何小鹏聚焦小鹏汽车，12月交付有望重回万辆，全年不超12万

相比并不亮眼的营收、交付数字以及四季度预期，小鹏股价似乎已经率先走出低谷。

伴随着三季度财报的发布，小鹏汽车11月30日开盘股价直线拉升，涨幅一度超过40%。截至发稿，小鹏股价冲高至10.15美元，上涨38.34%，涨幅远高于理想、蔚来。

这对于今年以来股价屡创新低的小鹏汽车来说，无疑是一个提振信心的好消息。

一起来看看在三季度财报和电话会议上，小鹏汽车透露了哪些利好信号。

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12月交付重新破万，全年交付不超12万辆

今年三季度，小鹏汽车累计交付29570辆，较2021年同期的25666辆上升15%，相比今年二季度的34422辆已经出现明显下降。

三季度的交付主力依然是P7，共计交付16776辆，P5交付8703辆，G3交付3907辆，而小鹏寄予厚望的G9在三季度仅贡献了184辆。

受车型换代影响，自今年9月以来小鹏的交付量开始出现大幅下跌，其中10月仅交付5101辆，连续第四个月环比下滑，相比9月的8468辆环比下跌近四成，相比去年10月的10138辆几乎腰斩。其中P7仅交付2,104辆，G9交付623辆。

对于四季度，小鹏汽车预期交付量在20,000至21,000辆，同比减少约49.7%至52.1%。这将是小鹏连续四个季度销量下跌，也是小鹏去年三季度以来最低的季度交付量。

这意味着小鹏今年全年销量将在118553~119553辆，不超过12万辆，连年初何小鹏制定的25万辆目标的一半也未达到。

接下来小鹏的交付主力将转移到G9上。

何小鹏称，G9在10月底启动规模交付，目前还受到产能爬坡的影响，因此11月交付量也并不乐观，预计不少于5800辆。不过，何小鹏透露，小鹏汽车12月整体交付量将明显反弹。

根据小鹏汽车四季度的交付指引，小鹏12月交付量有望重新破万。

不过截至目前G9的整体订单情况依然没有达到小鹏此前的预期。在财报电话会议上，小鹏汽车并没有明确透露G9的订单情况，何小鹏称“有信心G9将成为30万以上纯电SUV市场的前三名，并且在明年随着口碑的积累，进一步缩小与第一名之间的差距”。

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营收连续三个季度下滑

交付量的减少也直接影响了营收表现。

财报数据显示，小鹏三季度总营收68.2亿元，同比增长19.2%，环比下跌8.2%，连续三个季度环比减少；其中汽车销售收入62.4亿元，同比增长14.3%，环比减少10.1%。

盈利方面，小鹏三季度净亏损23.8亿元，同比增长49.7%，环比下跌11.9%；调整后每股亏损1.29元，市场预估每股亏损2.41元。

整体来看，小鹏汽车毛利率依然相对较低。今年三季度毛利率为13.5%，相较而言，2021年第三季度及2022年第二季度分别为 14.4%及10.9%，其中汽车利润率为11.6%，2021年同期为13.6%及2022年第二季度 为9.1%。

研发方面，小鹏依然保持了较高的投入水平。其中三季度研发开支为15.0亿元，较2021年同期的人民币12.6亿元上升18.5%，主要由于研发人员增加导致雇员薪酬增加所致；较2022年第二季度的12.6亿元增加18.5%，主要与支持未来收入增长的新车型开发支出增加所致。

何小鹏在电话会议上表示，小鹏目前已经布局了三个车型平台，包括已完成的E平台，和计划在明年完成的第三代F平台和H平台，这些平台上的车型将会大比例地共用动力系统、智能驾驶系统、底盘和电子电气架构，以及对应的供应链和生产制造能力等。

值得一提的是，小鹏三季度的销售、一般及行政开支也一直保持在较高水平，并高于研发投入。

财报显示，小鹏三季度销售、一般及行政开支为16.3亿元，较2021年同期的 人民币15.4亿元上升5.7%，主要由于销售网络扩大及相关人员成本增加所致，较2022年第二季度的人民币16.6亿元减少2.3%，主要是由于经营费用减少所致。

截至2022年9月30日，小鹏汽车的销售门店共计407家，覆盖143座城市。

不过以三、四季度的交付规模来看，这些门店的效率并不高，平均单店月销不足25辆。

不过，何小鹏认为，得益于这些前期的研发、产能、网络布局，接下来几年小鹏汽车的经营支出将比今年有较大幅度下降，并且随着销量的提升，现金流情况有望进一步改善。

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何小鹏重新回归，聚焦小鹏汽车

原本小鹏汽车可以借助G9在今年完成品牌向上的突破，同时交付量也跨上新的台阶。

按照小鹏此前的预期，G9今年的销量目标是3.5万辆，也是具备单车单月过万潜力的爆款车型。

因疫情、产品调整等因素影响，G9的上市交付时间比预期至少晚了一个季度，而上市后又因价格策略、车型配置等问题也未能获得预期的市场反响，再加上老款车型增长乏力，小鹏也因此从今年下半年起就开始陷入产品青黄不接境地。

G9带来的风波迫使小鹏汽车进行了一系列改变。特别是何小鹏本人，他在财报电话会上表示，将更多聚焦于小鹏汽车的战略、产品规划和研发，推动组织的变革和升级，并大幅减少个人在生态企业的直接参与度。

10月21日，小鹏发布全员邮件对外公布了公司全面的组织架构调整，包括成立产品、战略、技术、销售、OTA 五大虚拟委员会组织，拉通公司各条业务线的沟通渠道，提升协作效率；以及 E、F、H 三个车型平台的虚拟产品矩阵组织，围绕一款车从市场、客服、传播、销售 、培训、销售管理等各个职能协同，确保以客户和市场导向为主等。

何小鹏亲自担任产品和战略委员会主任，三大平台的负责人也直接向他汇报，也就是说何小鹏将对产品决策进行直接控制。这或许也是市场重新对小鹏恢复信心的主要原因。

而在此之前，与产品有关的事情，何小鹏“会拍板大方向，但不会看太细”，产品规划部门负责人向联合创始人夏珩汇报。

就在三季度财报发布的同一天，小鹏汽车联合创始人、总裁夏珩，宣布辞去董事会的执行董事职务，工作精力更加聚焦于产品，进一步提升产品竞争力。

这一系列的调整，既是小鹏跌入低谷时期的被动选择，也是为接下来加强产品竞争力、提升销量的主动进攻。

毕竟市场竞争越来越激烈，不想越陷越深就只能选择快速崛起，否则就会真正错失新品牌的发展机遇。

按照规划，小鹏将于明年一季度陆续推出三款新产品，明年三季度计划推出下一代全场景智能辅助驾驶产品XNGP，支持在数十个城市落地。

相比理想、蔚来更加清晰的产品布局，小鹏接下来确实也需要进一步完善产品谱系，以及一个爆款，哪怕下一个P7。

$小鹏汽车-W(HK09868)$$小鹏汽车(NYSEXPEV)$

作者丨劢历

编辑丨张硕

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