小商品城:传统房地产生意真香
$小商品城(SH600415)$
写在前头:投资要衡量风险和收益,小吕只负责揭露风险的部分,有没有投资价值就靠大家来判断了。以下是正文:
小商品城的业务主要有两块:市场经营和商品销售,前者主要是出租市场商位取得租金收入。2022年,前者的收入约16.97亿元,后者为49.49亿元。后者的毛利率很低,只有0.28%。
所以小商品城有很多利润来源于其他地方,主要就来源于住宅房地产。但其之前大量的住宅房地产业务已经逐步压缩,所以在2022年的财报中,他也基本不提房地产了。
2022年,小商品城的净利润为11.04亿元,其中就有10.42亿元的投资净收益,占净利润的比例为94.38%。这些投资收益绝大部分来源于长期股权投资。
当期,小商品城长期股权投资期初余额为57.85亿元,其中约30.61亿元是投向住宅房地产领域的,有3亿多与暴雷的融创相关;来源于住宅房地产领域的投资收益大约为7.91亿元,占当期总的投资净收益的比重为75.91%。这表明,小商品城当期有大量的净利润,来源于住宅房地产领域。
2023年一季度,小商品城的净利润为12.21亿元,同比增长82.14%,一部分是因为营收增长了32.69%带来的利润,另一部分是投资净收益增长了90.91%带来的利润。
投资净收益为7.77亿元,占净利润的比重为63.63%。反过来看看,2023年年初住宅房地产领域的长期股权投资余额大约还有30亿元左右。
提到房地产,就不得不提海城商业街项目,以及负责该项目开发的海城义乌中国小商品城投资发展有限公司(下称“海城公司”)。
海城公司的2022年的收入为2.42亿元,净利润亏损0.89亿元,经营活动现金流流量亏损0.11亿元。目前负债规模为29.7亿元,总资产规模为20.2亿元,已经资不抵债了。
2019年年底,新华社的一篇文章《“义乌模式”为何海城失灵》说的就是这个海城商业街项目,感兴趣的朋友可以去搜一下。所以,小商品城如何盘活这个项目,清偿对应的负债,我们拭目以待。
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