港股缓过来了吗？

港股上午盘三大指数高开高走，最终恒指收涨1.37%。盘面上，大型科技股集体拉升上扬，7月新能源乘用车销量首超燃油车，汽车股普遍上涨。半导体暖风频吹！中芯国际Q2净利大超预期，股价一度涨超9%。机构料行业上半年业绩或将较为疲弱，电信股集体承压，三大运营商齐挫。

恒生央企ETF(513170)大涨。消息面上，中芯国际昨晚公布业绩显示，第二季度营收19.01亿美元，环比增长8.6%，同比增长21.8%，预估18.4亿美元；公司预计第三季度营收环比增长13%至15%；中芯国际Q2营收净利润以及Q3指引均超预期。此外，恒生央企ETF成分股中国移动中期分红再创新高。中国移动公告，公司决定2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%。

业内人士看好恒生央企ETF的配置价值，其逻辑基于：

1.当前制造业PMI低位震荡，以行业景气为锚博取超额收益的难度提升，这个时候，市场往往倾向于投资红利低波资产以追求确定性。

2.叠加美国“大选年”地缘风险溢价明显抬升，美债收益率仍保持较高水平，这使得盈利稳定并具备抵御市场波动能力的红利低波资产成为“市场阻力最小的方向”。

3.长期看，中国已步入高质量发展阶段，低利率环境可能维持较长时间，银行理财产品的预期收益率持续下行，能够稳定提供较高收益的优质资产越来越稀缺，社会对于稳健资产的配置需求却还在增加，而港股高分红板块的股息率高达6-7%，仍处于历史较高水平。

市场的反弹修复，与最近海内外因素提振有关。近几日，美股、日韩股市均从此前的重挫中稍微“缓”过来一些。

一方面，美国经济衰退担忧有所降温。此前，美联储两官员发声“稳”市场表示，目前的数据不足以说明美国经济陷入衰退，美联储将致力于确保价格稳定。

另一方面，日本央行也放“鸽”安抚市场情绪。日本央行副行长日前表态称，不会在市场不稳定时期加息，日元套息交易逆转带来的风波得以缓和。对此，摩根大通资产管理公司表示，日本央行将避免在短期内再次加息，进一步收紧政策可能取决于美国经济的命运。

中国内地7月新能源乘用车月度销量首超燃油乘用车，港股汽车股集体走强。其中，恒大汽车、理想汽车、比亚迪股份涨超5%，蔚来、小鹏汽车、长城汽车涨超3%，零跑汽车、吉利汽车涨超2%。

乘联会数据显示，今年7月新能源车国内零售渗透率首次超过50%，达到51.1%，同比升15个百分点，意味在乘用车终端销售中，新能源汽车销量已超过燃油车，成为内地市场主流。乘联分会统计，2021年至2023年，中国新能源汽车零售渗透率分别达到14.8%、27.6%和35.7%。内地先前制定的目标是2025年新能源汽车渗透率达到20%，这一目标提前三年完成目标。

同程旅行收涨0.45%。同程旅行数据显示，2024年七夕，国内传统文化类景区预订热度环比上涨62%。各大景区推出的游园会等文化活动受到游客关注。景区夜游也是今年七夕节的消费热点，同程旅行平台景区夜游预订热度环比上涨88%。众多香港居民趁周末“北上”，体验内地的七夕文化氛围。其中深圳成为香港居民的热门选择，香港居民七夕期间入住深圳的酒店预订热度较前一个周末增长2倍。上海、北京、深圳、广州和成都是七夕节当天最热门的入境机票目的地。

百度集团收涨2.84%。近日，百度智能云团队到访中豫产投集团，与集团负责人工智能业务的豫资开勒公司共同探讨人工智能技术在出行产业的深度应用。双方围绕智慧出行、无人驾驶技术等方向的合作达成共识。未来双方将充分发挥自身优势，期待通过共同努力，在河南省智慧出行交通领域实现创新突破，为河南省的智慧交通建设注入新动力，共同推动地区汽车产业的高质量发展。（证券时报）

小鹏汽车收涨3.75%。有消息称，小鹏汽车对组织架构进行了调整，根据智驾技术路线的变化，把组织架构拆散后再次重装，新的组织架构聚焦端到端模型。小鹏汽车这次调整的重心是技术开发部，技术开发部是小鹏的算法研发部门，涵盖感知、规划、控制、定位的算法研发。

调整之后，技术开发部被拆成了三个部门，分别是AI端到端、AI应用、AI能效。其中，AI端到端部门负责端到端模型的研发，AI应用部门负责交付。这次调整相当于算法团队一分为二，一部分去做模型，一部分去做交付。对此，记者向小鹏汽车方面求证，对方表示：“公司对自动驾驶部门进行相应组织架构调整，新设AI模型开发、AI应用开发、AI效能开发三大板块职能，旨在加速AI能力进化和组织AI化转型。”

中国移动收跌1.31%。汇丰研究发表报告指，中国移动上半年收入较该行预期低1.7%；移动ARPU下跌原因是新增客户价值较低及数据用量下降。同时，由于宏观环境较为严峻，数据和资讯通讯科技(DICT)业务增长放缓，但中期息高过该行预期。下调评级至“持有”，原因是收入增长放缓及股本成本(CoE)上升，目标价由77元降至74元。

汇丰研究最新预计，中移动今明两年通信服务收入将下滑。该行原本预期通信服务收入将受到迁移至高价值5G网路收费的支持，然而效果比预期细，因此将今明两年的销售额预测分别下调2.5%和2.2%，EBITDA预测分别下调2.5%和1.7%。同时预期员工及新业务开发成本在短期内将持续上涨。基于以上预测，再加上将CoE预测由之前14%调整为14.5%，导致目标价下调。

中金公司研报指出，中国移动上半年收入略低于我们预期，主要由于个人市场收入同比下滑；由于网运成本控制超预期，上半年净利润良好增长。认为全年移动ARPU有望较1H表现修复。公司司积极打造智家应用新增长点，认为家庭市场收入有望继续实现良好增长。另外，移动云收入继续维持较快增速，1H24政企市场收入1,120亿元，同比+7.3%。

公司管理层表示下半年应收账款会有所好转，认为全年应收账款改善有望促进公司OCF修复。认为全年应收账款增速或较上半年有所降低，带动OCF、FCFF表现修复。1H24，资本开支640亿元，同比-21.4%，同时指引全年资本开支小于1730亿元，资本开支指引好于预期。

该行维持A股跑赢行业评级和110.0元目标价，对应17.0/16.2倍2024/25年市盈率，较现价有5.8%的上行空间。港股维持跑赢行业评级和85.0港元目标价，对应11.9/11.3倍2024/25年市盈率，较现价有17.7%的上行空间。

华虹半导体(1347.HK)盘初一度跌超6%至18.04港元，创5月27日以来新低。消息面上，公司昨晚公布业绩显示，2024年第二季度销售收入4.785亿美元，同比下降24.2%，环比增长4%，符合指引；母公司拥有人应占溢利670万美元，同比下降91.5%，环比下降79%；毛利率10.5%，优于指引，上年同期27.7%，上季度6.4%。

预计三季度销售收入约在5.0亿美元至5.2亿美元之间；预计毛利率约在10%至12%之间。公司2024年第二季度净利润不及分析师平均预期。摩根士丹利将华虹半导体港股目标价从28港元下调至26港元，以反映2024-2026年每股收益预测的下修。

中银国际发表报告指，华虹半导体第二季度业绩喜忧参半，由于价格疲软，收入和净利润不及预期但毛利率超过指引上线，受益于产能利用率环比提高至约100%。该行认为，随着消费电子进入旺季，加上高产能利用率应足以支撑价格，华虹在下半年将继续维持复苏态势。2025年初无锡9厂的产能爬坡将是新挑战，但有了7厂的经验，预期学习曲线应显著改善。考虑到国产替代的长期趋势，该行认为华虹仍被低估。该行维持华虹“买入”评级，基于0.8倍市净率，目标价为23.8港元。

中芯国际(0981.HK)盘初一度涨超9%，最终收涨4.94%。消息面上，中芯国际昨晚公布业绩显示，第二季度营收19.01亿美元，环比增长8.6%，同比增长21.8%，预估18.4亿美元；第二季度净利润1.646亿美元，环比增长129.2%，同比下降59.1%，预估7630万美元；第二季度毛利为2.651亿美元，环比增长10.6%，同比下降16.2%；毛利率为13.9%，第一季为13.7%，上年同期为20.3%。公司预计Q3收入环比增长13%-15%，毛利率介于18%至20%的范围内。

高盛发表报告指，中芯国际指引第三季度收入按季增长13%至15%，收入中位数较该行及市场预期分别高出10%及16%，毛利率指引为18%至20%，对比第二季度为13.9%，复苏进度快过预期。第二季度收入19亿美元，按季升9%，略高出指引范围，毛利率13.9%亦胜预期，该行认为是受惠于出货量按季提升18%，对产能使用率构成支持。

高盛指，因应本地半导体设计公司的需求增长，对中芯的长期增长感到乐观，但短期盈利增长缓慢，主要因为行业处于下行周期，而且来自智能手机及消费电子产品的需求放缓。该股现价处于历史市盈率的平均水平，认为估值合理。该行对中芯持“中性”评级，12个月目标价为21.4港元，反映明年预测市盈率26倍。

来源：港股研究社