第一上海首席策略师：高估值股份料仍将受压

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文丨第一上海首席策略师叶尚志

3月18日。港股出现技术性反弹，恒指涨了370多点，但仍受制於29,500至29,800点阻力区以下，总体调整格局行情未可改观，宜继续保持警惕性。美联储宣布维持现时利率不变，主席鲍威尔亦表示将持续宽松政策，消息纾缓了市场的忧虑，但是美国债息率又再攀升，相信对於高估值成长型股份仍会构成压力。

要注意高估值股份的震荡会否再次加剧，尤其是公司业绩现时未能提供足够支撑的，调估值杀估值的速度有加快机会。恒指出现先冲高后回顺的走势，在盘中曾一度上升563点高见29,597点，但仍受制於29,500至29,800点反弹阻力区，及至欧洲市场开盘，美国10年国债收益率冲穿了1.7%关口，高估值股份因而受压，并带动港股盘面出现升幅收窄。

恒指收盘报29,406点，上升372点或1.28%。国指收盘报11,470点，上升112点或0.98%。另外，港股主板成交金额回升至1,745亿多元，但已是连续第四日不足2,000亿元，而沽空金额有229.7亿元，沽空比例13.16%。至於升跌股数比例是1,005：858，日内涨幅超过10%的股票有46只，而日内跌幅超过10%的股票有17只。

美联储开会后宣布维持现时利率不变，从去年开展的量宽政策亦将持续，并预期美国今年GDP增长可以达到6.5%，而同时伴随而来的会是通胀回升。主席鲍威尔预测美国通胀CPI在下半年将回升至2%甚至以上，但於明年将会有所回落，暗示目前加息机会不大。

美债息持续上升惹关注

另一方面，在是次会议上，美联储未有宣布采取扭曲操作OT以及孳息曲线调控YCC，似乎有容许美债长端利率可以进一步上升的空间。事实上，美国10年国债收益率已进一步升穿了1.7%的临界点关口，已高於现时美国通胀CPI的水平，在扣除了通胀之后的实质利率，又再开始转正，要提防情况对高估值股份有带来再次震荡的可能。

因此，对於高估值成长股的反弹回升，建议仍要保持谨慎的态度，其中包括互联网科技股、手机相关股、光伏股、汽车股以及消费股等等，操作上还是要注意短线追高的风险。事实上，正如我们早前指出，美债息率、北水动向、公司业绩，是现时影响高估值股份的三个重要因素。

公司业绩成最重要因素

在目前美债息持续上升以及北水转为相对淡静的情况下，公司业绩就成为了支撑高估值成长股的最重要因素。其中，SaaS题材焦点股之一的微盟(2013)，在周三收盘后公布去年业绩由盈转亏后，股价放量急挫有18%。而其他即将公布业绩的SaaS相关股亦备受拖累，其中，明源云(0909)跌了4.93%，中国有赞(8083)跌了7.89%，宜多加注视。

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