上市后股价飙3倍，值得买（300785.SZ）何以值71亿？

9月26日，值得买（300785.SZ）吃到了上市以来的第2个跌停，截至今日收盘，该股报收133.2元，全天成交4.7亿元，最新总市值为71.04亿元。

值得注意的是，该公司作为一家内容型电商导购平台在上市后收到了市场资金热捧，连收14个涨停板，股价也从34.1元/股涨到了8月2日的高点149.98元/股。

此后，其股价虽然有所回落，但是进入9月以后，该股又再度掀起了一波上涨热潮，至今日收盘，9月涨幅也达到了46.05%，而如果从上市算起至今，值得买上涨近3倍。

（图片来源：Wind）

实际上，随着股价飙升，值得买这家公司也引起了越来越多投资者的关注。

值得买营收同比增4成

资料显示，今年7月15日，值得买登陆深交所创业板。该公司的主营业务是运营内容类导购平台什么值得买网站及相应的移动端，主要为电商、品牌商等客户提供信息推广服务，并以此为延伸提供互联网效果营销平台服务。

具体而言，信息推广服务方面，该上市公司主要通过什么值得买获取用户，并基于此为电商、品牌商等客户提供信息推广服务。根据收费方式的不同，信息推广服务收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分。

据悉，值得买 2018年电商导购佣金前十大客户占比97.22%，主要合作伙伴有阿里妈妈、亚马逊、京东、eBay等；展示广告前十大客户占比69.23%，主要为知名广告代理商及知名电商，比如蓝标、阳狮、OMG和网易、阿里巴巴和京东等。

互联网效果营销平台服务方面，公司通过下属全资子公司旗下的星罗广告联盟LinkStars，为存在营销需求的电商和品牌商提供广告推广、广告发布中数据监测、数据统计等专业的互联网效果营销平台服务。资料显示，2018年，效果营销前五大客户占比96.19%，主要客户有京东、苏宁和网易等。

业绩方面，今年上半年，该公司实现营收2.73亿元，同比增长37.96%；同期净利润为4680.84万元，同比增长15.09%；同期实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润4533.38万元，同比增长16.81%。

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从不同的业务板块来看，期内，值得买的信息推广收入为1.87亿元，同比增长14.73%，毛利率达到了71.34%；而互联网效果营销平台收入为8590.57万元，同比增长151.61%，毛利率为73.82%。

不难发现，信息推广服务是该公司的业务支柱，但是互联网效果营销平台服务取得的收入增长速度非常快。

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另外，今年上半年，该上市公司旗下的内容导购平台什么值得买及相应的移动端导向电商及品牌商的净交易额（确认GMV）达到60.10亿元，同比增长67.04%，与之对应的订单量为3991.35万，同比增长62.95%。

目前而言，值得买的营收、净利润等数据还不错。

在线导购行业规模增长迅速

从行业整体情况来看，在线导购行业的参与主体主要有两大类：一是以返利网、什么值得买、淘粉吧等为代表的垂直导购平台；另一类是随着社会化媒体发展起来的网红自媒体，目前行业以前一类平台参与者为主。

市场规模方面，根据艾瑞咨询的数据显示，2018年国内在线导购行业营收规模105.9亿元，预计未来三年年均增速在15%左右。

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相较于传统的比价导购平台，值得买的运营模式除了比价之外，更偏向于用户优质内容的分享。通过用户直接创造内容，形成优惠推荐信息，帮助社区内其他用户进行消费决策，所以平台用户的忠诚度和活跃度更高。

据悉，值得买网站及APP上的优惠信息主要有四个来源渠道：用户贡献（UGC）、编辑贡献（PGC）、商家贡献（BGC）和机器贡献（MGC）。2018年4个渠道信息贡献占比分别为70%、2%、11%和17%。从各渠道优惠信息收入金额来看，上述各渠道带来的优惠信息收入金额占比分别为68%、16%、12%、4%。

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事实上，值得买所处的在线导购行业前景还是很不错的，而且该公司是一家内容型电商导购平台相较于其他一些公司具有一定的差异化优势。

不过，随着市场流量的竞争由增量变成存量，互联网获客成本也在持续提高，值得买也面临着这种情况。

为此，该公司的销售费用也在持续增长。2018年值得买销售费用1.347亿，比上年增长27.68%。今年上半年销售费用5733万，同比增17%。

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另外，值得买的业务非常依赖电商巨头，一旦这些电商平台推出类似的服务可能会给该公司的业绩带来重大影响。

从目前的情况来看，值得买所处的赛道还不错，但是行业内也存在着竞争激烈、获客成本增加等问题，而且该公司的股价在经过爆炒后现在已经处于较高的位置，投资者需要警惕股价回落的风险。