，随着城市间分化加剧，人口流向高能级城市趋势不变，因此在一二线及强三线持续加大布局是企业保持业绩增长的稳定器。 分区域来看，新增土地储备以中西部区域及华南区域为主，我们认为主要是企业在这两个地区的销售去化加速所致，2020年旭辉控股中西部区域及华南区域同比增速分别达43.3%及46.1%，企业需要及时补充土地储备以供后续的推盘铺货，预期这两大区域的业绩将持续增长。 需要注意的是，随着企业投资布局的高能级化，土地成本也有所提高，新增平均拿地成本从2019年的5425元/平米提高至2020年的7001元/平米，增幅29.1%。根据企业管理层所言，旭辉控股积极拓展多元化拿地方式，2020年新增可售货值中多元化拿地占比为51%，其中一二级联动（包括TOD项目等）占比15%，IP勾地占比23%，商业勾地占比32%，收并购占比29%。且2020年多元化拿地项目平均销投比在3倍以上，为项目盈利提供了有效保障。

三

毛利润率下降3个百分点

债务结构持续优化

2020年旭辉控股实现营业收入718.0亿元，同比上升27.2%。毛利润率下降3.3个百分点至21.7%，但得益于公司费用管控能力的提升——三费费用率下降2.5个百分点至16.1%，人民币对美元汇率的升值——汇兑收益同比上升325.7%至8.6亿元，以及税收政策的优惠——土地增值税同比下降30.2%至18.4亿元，公司净利润率保持稳定，较2019年微升0.2个百分点至16.6%。

分业务来看，其中物业销售收入643.2亿元，同比上升27.0%，租金收入5.9亿元，同比微升2.1%，物业管理收入26.7亿元，同比上升62.7%，项目管理及其他相关服务收入42.2亿元，同比上升17.6%。尽管2020年受疫情影响，商业租金上升幅度较小，但管理层表示，截至2021年3月25日，旭辉商业已储备商业综合体30余座，总建筑面积超237万平米，其中在一线城市布局超70万平米，未来三年预计将实现每年50%的租金收入增长。在保障业绩持续增长的同时，旭辉控股的债务结构也在持续优化。截至2020年12月31日，企业可支配现金为510.5亿元，短期有息负债为187.0亿元，短期偿债压力较小；净负债率为64.0%，较2019年下降了1.6个百分点，剔除预收账款的资产负债率为72.5%，较2019年下降2.3个百分点，三道红线仅踩一道，且差距较小，实现绿档有望。