前三季度净利增34%，南极电商（002127.SZ）股价涨近5%
10月17日晚间，南极电商（002127.SZ）发布了2019年第三季度报告。公告显示，该公司在2019年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长33.96%，其中第三季度的归母净利润相较于上年同期增长了36.89%。
10月18日，该公司的股价在低开2.27%后遭遇拉升，截至今日收盘，该股上涨4.55%，股价现为11.95元/股，全天成交了5.25亿元，总市值为293.36亿元。
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营收、净利再度增长
资料显示，南极电商于2015年以23.44亿元的价格借壳新民科技登陆A股市场。该公司目前主要从事品牌授权服务、电商生态综合服务平台服务、柔性供应链园区服务、专业增值服务及货品销售业务。
截至2019年9月30日，该公司的控股股东、实际控制人为张玉祥、朱雪莲。
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具体来看此次的业绩公告，南极电商在2019年1-9月实现营收26.47亿元，同比增长29.45%；同期的归母净利润为6.02亿元，同比增长33.96%。
另外，该公司今年第三季度实现营收10.13亿元，同比增长24.89%；同期的归母净利润为2.04亿元，同比增长了34.92%。
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公告还显示，2019年前三季度，南极电商主要品牌南极人以家庭为场景，向阿里、京东、社交电商、唯品会等各电商渠道上的消费者提供高性价比、穿透消费层级和消费周期的有个性的基础款产品，该公司在各电商渠道GMV达到了168.08亿元，同比增长59.46%，其中南极人品牌GMV为145.21亿元，同比增长65.03%。
具体而言，在阿里渠道实现的GMV为111.36亿元，同比增长50.93%，占比66.25%；在京东渠道实现的GMV为26.59亿元，同比增长36.47%，占比15.82%；在主要社交电商渠道实现的GMV为21.53亿元，同比增长131.81%，占比12.81%；在唯品会渠道实现的GMV为7.46亿元，同比增长198.93%，占比4.44%。
实际上，不仅是今年前三季度的业绩录得了增长，南极电商借壳上市后的业绩一直在持续增长。
数据显示，2015年至2018年，该公司实现的营业收入分别为3.89亿元、5.21亿元、9.86亿元、33.53亿元，同比增速分别为42.3%、33.85%、89.22%、240.12%；同期的归母净利润分别为1.72亿元、3.01亿元、5.34亿元、8.86亿元，同比增速分别为158.37%、75.27%、77.42%、65.92%。
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毛利率持续下滑
不过，在业绩持续增长的同时，该公司的销售毛利率却在持续下滑，已经从2016年的高点87.23%下降到了现在的29.18%。
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南极电商之所以会出现销售毛利率持续下降，和该公司的转型有关。
资料显示，该公司的业务主要分为现代服务业板块以及移动互联网业务板块。
该上市公司通过自身品牌经营形成品牌效应，再向供应商、经销商授权使用自己的品牌，获得服务费（品牌使用费），以该业务为代表的现代服务业务板块的毛利率超过了90%，2019年上半年时为92.59%。
2017年，南极电商以9.56亿元的价格并购了北京时间互联网络科技有限公司，加码布局移动互联网业务。
据悉，时间互联是一家移动互联网营销公司，其盈利主要来源于移动互联网营销服务，包括媒体资源的买卖价差、向客户收取的服务费以及返货、返点收入。
而南极电商的移动互联网业务板块的毛利率相较于现代服务业务板块而言较低，2019上半年时仅为7.66%。
而从上述两项业务的营收在总营收中的占比来看，今年上半年，移动互联网业务实现营收12.09亿元，占总营收的比重达到了73.98%；现代服务业的营收为4.24亿元，占比为25.93%。
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事实上，随着移动互联网业务的持续开展，该项业务的营收在总营收中的占比逐渐提升，相应地也拉低了上市公司整体的销售毛利率，但是这不影响南极电商营收与净利润的高速增长。
不过，通过收购的方式加码移动互联网业务在一定程度上也给上市公司带来了巨额的商誉。
2019年半年报显示，该公司期末的商誉达到了8.9亿元，占总资产的比例达到了19.74%。
具体来看，收购时间互联形成的商誉达到了7.8亿元，收购CARTELO CROCODILE PTE LTD形成的商誉为1.1亿元。
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而除了商誉的问题外，该公司股东、高管持续减持的问题也需要关注。
据不完全统计，从2017年算起至今，该公司的股东、高管合计减持43次，合计减持了2.74亿股，减持金额合计达到了22.77亿元。
这些减持的股东、高管包括公司的实际控制人、吴江新民实业投资有限公司、蒋学明等。
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从目前的情况来看，通过收购时间互联等方式加码移动互联网业务确实提升了上市公司的业绩，但是南极电商的高商誉、毛利率持续下降、股东大幅减持等情况也需要投资者留意。