比萨“老三”达势股份重启IPO：继续亏损，门店数量远不及必胜客

达美乐比萨$达美乐比萨(US)(NYSE|DPZ)$在中国的运营商——达势股份再次启动在港交所上市的计划。

近日，达势股份（DPC Dash Ltd，HK:01405）在港交所更新聆讯后招股书（即聆讯后资料集），继续推进上市事宜。在此之前，达势股份曾在2022年12月启动招股，并计划于2022年12月23日在港交所上市。

根据规划，达势股份拟全球发售1135万股，发售价区间为46港元/股至50港元/股，预计募资约5.221亿港元至5.675亿港元。但在上市前夕，达势股份于2022年12月19日发布公告，称鉴于现行市况，延迟全球发售及退回香港公开发售的申请股款。

更早之前，乐华娱乐（HK:02306）$乐华娱乐(HK|02306)$也曾因相同原因而叫停了IPO。后，乐华娱乐于2022年11月重启，并最终于2023年1月9日正式在港交所上市。据贝多财经了解，乐华娱乐的IPO发售价为4.08港元/股，全球发售所得款项净额估计约为3.913亿港元。

另外，百德医疗（HK:06678）则因“鉴于监管机构作出查询，公司需要更多时间回应监管机构的查询”而撤回IPO（即延迟股份全球发售）。贝多财经了解，百德医疗原定于2022年10月5日在港交所上市。

特别说明的是，百德医疗的股价曾在2022年10月3日的暗盘中下跌40%。据此前了解，百德医疗拟全球发售2.48亿股最终发售价已厘定为每股发售股份1.40港元，募资总额约为3.47亿港元。

天眼查信息显示，达势股份的全称为达势投资有限公司，旗下公司包括上海达美乐比萨有限公司、北京达美乐比萨饼有限公司等。其中，北京达美乐比萨饼有限公司成立于1996年，当前的注册资本为2000万美元，法定代表人为霍力。

而上海达美乐比萨有限公司则成立于2007年，注册资本为1.34亿美元，法定代表人为王怡。据招股书介绍，王怡为达势股份的执行董事兼首席执行官（CEO），Frank Paul Krasovec为达势股份非执行董事兼董事长，James Leslie Marshall则为非执行董事兼副董事长。

据招股书介绍，达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。按2022年的销售收入计，达势股份是中国前五大比萨品牌中增长最快的公司，也是中国第三大比萨公司。

截至最后实际可行日期，达势股份于中国大陆的17个城市直营604家门店，而达美乐则在90多个市场有近2万家门店。在604家门店中，北京、上海的门店占比约为五成，其它则集中在一线或新一线城市。

贝多财经了解到，达势股份的收入整体保持增长态势。最新招股书显示，达势股份2020年、2021年和2022年的营收分别为11.04亿元、16.11亿元和20.11亿元，净亏损分别为2.74亿元、4.71亿元和2.23亿元。

达势股份在招股书中称，其预计2023年将继续亏损，且亏损远超2022年，并预计公司未来三年将持续亏损。而在非国际财务报告准则计量下，达势股份在报告期内对应的经调整净亏损分别为1.99亿元、1.43亿元和1.14亿元，亏损有所收窄。

值得一提的是，达势股份的营销费用投入十分不俗。截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，达势股份分别产生广告及推广开支8630万元、1.22亿元和1.17亿元，分别占该公司总收入的7.8%、7.6%和5.8%。

对比来看，达势股份的收入规模和百胜中国（HK:09987、NYSE:YUMC）旗下肯德基和必胜客仍存在较大的差距。此前数据显示，肯德基和必胜客分部2019年的总收入分别为60.40亿美元和20.54亿美元。

而在2020年和2021年，肯德基分部为百胜中国贡献的收入分别为58.21亿美元、70.03亿美元，经营利润分别为8.01亿美元、8.27亿美元；必胜客分部贡献的收入分别为17.30亿美元、21.09亿美元，经营利润分别为0.62亿美元、1.11亿美元。

数据显示，2022年必胜客中国的门店约为2900家，远远超过达势股份。此外，尊宝比萨的门店数量也有2200家。而据招股书介绍，达势股份拟于2023年-2024年分别开设约180家及约240家新店，并计划将分别于2025年及2026年开设约200家至300家新店。

本次上市前，达势股份曾完成多轮融资，累计融资约2.24亿美元，投资方包括达美乐比萨等。于2021年12月完成5000万美元融资时，达势股份的每股成本为6.95美元（约合人民币48元，54.5港元）。

本次IPO前，James Leslie Marshall通过Good Taste Limited持有达势股份37.35%的股份，为该公司的控股股东。同时，达美乐比萨持股15.73%，Nordant Industrial持股4.94%，D1 SPV Master Holdco I持股4.56%。