福寿园：一个月涨幅超60%！中国殡葬第一股为什么这么牛？（一）

在宁浩的黑色喜剧《疯狂的赛车》中，有一个徐峥卖“房”的经典片段，卖墓地卖出一种高档楼盘的感觉，墓地广告是“地下CBD，人生后花园”，还有“十八相送一水黑”的服务，真是谁看谁动心，最后耿浩都忍不住来了个Copy。

过去大家听说是做殡葬的就非常抵触，觉得这个行业不太吉利，所以了解的也比较片面。但在港股有一家做殡葬服务的公司，被称为内地殡葬第一股，叫做“福寿园”。最近一个月涨幅超过60%。今天我们就来分析下福寿园这家公司。

一、公司简介

公司1994年在上海成立，是中国最早做殡葬服务的企业之一，2013年在港交所上市，目前是中国最大的殡葬服务商。

公司主要业务包括墓园运营（主要是销售墓地）、殡仪服务、殡葬设备（主要是火化设备）、规划设计（墓园和殡仪馆设计）、生前契约、殡葬互联网+、生命教育七大版块，其中最核心的两个版块是墓园运营和殡仪服务。2021年墓园运营营收19.1亿元，占比82%；殡仪服务营收3.3亿元，占比14%；

其中墓园运营主要定位中高端，包括定制艺术墓、成品艺术墓、绿色环保墓、草坪卧碑墓、传统成品墓、市内墓葬等。

经过20多年发展，目前已经覆盖全国19个省，46个城市，运营了31座墓园，30个殡仪馆。截至2021年，安徽/辽宁营收占全年总营收比重可达9.5%/8.6%，上海单地区收入比重亦从2013年的61%逐步降低至2021年的45%。

二、行业发展前景

1、老龄化加速，死亡人口上升，殡葬需求未来将持续扩大。

我国目前已经进入了老龄化社会，截至2021年，我国65岁以上人口达到2亿，占比超过14%。预计2035年我国65岁以上人口占比将突破20%，届时中国将进入超老龄化社会。

2021年国内死亡人口达到千万人，死亡率在7.2%左右。未来10-20年，第一次婴儿潮（1950-1958年）将逐渐步入晚年，第二次婴儿潮（1962-1973年）出生的人将步入老龄区间，未来每年死亡人数将持续呈上升趋势。

2、城镇化率和火化率持续提升，带动殡葬业务需求增长

2021年我国火化遗体596.6万具，同比增长7.3%，火化率达到了58.8%，火化推行效果显著，对比日韩90%火化率，还有很大提升空间。2021年我国城镇化率达到64.72%，预计2025年城镇化率可接近70%，城镇化率持续提升也会带动火化率提升，进一步增加了殡葬业务需求。

3、国民人均收入持续提升，殡葬消费多元化，也会推动客单价上行

4、预计2021-2025年殡葬行业市场规模年化增长率为9.6%

根据华金证券预测，殡葬行业规模预计21-25年殡葬行业市场规模年化增长率为9.6%。拆分来看，墓地服务、殡仪服务、遗体处理、其他产品销售及服务21-25年年化复合增长率分别为10.13%、9.94%、8.02%、8.01%。

5、行业的准入门槛比较高，殡葬审批较为严格

殡葬行业主要分为三个部分，殡仪、火化、墓地，三个部分均由政府审批，具有较高的门槛。因为要保障农业、林业、建筑、水利等建筑面积，政府会对墓地面积进行严格限制，鼓励向节约用地的安葬方式发展（海葬、树葬等）。

这是一个双刃剑，虽然门槛比较高可以阻止其他企业进入殡葬行业，但也会限制公司的扩张，目前公司主要是通过收并购项目来进行扩张。

6、殡葬市场高度分散，行业处于竞争初期阶段

由于有地域限制和行政审批，殡葬服务业整体比较分散。截至2021年，我国有1774个殡仪馆、1673座民政部管理公墓。行业的也处于发展初期阶段，上世纪90年代才开始形成规范的殡葬管理条例。

目前殡葬行业A股上市公司有福成股份（主业餐饮，后来进入殡葬行业），港股有安贤园、中国万桐园、中国生命集团，以上这几家规模都非常小，根本无法和福寿园竞争。而福寿园在行业内规模领先，市占率有5.8%，为民营殡葬企业龙头，具有规模和管理优势，其他殡葬民企市占率不及1%。

总体来说，目前殡葬行业仍处于发展初期，市场比较分散，准入门槛比较高，随着未来老龄化加速、城镇率和火化率率提高、人民生活水平提高，行业发展空间非常大。

今天先聊到这里，具体公司的经营情况和估值，我们下篇文章再分析。