世茂服务增长获保障 睇21.3元

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来源丨紫荆财智

文丨高 飞

上周公布上市后首份业绩的世茂服务（00873），2020年收入按年增加102%至50.3亿元（人民币，下同），纯利增长80%至6.93亿元，增幅主要由於集团物业管理在管建筑面积的增加，以及社区增值服务与非业主增值服务收入均上升。母企世茂集团（00813）拥有可售货值超过一万亿元人民币，项目有86%位处於一、二线城市，获母公司支持，世茂服务未来增长获保障；业绩公布后，获大行调升目标价，后市可续看好。

去年，公司物业管理服务收入增长126%至27.1亿元，占收入54%；社区增值服务收入大增近1.5倍至16亿元，占整体31.8%；非业主增值服务收入7.13亿元，增长11.2%，占整体14.2%。於去年底，公司物业管理服务的在管建筑面积为1.46亿平方米，增长约114.4%；合约建筑面积约2.01亿平方米，增长约99.4%。

公司主营业务的物业管理，包括住宅物业，另有非住宅物业，如政府及公共设施、康养中心和医院及候机室贵宾厅等。根据中指院资料，於中国物业服务百强企业中，世茂服务於2019年按综合实力、总收入及市场份额计排名第12位。

世茂服务为世茂集团的物管附属公司，截至去年6月底止在108个城市的物业管理面积近1.26亿平方米。据瑞银估计，公司2020年及2021年将分别有1270万及1360万平方米的新增管理面积是来自世茂集团，是世茂服务的主要增长动力所在。

另外，世茂服务自2019年开始第三方业务拓展，增长持续强劲，合约占比从2017年1.2%，增加至去年上半年14.5%；可见公司品牌於行内有竞争力，往后继续获取更多第三方合约并非难事。公司对上市前的投资者（红杉资本和腾讯）有收入及盈利保证，相当於2019年至2021年收入、盈利年复合增长80%及74%，今年盈利增长有保障。

业绩公布后，花旗报告指，世茂服务转型为城市生活服务供应商，未来3年年复合增长目标路线清晰，相信公司新建的五个核心目标可以令收入增长5倍，当中包括具纯利率14%的可复制商业模式、管理面积年复合增长、产品组合升级、新智慧城市服务、增值服务等，重申其「买入」评级，调升目标价至21.3元。

滙丰报告指，世茂服务去年业绩胜预期，核心盈利较预期高12%，在多个业务领域都取得显着成果，例如大幅拓展第三方项目规模、提升并购项目的盈利能力，以及进入非业主增值服务的业务类别，重申其「买入」评级，目标价升至19.4元。



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