赛目科技冲刺港交所上市：毛利率持续走低，胡大林为董事长

2022年12月30日，北京赛目科技股份有限公司（下称“赛目科技”）在港交所提交上市申请，准备在港交所主板上市，光银证券为独家保荐人。

据招股书介绍，赛目科技是一家专注于仿真技术自主创新的技术驱动型公司，主要从事智能网联汽车（ICV）仿真测试产品的设计及研发并提供相关测试、验证和评价解决方案，其使命为“研发先进仿真系统和服务，赋能全球智能製造和创新”。

据贝多财经了解，赛目科技曾获得华为旗下哈勃投资的注资。天眼查信息显示，赛目科技成立于2014年。当前，该公司的注册资本为1亿元，法定代表人为何丰，股东包括赛迪检测、中关村科学城、哈勃投资、中信证券等。

据弗若斯特沙利文资料，按2021年的收入计，赛目科技是中国ICV仿真测试工具及平台的第四大市场参与者，也是该市场最大的中国市场参与者，市场份额约5.9%。同时，赛目科技也是能够提供一站式ICV测试、验证和评价解决方案的中国数家前列市场参与者之一。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国的ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场规模（按收入计）亦稳步增长，由2019年的约人民币12亿元增至2021年的约人民币20亿元，複合年增长率约为28.6%。

同时，这一市场规模预期到2030年将进一步增至约286亿元，自2022年起複合年增长率约为33.9%。按收入计，预期ICV仿真测试工具及平台于中国的ICV测试、验证和评价解决方案市场的市场份额将于2022年及之后继续超过50%，2030年将进一步增至75%以上。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，赛目科技的营业收入分别约为人民币806.6万元、7120.3万元、1.07亿元和639.8万元，净利润分别为559.4万元、5157.9万元、3757.1万元和-2578.9万元。

按非国际财务报告准则计量，赛目科技2019年、2020年、2021年的经调整净利润分别为539.4万元、4058.4万元和3315.3万元。2022年上半年，赛目科技的经调整净利润则为-2599.7万元，2021年同期为-1762.4万元。

值得一提的是，赛目科技存在客户集中度高的风险。于往绩记录期间，赛目科技来自五大客户的收入合共分别占该公司总收入约96.5%、100.0%、93.4%和88.5%，其中来自最大客户的收入分别占该公司总收入约31.6%、58.7%、39.0%和53.1%。

于往绩记录期间，赛目科技向五大供应商的采购额合计分别占总采购额约94.3%、91.0%、99.6%和99.4%，其中向最大供应商的采购额占分别约占该公司总采购额约25.0%、38.3%、35.1%和52.6%。

招股书显示，赛目科技的整体毛利率于2019年至2021年大幅下降，分别为96.9%、72.2%、59.9%。赛目科技在招股书中称，主要因为该公司于2019财年仅在使用自主开发软件提供服务产生收入，而提供该等服务而产生的直接成本有限。

此外，赛目科技的整体毛利率由2021年六个月（即2022年上半年）的100.0%下降至2022年同期的约-18.3%，主要因为该公司于2021年上半年仅自以自主开发软件提供服务而产生收入，并无就提供有关服务产生任何直接成本。

同时，与2022年上半年顺义协议下的顺义测试场地的使用权资产折旧相比，主要受上述因素影响，2022年上半年ICV测试服务产生的收入水平相对较低，从而导致赛目科技2022年上半年提供ICV测试及相关服务的毛亏损约人民币490万元。

据介绍，赛目科技一直专注于研发工作，并投入大量资金。2019年、2020年、2021年，赛目科技研发开支分别为260万元、80万元和2710万元。2022年上半年，赛目科技的研发开支则为2000万元，2021年同期为1190万元。

赛目科技在招股书中表示，该公司需要在研发方面投入大量资源（包括财政及人力资源），以不时扩大及/优化技术组合，并使该公司的产品和服务在市场上具有创新性和竞争力。因此，赛目科技预期该公司的研发开支于未来将继续大幅增加。

据智慧芽数据显示，赛目科技共有69项专利申请信息，其中发明专利63项，占比91.30%。通过算法分析，该公司的专利布局主要专注在自动驾驶、测试场景、仿真测试、电子设备、场景参数等技术领域。

本次上市前，赛目科技曾获得多轮融资，投资方包括哈勃投资、中信证券等。据招股书披露，赛目科技分别于2020年5月、2021年9月和2022年6月获得人民币500万元、1.50亿元和1.32亿元的2020年融资、A轮融资和A+轮融资。

于2022年完成A+轮融资后，赛目科技的交易后估值（即投后估值）约为人民币23.32亿元。其中，A轮融资的投资方为北京顺义、哈勃、北京基石、中信投资和经纬恒润，A+轮融资则为共青城军合、中关村。

IPO前，空格科技对赛目科技的持股比例为30.2%。据招股书介绍，空格科技和通达自通达成为该公司的股东以来为一致行动人士，因此空格科技和通达于最后可行日期共同拥有该公司已发行股本总额约45.5%的权益。

其中，空格科技由管理团队全资拥有（分别由胡大林、马蕾、何丰拥有约64.1%、25.6%及10.3%；及通达（作为员工激励平台）由大林、马蕾、何丰及该集团17名其他员工分别拥有约50.0%、43.5%、2.1%及4.4%。

此外，赛迪集团的全资附属公司赛迪检测对赛目科技的持股比例为28.1%，北京梆梆持股2.9%，共青城智源持股3.8%，包括哈勃投资等在内的A轮投资者合计持股14.1%，A+轮投资者则合计持股5.6%。

其中，北京顺义国资委、北京顺义投资基金通过北京顺义持股2.8%，华为通过哈勃投资持股2.8%，京投发展通过北京基石持股2.8%，中信投资持股2.8%，经纬恒润（SH:688326）持股2.8%，共青城军合持股2.8%，北京海淀区国资委通过中关村持股2.8%。

目前，胡大林为赛目科技董事会主席（即董事长）兼执行董事，何丰为该公司执行董事、总经理兼董事会秘书，马蕾为执行董事及副总经理，阚志刚、姚翔、巩潇均为非执行董事。