战略看多比亚迪产业链！

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汽车属于内需消费产业，因此不用担心下半年全球经济衰退的风险。

唯一的担忧是，短期通胀对利润的侵蚀。

但今年的环境下，又有哪个行业是无风险的呢，相对来说，这是目前利好条件较多的板块了。

短期来看，汽车产业链复工复产，市场压制情绪消失，这是利好一。

中期来看，本周高层推出汽车购置税减免的大礼包，可望带动销量增长，这是利好二。

长期来看，自主品牌市占率提升的趋势已经不可逆转，这是利好三。

重点关注一下这次的汽车大礼包。

5月23日，国常会决定，实施6方面33项稳经济一揽子措施。

其中市场的关注重点，在阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。

历史上看，有过三次在经济危机时候推出的购置税减免政策，效果都很好。

第一次是2008年，全球金融海啸，主要政策为给予一次性购买补贴、补贴旧车换新、以购置税优惠/交强险优惠等鼓励汽车销售等。

接下来的一年，乘用车销量强劲增长；

2009年3月政策推出至年底，整车/零部件板块行情涨幅分别为+211%/+122%。

第二次是2015年，股市+房地产双杀背景下，主要政策为1.6L及以下汽车购置税减免优惠。

从当年的第四季度开始，乘用车销量强劲反弹，当季销量同比+18.6%，2016Q3增速最高达27.7%。

2015年9月政策推出至年底，整车/零部件板块行情涨幅分别为+22%/+36%。

第三次就是最近的2020年，疫情突发背景下，主要政策为旧车报废换新补贴；新能源购车补贴以及购置税减免优惠延长等。

2020年4月政策推出至年底，整车/零部件板块行情涨幅分别为+223%/+134%。

毫无疑问，这次购置税减免对汽车板块的拉动作用，也将类似。

按照券商的测算，实际效果大约为：

单车减免6600元，预计拉动2022年销量100-120万辆，拉动约4-5个百分点增长。

当然，因为新能源车本身是没有购置税的，所以这次减免主要的受益将是传统车板块。

重点利好：长城汽车+长安汽车+吉利汽车。

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虽然这次的政策，主要受益是传统燃油车，但我们仔细想想：

1）碳中和大背景下，国家会只救传统燃油车，任由传统车挤占新能源车的份额？

所以，后续很有可能再推出新的政策，对新能源车进行鼓励。

比如2022年将结束的新能源车购车补贴，会不会延长呢？

2）长期来看，自主品牌崛起的大背景下，新能源车担当了主力角色，押注大趋势无疑更重要。

这里面，最值得关注的是比亚迪产业链。

君临一直是比亚迪的铁杆支持者，早在2020年5月，疫情刚刚结束的5月初，我们就写过一篇《全球最大口罩出口商是谁？你肯定猜不到！》。

文章从多个角度论述了比亚迪的核心竞争力，结论很清晰：

“比亚迪是能对标华为的存在。”

“同样的技术基因，同样有格局的领导人，以及同样的危机意识。”

从那时候开始到今天，比亚迪业绩一飞冲天，股价涨了5倍，基本上兑现了当初的判断。

今天再来看比亚迪，在新能源车行业已经拉开了跟其它对手的差距，形成稳固的一超多强格局。

4月份，比亚迪的销量份额达到33.4%，五菱凭借低价拿到10%的份额，其余的全部低于5%，蔚小理都只有2-3%的份额。

两年前，谁能想到会是这个结局？！

那么，这两年，比亚迪又是怎么一步步超越对手，实现弯道超车的呢？

对比近两年火爆的特斯拉和蔚小理，我们能清晰的感知到，比亚迪的“底蕴”。

早在20年前，做电池出身的比亚迪就看到了新能源车的未来，于是all in二十年，打造了一个体系完整的产品线和营销网。

这里面，能看到比亚迪的长期主义。

因此，无论行业如何起伏，比亚迪能够始终找到自己的生存空间。

在2018-2019年的汽车寒冬期，比亚迪能够依靠燃油车+纯电车+混动车+商用大巴，多条腿走路；

在2020年的疫情时刻，比亚迪能够迅速转产口罩，获取现金流。

——就是这种强大生存能力的表现。

也正因此，当2020年新能源车补贴政策出台，需求复苏的时候，比亚迪能够紧跟特斯拉和蔚小理，逐步起势。

不过在那时候，比亚迪的风头，还不上特斯拉们。

主要原因是，比亚迪的车型设计一向比较“土”，山寨味浓厚，营销也不给力，因此长期只能在低端车市场厮混。

比亚迪也意识到了这点，于是在2016年重金请来奥迪的设计总监艾格，补齐这最后一块短板。

艾格给比亚迪带来的最有价值的设计是“Dragon Face家族设计”，以龙的形象进行演化，抓住了当下国潮兴起的审美趋势。

从2020年下半年开始，随着秦、宋、唐、汉四大车型陆续改型换代，中高端销量占比不断提升，两者的差距开始缩小。

在技术上，比亚迪推出的DM-i技术也深受好评，DM-i是一套混动综合系统，能够将新能源汽车续航里程提升至1000km以上，油耗也低于同级别对手。

这款技术对面向内陆下沉市场的秦系列拉动效果最明显，2021年12月秦PLUS DM-i销量达2.59万辆，较2021年4月劲增620%，杀进了A级轿车销量榜前十。

汉在高端车市场的突破，对品牌的意义最为重大。

比亚迪汉的售价区间位于21-33万元，这是首款定位于20万元以上的中高端车型。

销量上，2020年7月发售，早期每月只能卖5000辆左右，2021年逐步攀升到8000以上的月销量，2021年11月之后基本稳定在12000辆以上。

汉有两大卖点：

1）首款搭载刀片电池的车型，具备更高的安全性与能量密度，其中四驱高性能版汉EV的百公里加速达到了3.9s。

2）智能化方面，率先搭载DiLink3.0智能网联，同时配备了DiPilot智能驾驶辅助系统等智能化产品。

可以说，这是一辆直接抢特斯拉、蔚小理蛋糕的重点车型。

2021年11月，比亚迪进一步扩大产品线，发布“海洋网”，相比于王朝系列的偏商务风格，海洋网定位更年轻化、运动风。

首款车型海豚，2022年3月销量已经破万。

接下来，纯电车型“海豹”、“海鸥”、“海狮”，以及混动车型驱逐舰07、巡洋舰05/07（SUV）、登陆舰（MPV）等，都会在2022年陆续上市。

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如果说，2021年的比亚迪还只是在势头上拉近了和特斯拉们的差距；

2022年，则是比亚迪真正让人刮目相看，实现弯道超车的一年。

2022年上半年，疫情超预期的扩散，整个汽车产业链都陷入了停工停产的危机中。

今年4月我国乘用车销量104.4万辆，同比下滑35%，环比下滑34%。5月1-15日，全国乘用车市场零售48.4万辆，同比去年下降21%。

受打击最深的，无疑是特斯拉和外资车企、蔚小理。

前者，主要是受制于吉林、上海两个重灾区，刚好是他们的生产基地，天降横祸。

后者，主要是受制于根基浅，被外资供应链祸害了。

但比亚迪的两大杀手锏：分散化的生产基地+垂直产业链，让他成功扛过了这波冲击。

比亚迪目前在全国拥有九大生产基地，分散在深圳、惠州、西安、西宁、贵阳、重庆、长沙、济南、安徽蚌埠等地。

如此分散，才能保证东方不亮西方亮。

比亚迪的垂直产业链也享有盛名，平时不觉得，行业动荡的时候才凸显其价值。

像比亚迪的电池，目前装机量国内市占率第二，当全行业缺货涨价的时候，比亚迪可以优先保证自家的需求。

比亚迪电池的生产基地更是有17个，包括青海西宁（24GWh）、惠州（2GWh）、深圳坪山（14GWh）、重庆璧山（45GWh）、西安高新（50GWh）、长沙宁乡（20GWh）、贵州贵阳（20GWh）和安徽蚌埠（20GWh）等地。

比亚迪半导体的车规级IGBT，在2021年芯片缺货大潮下，同样独领风骚。

比亚迪旗下还有多家零部件公司，几乎包揽了整车需要的各种关键零部件，在这轮疫情停产期内保障了比亚迪的产能基本不受影响。

今年1-4月，在10-20万元车型销量中，比亚迪秦PLUS、宋PLUS都进了前五，汉在25万元以上车型销量中排名第一。

比亚迪终于在中高端市场站稳了脚跟。

这不仅对于比亚迪自身，也是整个自主品牌汽车历史上里程碑式的一步跨越。

从此以后，外资车的品牌光环不再，这对于提升自主车的溢价能力，有着非常重要的意义。

而在今年，比亚迪下饺子般的新车上市，态势不改。

其中最重要的车型，有三款。

第一款：海豹，对标Model3的e3.0平台之作。

海豹定位于中型轿车，售价在21.28-28.98万之间，主要对手是Model 3和小鹏P 7。

卖点是：

1）动力性能，首次搭载CTB电池车身一体化技术、iTAC技术、后驱/四驱动力架构和前双叉臂/后五连杆底盘悬挂。

2）智能化方面，拥有5个摄像头、6个超声波雷达和3个毫米波雷达，车内配备DiLink车机系统、15.6英寸可旋转液晶中控屏，高配版搭载HUD抬头显示，可选配多功能EC光感天幕。

第二款：海狮，对标ModelY的e3.0平台之作。

海狮定位于中型SUV，预计售价在20-25万之间，主要对手是Model Y和丰田汉兰达。

第三款：腾势D9，豪华中大型MPV。

腾势原来是比亚迪和奔驰的合资企业，由于奔驰不给力，销量长期欠佳。

去年比亚迪将股份收回来，定位于高端车市场，近期推出的D9，是一款豪华中大型MPV，售价在33.5-44.5万之间。

主要对手包括别克GL8、理想ONE等。

卖点是：

1）尺寸大，长度和轴距优势明显；

2）动力性能，插混版综合续航里程最高可达1040公里，纯电版达到600公里以上，优于竞品。

这三款车中，又以海豹最有爆款相，主要原因是：

第一，这个细分市场的容量大，畅销车多，例如特斯拉Model 3、小鹏P7、蔚来ET5等；

第二，海豹可以认为是比亚迪汉的运动款，随着技术进步，性能甚至更上一层楼。

以首次搭载的CTB技术为例，本质上是刀片电池的升级版，将电池和车身底盘融为一体，一方面牢固度更强，一方面续航里程可提升约15%。

在设计上，车身顶部搭载的无隔断一体式全景天幕也是亮点，可选配的EC光感天幕，高级感很强。

根据官网信息，5月20日上市，7小时内海豹的预售订单已经达到22637辆，热度极高。

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下面提供梳理的比亚迪产业链：

600660.SH 福耀玻璃 提供汽车玻璃、全景天幕。

002920.SZ 德赛西威 提供液晶仪表、自动泊车系统

688533.SH 上声电子 提供车载音响（扬声器）

603596.SH 伯特利 提供线控制动

603197.SH 保隆科技 提供空气弹簧

603786.SH 科博达 提供底盘域控制器、悬架控制器

002101.SZ 广东鸿图 提供DMI电机壳、支架、电池托盘等

002881.SZ 美格智能 提供车载模组

603982.SH 泉峰汽车 提供变速箱阀体

000887.SZ 中鼎股份 提供空气悬架空气供给单元

002765.SZ 蓝黛科技 提供混动DCT减速器

000969.SZ 安泰科技 提供OBC共模组件

300547.SZ 川环科技 提供新能源冷却胶管

603166.SH 福达股份 提供混动曲轴、纯电电驱系统的齿轮

参考研报

研究报告：东吴证券-汽车行业点评报告：政策力度超预期，汽车板块有望提前迎反转！-220524

研究报告：长江证券-比亚迪-002594-从产品力看比亚迪销量空间：市场定位精准，技术推陈出新-220522

研究报告：国信证券-汽车行业重大事项点评：比亚迪海豹上市订单火爆，建议关注比亚迪产业链-220523