德生堂冲刺港交所上市：依赖主要供应商，龙岩为公司实际控制人

1月30日，德生堂医药股份有限公司（下称“德生堂”）在港交所递交招股书，准备在港交所主板上市，华泰国际为独家保荐人。本次冲刺上市，德生堂计划将募资所得用于通过加强全渠道药品零售能力来扩大业务运营等。

天眼查信息显示，德生堂成立于2009年，位于甘肃省兰州市，是一家以从事批发业为主的企业，前称包括甘肃德生堂大药房连锁经营有限公司、甘肃德生堂医药科技有限公司、甘肃德生堂医药科技集团有限公司。

目前，德生堂的注册资本为12345.679万元，法定代表人为龙岩，股东包括龙岩、阿里健康科技（中国）有限公司、邦盛资本等。其中，龙岩是德生堂的董事长兼总经理，也是该公司的实际控制人。

据招股书介绍，德生堂是一家健康管理及健康解决方案提供商，专门从事药品医疗服务，具备中西医诊断和医药能力，服务项目涵盖医疗问诊服务、康养管理服务以及其他增值健康管理服务。

据介绍，德生堂的产品包括处方药及非处方药、中药饮片、医疗器械、保健产品以及其他产品。截至2022年9月30日，该公司开始销售超过20000个SKU的产品。截至同期，该公司的方道集包含1429套方，涵盖10个医学学科的340种疾病和其他健康问题。

招股书显示，德生堂旗下拥有德生堂大药房、111医药馆、龙归大药房三大零售药房品牌，并成立多家医院、医疗机构和养生机构，在北京、兰州、西安建立数智化仓库，自主研发了众多优质项目和自有品牌。

截至2022年9月30日，德生堂拥有1047家药店（包括931家自营药店和116家加盟药店），使用德生堂大药房、111医药馆及龙归大药房的品牌，1家互联网医院和50家线下医疗诊所（包括49家中医诊所和一家综合门诊）以及24家线下康养中心等。

于2020年、2021年度以及2021和2022年截至9月30日止九个月（前三季度），德生堂的营业收入分别为17.54亿元、20.14亿元、14.67亿元以及17.08亿元，分别实现毛利6.35亿元、6.95亿元、4.93亿元以及5.97亿元。

贝多财经发现，德生堂于2022年才实现盈亏平衡。2020年、2021年度，德生堂的净亏损分别为784.万元、4113.9万元。2022年前三季度，德生堂的净利润为77.2万元，2021年同期为净亏损4086.1万元。

德生堂在招股书中解释称，其于2021年的净亏损增加主要归因于2021年扩大自营线下药店网络相关的开支，相比2020年新增113家自营线下药店，但由于新冠疫情（尤其是大部分新开药店所在甘肃省的疫情）的影响，该公司的营收增长并未充分抵消该等开支。

而在非国际财务报告准则计量下，德生堂2020年、2021年的经调整利润分别为2968.7万元、81.4万元。2022年前三季度，德生堂的经调整利润为3515.1万元，2021年同期的经调整净亏损为939.6万元。

2020年、2021年，德生堂的经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量）分别为为3.02亿元、2.93亿元。2022年前三季度，德生堂的经调整EBITDA为2.71亿元，2021年同期的经调整EBITDA为2.09亿元。

值得一提的是，德生堂存在依赖主要供应商的风险。报告期内（2020年至2022年前三季度），德生堂向前五大供应商的采购总额分别为6.38亿元、8.67亿元和6.82亿元，分别占同期采购总额的48.2%、52.8%和53.9%。

德生堂在招股书称，该公司采购种类繁多的产品，主要为其在全渠道药品零售业务中销售的药品，其次为医疗器械。于往绩记录期间，德生堂向超过700家供应商采购，主要包括大、中、小型药品及医疗器械制造商与分销公司。

本次冲刺上市前，德生堂合计获得两轮融资，投资方包括阿里健康、江苏紫金弘云等。据招股书披露，德生堂分别于2017年8月、2020年完成人民币1亿元天使轮、1.89亿元A轮融资，对应每股成本分别为9.00元和15.30元。

IPO前，龙岩对德生堂的持股比例为70.56%，龙云（龙岩之弟）持股1.44%，股权激励计划持股平台浙江昌启持股4.50%，龙岩、龙云的家族持股平台浙江壹学持股4.50%。同时，阿里健康、江苏紫金弘云均分别持股5.00%。

此外，江苏沿海持股4.50%，苏州邦盛赢新、江苏疌泉均分别持股为2.20%，南京邦盛聚源持股0.10%。