一季报超预期的十大板块

一季报已经全部出炉，这两天花了些时间整理，试图勾勒出当下A股的基本面，为二季度和下半年的投资提供参考。

整体来看，一季报业绩超预期的10个主要板块，可以大致划分为四条主线。

乌克兰战争-通胀线

乌克兰战争是一季度最大的突发事件，直接引发了通胀的超预期走高。

俄罗斯和乌克兰虽然在全球经济中算不上举足轻重，但在能源、农业板块上的影响力是毋庸置疑的，两大板块的供给端紊乱，直接造成价格的飙升和国内替代产业链的狂欢。

相关标的一季度业绩如下：

1）能源

中国海油，Q1营收908.98亿元，+73.52%；净利润343.01亿元，+131.67%。石油

新潮能源，Q1营收16.82亿元，+38.7%；净利润5.27亿元，+108.1%。石油天然气

上海能源，Q1营收31.3亿元，+55.8%；净利润7.8亿元，+306.6%。煤炭

蓝焰控股，Q1营收5.19亿元，+19.93%；净利润约2.72亿元，+168.34%。煤层气

内蒙华电，Q1营收54.86亿元，+44.67%；净利润约4.96亿元，+188.32%。电力

陕天然气，Q1营收34.1亿元，+29.5%；净利润5亿元，+52.4%。天然气

中煤能源，Q1营收617.3亿元，+33.5%；净利润67.93亿元，+93.1%。煤炭

广汇能源，Q1营收93.98亿元，+70.1%；净利润22.13亿元，+175.67%。天然气、煤炭

迪威尔，Q1营收2亿元，+65%；净利润3043.1万元，+136.9%。石油钻采设备

山西焦煤，Q1营收132.8亿元，+43.4%；净利润24.6亿元，+170%。煤炭

鄂尔多斯，Q1营收95.64亿元，+41.5%；净利润13.43亿元，+94.5%。煤炭冶金

2）农业-化肥

俄罗斯是世界上最大的小麦出口国，乌克兰则位居第五。两国合计占全球大麦供应的19%、小麦供应的14%和玉米供应的4%，占全球谷物出口量的1/3以上。

另外，乌克兰也是全球重要的油料作物生产国，预计乌克兰今年葵花籽产量将比2021年下降42%，油菜籽产量可能下降19%，大豆产量可能下降23%。

同时，俄罗斯是全球重要的钾肥生产及出口国，据IFA统计，2020年俄罗斯生产钾肥约1350万吨，约占全球钾肥产量的20%，出口钾肥约1084万吨，约占全球贸易量19%。

叠加此前白俄罗斯钾肥被禁止出口，全球合计约30%以上的钾肥供应将受到影响。

另外，俄罗斯也是氮肥的最大出口国，以及磷肥的第三大出口国。

天然气是化肥的主要生产原料之一，天然气的涨价直接推升了化肥的价格，而供给的紧缺又导致价格被进一步推升。

亚钾国际，Q1营收5.2亿元，+316.56%；净利润2.8亿元，+1,498.70%。化肥

川恒股份，Q1营收6.09亿元，+57.12%；净利润1.04亿元，+205.13%。化肥

兴发集团，Q1营收85.75亿元，+90.65%；净利润17.23亿元，+384.07%。化肥

湖北宜化，Q1营收55.2亿，+55.1%；净利润6.4亿，+200.7%。化肥

华鲁恒升，Q1营收81.15亿元，+62.2%；净利润24.29亿元，+54.1%。煤化工、化肥

川发龙蟒，Q1营收23.3亿，+64.1%；净利润2.7亿，+145.7%。化肥

四川美丰，Q1营收12.5亿，+60.1%；净利润1.8亿，+245.3%。化肥

泸天化，Q1营收17.5亿，+54.4%；净利润1.4亿，+176.4%。化肥

盐湖股份，Q1营收76.17亿元，+152.5%；净利润34.97亿元，+340.91%。化肥

中粮工科，Q1营收3.9亿元，+71.6%；净利润2856.3万元，+57.5%。粮油加工和冷链

能耗双控-碳中和线

能耗双控、碳中和政策延续了去年三季度以来的威力，高耗能行业的供给端仍在压缩，叠加能源涨价的影响，化工板块的价格普遍在高位。

一季度，周期股的高景气在延续。

3）农药

ST红太阳，Q1营收15.28亿元，+77.57%；净利润3.06亿元，+1282.89%。农药

中旗股份，Q1营收7亿元，+41.2%；净利润1.1亿元，+80.7%。农药

江山股份，Q1营收27.19亿元，+74.97%；净利润6.46亿元，+452.22%。农药

安道麦A，90.16亿元，+25.45%；净利润约4.28亿元，+187.43%。农药

美邦股份，Q1营收4.9亿元，+77.6%；净利润9175.2万元，+97%。农药

扬农化工，Q1营收52.7亿元，+42.1%；净利润9亿元，+103.5%。农药

广信股份，Q1营收20.6亿元，+64.4%；净利润5.7亿元，+101.9%。农药

利尔化学，Q1营收26.1亿元，+76.3%；净利润5.3亿元，+142%。农药

苏利股份，Q1营收7.9亿元，+91.2%；净利润9819.4万元，+158.5%。农药

新安股份，Q1营收65亿元，+70.9%；净利润12.3亿元，+336.7%。农药

润丰股份，Q1营收31.2亿元，+72.1%；净利润3.9亿元，+303.1%。农药

和邦生物，Q1营收30.86亿元，+85.43%；净利润10.43亿元，+323.44%。农药、盐化工

4）盐化工

苏盐井神，Q1营收15.2亿元，+42.6%；净利润2.4亿元，+344.5%。盐化工

中盐化工，Q1营收44.1亿元，+86.6%；净利润6.2亿元，+141.5%。盐化工

山东海化，Q1营收19.1亿元，+66.8%；净利润1.8亿元，+181.2%。盐化工

雪天盐业，Q1营收14.94亿元，+61.96%；净利润1.42亿元，+151.68%。盐化工

恒光股份，Q1营收2.7亿，+30.7%；净利润7016.3万，+46.1%。盐化工

氯碱化工，Q1营收19.75亿元，+27.7%；净利润4.86亿元，+40.5%。氯碱

镇洋发展，Q1营收6.2亿，+81.8%；净利润1亿，+83.7%。氯碱

多氟多，Q1营收26.5亿，+112.9%；净利润7.3亿，+685.1%。氟化工、盐化工

5）化工新材料

龙蟠科技，Q1营收25.58亿元，+329.89%；净利润2.13亿元，+252.01%。锂电材料

宏柏新材，Q1营收4.8亿元，+109.1%；净利润1.2亿元，+386.3%。硅基新材料

赛伍技术，Q1营收10.98亿元，+81.85%；净利润8859.54万元，+76.33%。光伏材料

横店东磁，Q1营收43.96亿元，+71.9%；净利润3.66亿元，+41.6%。光伏和磁性材料

中复神鹰，Q1营收4.6亿元，+229%；净利润1.2亿元，+200.8%。碳纤维

长海股份，Q1营收7.5亿元，+36.1%；净利润2.3亿元，+115%。玻璃纤维

石英股份，Q1营收2.6亿元，+25.2%；净利润8737万元，+106.1%。石英材料

华特气体，Q1营收3.8亿，+30.7%；净利润3917.3万，+41.1%。特种气体

光华科技，Q1营收7.6亿，+44.6%；净利润3530.5万，+234.1%。PCB化工材料

丰元股份，Q1营收2.77亿元，+116.5%；净利润4070.46万元，+323.36%。锂电正极材料

6）食品添加剂

百龙创园，Q1营收2亿元，+47.9%；净利润4072.9万元，+133.4%。甜味剂

保龄宝，Q1营收6.6亿，+18.5%；净利润4272.4万，+383.9%。甜味剂

晨光生物，Q1营收15.8亿，+56.6%；净利润1.1亿，+37%。食品色素

莱茵生物，Q1营收2.8亿，+27.8%；净利润3842.4万，+78.4%。食用添加剂

金禾实业，Q1营收19亿，+66.9%；净利润4.4亿，+110.2%。食品添加剂

醋化股份，Q1营收9.2亿元，+44.1%；净利润9080.3万元，+104.4%。食品添加剂

华恒生物，Q1营收2.7亿元，+63.8%；净利润5523万元，+77.7%。氨基酸、食品添加剂

永安药业，Q1营收4.1亿元，+31.6%；净利润5059万元，+544.9%。牛磺酸、食品添加剂

疫情线

一季度疫情再次加重，全国30个省份出现新增个案，上海、吉林、深圳等多个省市封城，并延续至二季度，不断超出市场的预料。

疫情的蔓延已经持续了两年多，对各个行业的影响开始出现分化。

疫苗、口罩、部分医疗器械的出口需求开始减少；

但国内持续的严封控+病毒变种传播力加强，使得核酸检测及试剂的使用频率在不断超预期，港口物流的秩序再次被扰乱。

人们的生活方式也在发生变化。

餐饮冷了，预制菜火了；

小家电冷了，冰柜火了；

旅游还遥遥无期，户外搭帐篷却意外的火了。

7）新冠检测和特效药

奥翔药业，Q1营收2.05亿元，+42.45%；净利润7072.26万元，+61.18%。原料药、新冠特效药中间体

迪安诊断，Q1营收46.5亿元，+62.1%；净利润7.5亿元，+122.6%。核酸检测

金域医学，Q1营收42.5亿元，+58.7%；净利润8.5亿元，+58%。核酸检测

凯普生物，Q1营收15.1亿元，+147.9%；净利润5亿元，+190.6%。核酸检测

兰卫医学，Q1营收8.3亿元，+132.2%；净利润1.8亿元，+232.4%。核酸检测

明德生物，Q1营收24.9亿元，+267.4%；净利润13.9亿元，+307.1%。检测试剂

新产业，Q1营收7.4亿元，+39.5%；净利润3.1亿元，+83.5%。检测试剂

九安医疗，Q1营收217.37亿元，+6646.8%；净利润143.12亿元，+37527.4%。检测试剂

东方生物，Q1营收47.5亿元，+112.3%；净利润20.7亿元，+74.2%。检测试剂

达安基因，Q1营收33.62亿元，+43.7%；净利润16.8亿元，+48.9%。检测试剂

奥泰生物，Q1营收21亿元，+628.2%；净利润10.5亿元，+598.2%。检测试剂

安旭生物，Q1营收54.7亿元，+2763.4%；净利润26.8亿元，+3147.9%。检测试剂

安图生物，Q1营收10.3亿元，+26.2%；净利润2.4亿元，+40.1%。检测试剂

基蛋生物，Q1营收5.7亿元，+106.8%；净利润2.2亿元，+249.1%。检测试剂

博拓生物，Q1营收10.2亿元，+106.8%；净利润4.9亿元，+111.3%。检测试剂

东富龙，Q1营收12.37亿元，+72.7%；净利润2.11亿元，+91.4%。制药装备

8）港口物流

飞力达，Q1营收20.5亿元，+51.1%；净利润4767.6万元，+51.5%。国际货运代理

上海雅仕，Q1营收7.07亿元，+85.3%；净利润5746.62万元，+137.05%。供应链服务

东航物流，Q1营收66.1亿元，+46.4%；净利润13.7亿元，+102.3%。航空物流。

上港集团，Q1营收124.13亿元，+61.5%；净利润54.94亿元，+86%。港口

外高桥，Q1营收40.1亿元，+82.8%；净利润8.1亿元，+144.8%。物流服务

招商轮船，Q1营收60.96亿元，+36.47%；净利润约13.05亿元，+125.85%。航运物流

音飞储存，Q1营收2亿元，+66%；净利润2178.1万元，+46.5%。智能仓储设备

9）冷链+预制菜+户外生活

佳沃食品，Q1营收12.23亿元，+6.16%；净利润1.10亿元，+170.48%。三文鱼

三全食品，Q1营收23.43亿元，+0.49%；净利润2.61亿元，+48.36%。冷冻食品

千味央厨，Q1营收3.5亿元，+20.2%；净利润2870.9万元，+44.8%。速冻米面，预制菜

澳柯玛，Q1营收22.1亿元，+21.3%；净利润3775.1万元，+49.8%。冷柜

银都股份，Q1营收6.7亿元，+42%；净利润1.2亿元，+43.4%。冰柜

微光股份，Q1营收3.3亿元，+43.8%；净利润7735.3万元，+92.9%。冷柜电机

牧高笛，Q1营收3.27亿元，+56.06%；净利润3677万元，+73.38%。户外帐篷

浙江自然，Q1营收3.3亿元，+46.6%；净利润8498万元，+37.8%。充气垫、睡袋

稳增长线

为托底经济，自去年四季度开始，稳增长预期逐渐升温，今年一季度是业绩落地的第一个季度。

业绩梳理显示，整体板块增速确实比去年有放大，尤其是路桥和水利建设两个细分板块，是政策落地的主要领域。

10）基建水利

上海港湾，Q1营收2.43亿元，+35.6%；净利润1.05亿元，+154.7%。水利施工

倍杰特，Q1营收1.6亿元，+41.1%；净利润3716.5万元，+37.5%。污水处理

绿城水务，Q1营收5.1亿元，+37.3%；净利润7869万元，+63.8%。污水处理

山东路桥，Q1营收105.25亿元，+61.61%；净利润2.36亿元，+47.92%。基建

四川路桥，Q1营收182.9亿，+32.8%；净利润15.7亿元，+30.9%。基建

交建股份，Q1营收8.9亿元，+34.6%；净利润3180.1万元，+49%。基建

北方国际，Q1营收24.53亿元，+37.2%；净利润1.05亿元，+54.7%。基建

龙建股份，Q1营收17.1亿元，+29.4%；净利润431.8万元，+68.7%。基建

结论

整体来看，一季度的乌克兰战争是最大黑天鹅。

战争刺激加重的通胀线，叠加去年以来的能耗双控-碳中和线、疫情线，依然是业绩最景气的三条主线。

但这三条主线对中下游行业的打击又是巨大的，80%的行业都在需求收缩、成本上涨的挤压下苟延残喘、奄奄一息。

因此政策的干预成了市场变化的主要看点。

一季度，稳增长这条主线开始发力，但超预期的力度和范围仍然有限，显示决策层的小心翼翼。

时间进入二季度，海内外的危机在加深、加重。

乌克兰战争方面，美国已经铁了心要整垮俄罗斯，源源不断的向乌克兰运输重型武器，战争的结局难以预料，通胀仍将在高位。

疫情方面，海外放开，东南亚加大抢单力度，一场全球性的经济危机若隐若现，国内的出口压力越来越大。

国内可以预期的清零政策，至少到四季度仍将持续，消费在短期内将继续低迷。

如何挽救这岌岌可危的经济，和日渐衰颓的人心？

转机，仍将由政策决定——

1）稳增长会否加大力度？

2）是否会出台更大力度的货币政策、财政政策？

我们需要保持耐心。