阿里8年一场大梦，如今梦回原点

10月17日，阿里巴巴港股创下新低70.9港元/股。自阿里在港上市以来，两年时间市值跌去3/4。

来源：雪球

与此同时，阿里在美股的表现也不尽人意。

截至10月14日报盘，阿里美股报73.02美元/股，仅略高于发行价。其市值更是从历史最高点6万亿元，跌至1.4万亿元，蒸发77%。

上市近十年，在历史的进程大潮中，阿里这样的庞然大物，亦如同浮萍一般，被巨浪打击。如今，其股价回到最初的起点。

阿里加速腾飞

作为国内互联网巨头，阿里上市之初，就搅动了市场的“一池春水”。

2014年9月19日，阿里上市首日，收盘价较发行价暴涨38.07%，报收93.89美元，市值达到2314.39亿美元。其一度超越 Facebook成为仅次于Google的全球第二大互联网公司。

铜锣一响，黄金万两。凭借暴涨的股价，马云被抬上中国首富的宝座。据媒体报道，他还跻身全球50大富豪之列，排名第34。

背靠阿里，其合伙人和早期员工获得了数以亿计的巨额财富。除此之外，阿里巴巴还诞生了上千位千万富翁。

此后，阿里的蓬勃发展，也是大家有目共睹，和有切身体会的。

业绩方面，阿里的营收和净利齐飞，增速逐渐提高。2017年，阿里实现营收约1583亿元，而2021财年已涨至约7173亿元。同时，净利润也由415亿，膨胀至1503亿。

最为重要的是，阿里在潜移默化中渗入生活的方方面面。春节扫五福，618、双十一要囤货下定金，体验购物狂欢，支付宝、花呗也成为大家的常用的支付方式。

阿里各式各样的创新活动，在网上渲染出一片如火如荼的图景。

受此影响，2020年，阿里美股登顶创下历史最高，为319.32美元/股。此后，股价走高的趋势，转为一路向下。

在市场规则的变化下，阿里的头再铁，也不得不服软，甚至站得越高，受到的冲击往往越大。

扩张和业绩接连遭到冲击

企业的蓬勃发展，无疑伴随着向外的扩张。

阿里的核心业务更是全面开花，其触手伸向了交易平台、金融支付、物流、商业服务、生活服务、文化娱乐等各个方面。

然而，悬在阿里头上的达摩克利斯剑突然降临，2020年11月，《关于平台经济领域的反垄断指南》公布。

受此影响，蚂蚁集团临近上市前几天突然被终止，继续接受整改。

这还是第一步。之后，阿里迎来了中国的反垄断史上最大的罚单，震惊了整个市场。

据市场监督管理局披露，阿里自2015年以来，滥用其在中国境内网络零售平台服务市场的支配地位，禁止平台内经营者在其他竞争性平台开店或者参加促销活动，排除、限制了相关市场竞争，触犯了《反垄断法》的条例，被罚款超过182亿元。

这次罚款，直接影响了阿里的业绩。其2021财年第四季度经营，出现76.63亿元亏损，创下上市以来首次季度亏损。

在监管之下，阿里陷入营收和净利润下滑的困境。

其2022年度财报显示，总收入实现 8530.62 亿元，同比增长19%，增速有所下滑；净利润为470.79亿元，同比下降 67%。

对此，阿里表示，占集团财年总收入69%的中国商业分部的利润大幅下滑，而国际商业分部、本地生活服务分部、菜鸟分部、创新业务及其他分部的亏损额都较上一财年有不同程度的扩大。

而这根本原因，或是核心电商业务的受到冲击，原先阿里和京东双巨头的格局早已不在，拼多多、快手、抖音等电商崛起，市场不得不被瓜分。

另外，阿里虽继续四面出击，但效果不佳，像阿里国际的业务就不如市场预期，盈利还难以撑起集团利润。

阿里的成长性短板在2020年开始逐步显露，业绩增长出现停滞。这样残酷的事实，让投资者选择在二级市场用脚投票。

内忧之下，还有外患。7月29日，美国证券交易委员会将包括阿里巴巴在内的4家中企列入“预摘牌”名单之中。投资者对中概股的恐慌情绪再度升级，阿里也将继续受影响。

研报看好，维持“买入评级”

回到现实。不可否认的是，阿里在国内互联网企业中仍是数一数二的，无论是技术，还是市值。

今日，在阿里港股创下历史新低后，国泰君安发布研报表示，维持阿里“增持”评级，上调其2023年至2025年归母净利润预期，但考虑竞争格局和景气度，将目标价下调至109.58港元。

其认为，阿里巴巴在消费、云计算、国际化战略之下，降本增效与保持增长的平衡主要依赖于淘系多年来建立起的消费者心智，同时公司直营和本地生活业务也将更加专注重点区域布局，合理配置资源。预计公司核心商业利润率将维持稳定，新业务预计持续减亏并驱动利润率回暖。

此前，阿里在7月发布净利大幅下滑的财报之后，董事会主席兼CEO张勇曾在股东信上表示：

“过去这一年，在风云变幻的国际、国内形势下，我们共同面临着很多的“时代之问”。我们应对之道的基本原则是“坚定信心，积极应变，做好自己”。”

这样的难题，不仅降临到了阿里一家的头上。

相较以往，和阿里一样在二级市场上处于低谷的，还有腾讯、哔哩哔哩、挚文集团等等。

影响它们的重要因素，无疑包括历史变化中，无法把控的巨大浪潮。

对于阿里来说，曾经互联网的黄金时代虽已过，股价也回到原点。但这仍无法妨碍它屹立山头。

据Choice发布的2022年三季度中国企业市值排行榜，阿里巴巴仍旧位列第三，仅次于贵州茅台和腾讯。

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