旭辉控股集团：增强资金安全边际，年内无刚性到期债券【2022H1年报有料(39)】

亿翰智库 • 2022-09-03 07:53

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核心观点

2022年上半年，旭辉控股集团受到行业下行的影响以及舆论风波的冲击，销售规模降幅达53.6%，但企业凭借着长期稳健经营所构筑的良好信用，成为民营示范企业，积极管理负债规模的同时融资渠道也较为顺畅，未来的发展空间依然较大。

一二线城市销售金额占比86%

下半年可售货值超两千亿

2022年上半年，受行业下行的影响较为严重，旭辉控股集团实现销售金额631.4亿元，同比下降53.6%，销售面积414.5万平米，同比下降48.0%，分区域来看，长三角、环渤海、中西部及华南区域的合同销售金额占比分别为34.7%、23.8%、30.5%及11.0%，受推盘变化的影响，各区域的销售占比有较大变化，其中长沙推出了国悦府、国宸东方、雨花郡等多个热销楼盘，带动单城销售金额稳定上升，半年实现65.1亿元，占总销售规模的10.4%，因此中西部区域业绩贡献占比顺势提升。分能级来看，一线城市实现销售金额80.2亿元，占比12.7%，二线城市实现销售金额465.6亿元，占比73.7%，三线城市实现销售金额85.7亿元，占比13.6%。

期内旭辉控股集团收购了6个项目的权益，总建筑面积为61.7万平米，总成本为66亿元，公司应占权益成本为34亿元，均位于核心城市，如北京、上海、宁波等。伴随着降库存以及缩投资，旭辉控股集团的总土地储备也有所下降，截至2022年6月底，企业拥有总土地储备4927.0万平米，较2021年底下降了6.1%。管理层称，下半年旭辉可售货值超2000亿元，其中一二线城市占比达85%，总可售货值超4800亿元，可维持未来2-3年的稳健发展。

轻重结合

多元业务收入快速增长

2022年上半年，旭辉控股集团实现营业收入297.2亿元，同比下降18.3%，主要是受到物业销售结转规模下降所致，轻重结合是企业未来发展战略之一，旭辉一直大力发展物业管理、长租等轻资产业务，并进入了代建领域，期内实现了较好的收入增长。分业务来看，物业销售物业实现收入263.5亿元，同比下降22.8%，交付建筑面积198.1万平米的物业，同比微降1.0%，其中一线城市占比1.4%，二线城市占比86.5%，三线城市占比12.1%；

租赁业务实现营业收入6.3亿元，同比增长60.4%，主要来自上海LCM置汇旭辉广场、五棵松项目、西安旭辉中心、上海旭辉海上国际、上海恒基旭辉天地及上海旭辉企业大厦，其增长主要来自上海恒基旭辉天地及五棵松项目新增的租金贡献；

物业管理业务实现营业收入27.0亿元，同比增长48.1%，主要是在管物业数量上升所致，截至2022年6月底，旭辉控股集团旗下的物业管理平台旭辉永升服务总合约建筑面积为2.9亿平米，其中在管面积为2.1亿平米，分别同比上升33.0%及60.0%，展现了稳定的成长性；

投资物业实现营业收入0.4亿元，旭辉控股集团旗下有33项投资物业，总建筑面积及应占建筑面积为217.3万平米及152.5万平米，其中26项物业已经开始出租。

盈利方面，上半年旭辉控股集团实现毛利润61.5亿元，同比下降18.3%，净利润19.0亿元，同比下降64.5%；毛利润率20.7%，较2021年同期保持平稳，净利润率6.4%，较2021年同期下降8.3个百分点。净利润率下降的原因主要在于公司其他收入、收益及亏损（出售合联营公司的收益、金融资产的股息收入、房地产项目公允价值变动、汇兑损益等）受行情下行影响有所下降，从2021年同期实现17亿元收益到2022年上半年亏损11.8亿元。

持续降杠杆

储备资金穿越周期

2022年上半年，旭辉控股集团继续严控负债规模，不断增强资金的安全边际，截至2022年6月底，企业净负债率为78.5%，剔除预收账款的资金负债率为67.7%，现金短债比为1.62倍，有息负债总额1141.4亿元，其中一年内到期的债务仅占16.9%，且管理层称2022年内已无刚性到期债券，偿债压力较小。

得益于企业长期以来的稳健经营，旭辉控股集团获得了监管层与金融机构的认可与支持，被选为民营示范企业，6月成功使用信用保护工具发行5亿元公司债，利率5.5%，期内实现新增公开市场融资超46亿元，有息负债平均融资成本较2021年底进一步下降10个基点至4.9%。此外，管理层于业绩会中透露公司正在筹备由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保的中期票据的发行，

不可否认的是，旭辉控股集团受到较大的舆论风波影响，不过管理层表示“民营企业虽在此轮调整中受到了较大冲击，但未来生存空间依然很大，旭辉作为示范性民营企业，有信心成功穿越行业周期”。8月31日，公司公告完成配股融资，募得资金约6.3亿港元，储备更多现金，助力企业稳健、安全的发展。