多空168：大跌近6%的沪锡，我们再评估一下它的供需！

　　近日锡价盘整后再次大幅下挫，据上次发文时（《锡价大跌！咋回事？》）的28万又下跌2万有余，在此主要更新下锡产业最新的变化点。

　　1. 现货升水大幅回落。近期货源较充足，现货出货者增多，而近期下游买兴不足，现货升水普遍下行。

　　大跌近6%的沪锡，我们再评估一下它的供需！

　　2. 4月份进口数据延续大增。海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。4月份锡矿砂及精矿进口量15811吨，同比-17.14%；1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。

　　大跌近6%的沪锡，我们再评估一下它的供需！

　　短期看，供应较为充足，锡将延续弱势，技术上关注前期震荡区间支撑力度，基本面关注国内疫情缓解后的补库情况，可通过跟踪现货升贴水及库存变动情况评估；中期看，矿山仍难有大的量释放，需关注消费复苏和海外供应问题（印尼限制出口等），来评估供需情况。

　　（《锡价大跌！咋回事？》）4月份以来，锡价一改前期强势行情，自高位大幅回落，跌破28万关口，触及2021年年底震荡区间。锡价大幅下挫，主因还是供需格局的改变，前期支撑因素库存也在边际改变。

　　供应端，3月份锡矿和锡锭进口大幅增加。国内进口锡矿2.90万吨，同比增加37%，单月进口金属量在2000金属吨，除缅甸外其他国家中刚果金进口量环比增长三倍有余。4-5月份进口窗口持续打开，预计进口量仍将可观。锡矿加工费维持在高位，云南40%锡精矿加工费在24000-26000元/金属吨，60%锡精矿加工费在20000-22000元/金属吨，近期冶炼厂原料供应基本恢复正常，随着广西某冶炼厂的复产，后期锡锭产量将延续修复态势。SMM4月国内精炼锡产量为15103吨，1-4月累计产量同比变动-2.75%，预计5月国内精炼锡产量在15825吨。

　　需求端，国内终端消费仍偏弱。不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，是焊料消费上不多的增长领域，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。美欧需求环比走弱，锡焊料企业出口订单减少。开工率上，国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%，江浙一带焊料企业由于疫情管控影响，无法购买原材料及产品运输存在困扰，消费严重受阻。但近期上海疫情得到控制，企业逐步复工复产，后期消费回归可能性较大。

　　库存方面，截止上周末，LME库存3120吨，国内库存1740吨，库存合计4860吨，较去年底增加15600吨，较去年同期减少4427吨，边际宽松，但仍处于历史较低位置。

　　综上，近期受到宏观因素的压制和国内疫情对需求的限制，锡价快速回落，但现货仍有一定的韧性，现货升水走高，短期有超跌之嫌，关注前期震荡区间支撑力度，后续需关注国内复工复产及稳增长情况。中长期看，矿山仍难有大的量释放，价格下行空间或相对有限。