恒生电子（600570.SH）上半年净利同比增1.3倍，机构有何看法？
7月25日下午，恒生电子（600570.SH）发布的2019年半年度业绩公告显示，公司在报告期内实现归属于上市公司股东的净利润同比增长了近1.3倍。
然而，业绩大幅增长的公告发布后，该公司的股价不仅没有上涨，反而有所下跌。截至今日收盘，该股下跌1.15%，报收70.27元，全天成交14.4亿元，最新总市值为564.37亿元。
但是，如果从年初算起至今，这家证券周边服务龙头的股价涨幅则高达77%。
（图片来源：Wind）
净利润增长1.3倍
资料显示，恒生电子成立于2000年12月，2003年12月上市。公司主要业务系为境内的金融机构提供软件产品和服务以及金融数据业务，为个人投资者提供财富管理IT工具等。
该公司的客户群体主要包括券商、期货公司、公募基金、信托公司等，并逐步拓展到和金融生态圈有关的互联网企业以及C端个人客户。
截至2019年一季报披露日，该公司的控股股东为杭州恒生电子集团有限公司，持股比例20.72%；其实际控制人则是马云。
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具体来看此次的业绩公告，恒生电子称经财务部门初步测算，预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为6.72亿元至6.82亿元，同比增长约124%到127%；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为2.55亿元至2.6亿元，同比增长约14%到16%。
另外，该公司还在公告中表示，本次业绩预增主要是由于报告期内执行新金融工具会计准则,公司持有的金融资产产生的公允价值变动收益大幅增加所致。据悉，本报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为4.17亿元至4.22亿元。
结合上述数据来看，仅从归母净利润这一项指标来看，恒生电子2019年上半年的业绩无疑是十分出色的。然而，从扣非净利润来看，这份成绩单则稍显不足。
非经常性损益偏高
实际上，恒生电子非经常性损益偏高这一现象并不是今年突然出现的，只不过在昨日的这份业绩预告中这一现象尤其明显。
2009年以来，恒生电子的营收和归母净利润基本处于持续增长的状态，仅在2012年及2016年出现下滑迹象。
资料显示，该公司2012年归母净利润同比下降21.46%，主要是因为国内资本市场整体处于低迷的状态，公司主要面向的金融客户群体经营压力普遍增加。另外，增配了对金融创新业务的研发与市场投入，额外增加了本年度公司的费用支出。
而2016年的归母净利润之所以同比骤降96%至0.18亿元，主要是因为证监会决定没收恒生网络违法所得1.1亿元，并处以3.3亿元罚款。由于恒生电子控股恒生网络，恒生电子依照会计准则对恒生网络合并会计报表，因此减少恒生电子2016年归属于上市公司股东的净利润约3.49亿元。
值得注意的是，在营收、净利润增长的同时，恒生电子的非经常性损益在净利润中的占比一直比较高，2015年这一数据为1.32%，2017年至2019年上半年这一数据分别为54.99%、20.16%、62.05%。
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除了近几年非经常性损益偏高这个问题外，恒生电子的营业成本也一直处于持续增长的趋势，至2018年已达到30.04亿元。
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机构怎样看待后市？
事实上，作为证券周边服务龙头企业的恒生电子在A股市场算得上是一家比较知名的上市公司。此次，该公司发布2019年半年度业绩预告也受到了投资者和机构的广泛关注。
中信建投证券研究人员表示，持续看好公司在非银金融机构信息化行业的核心竞争力，中短期受政策变更、下游增加（国内增量与海外市场+金融对外开放）、创新渗透、产品架构升级迭代的推动持续增长，Fintech产品提升ARPU值，中长期金融PaaS平台、SaaS产品、区块链等提供爆发增长潜力。
东北证券研究人员指出，随着科创板、资管新规、沪伦通等订单的逐步落地，公司后续业绩将持续加速成长，公司所处的资本市场IT行业未来空间广阔。另外，公司Online战略稳步实施，未来将逐步构建开放技术生态，看好公司长期发展。
民生证券研究人员认为，资管新规、MOM新规等新政带来IT系统建设需求的增加，政策逐步落地有望推动公司相关业务的持续增长。同时整体证券市场活跃度增加，整体券商等金融机构将加大了在IT系统的投入，加速IT系统更新升级，将给公司业务带来新的业务机会。另外，该公司Online”战略持续高举，在云计算和人工智能领域都有成果落地，预计今年创新业务将持续高速发展。另外，科创板建设刚刚完成，预计相关建设收入将可能在下半年确认，看好全年业绩增长。
国金证券研究人员则认为，由人行制定的金融科技发展规划将在近期出台，监管层面鼓励金融机构利用金融科技手段提升金融服务水平、加强风险防范能力。另外，国务院金融稳定发展委员会办公室日前推出“新十一条”，明确鼓励境外金融机构参与设立、投资入股境内金融机构，金融市场开放再提速。故认为，伴随金融科技发展以及金融市场开放，金融IT市场成长空间有望被进一步打开，公司作为行业绝对龙头将充分受益，看好公司长期发展。