二轮去化开始？养殖ETF逆势反弹！
1、煤炭ETF（515220）早盘一度涨超2.5%，最终收涨0.18%。去年暴涨之后，煤炭板块可能很难再有这种量级的爆发，但是压降老能源下，供需不匹配仍可能带来阶段性反弹。除此之外，国泰君安认为还有三方面值得关注：一是长协价格同比大幅提升将带动企业的盈利中枢跃升；二是 “资本支出-现金流-财务-利润-分红”将出现可持续优化，新分红方案值得期待；三是部分煤炭企业可能将利用所在地资源获取绿电项目，转型有望加速。
2、猪周期拐点预期逐步提升，资金加速流入养殖ETF(159865)，今日养殖ETF(159865)逆势上涨1.14%。在持续亏损和现金流损耗的背景下，今年上半年母猪产能开启第二轮去化的确定性较强。截至2022年3月4日，指数估值PB为3.41倍，位于2015年7月13日以来34.32%分位数，距离历史高点已经回落较多。养殖板块面临情绪和业绩修复。
今日A股全天震荡下行，创业板指连续回调，深成指跌穿年内低点。行业板块上，芯片、煤炭、养殖、游戏等板块表现活跃，轮番领涨市场，但涨幅最终回落；昨日大涨的油气板块调整较大，汽车、建筑、电力设备等也跌幅居前。截至收盘，上证指数跌0.96%报3447.65点，深证成指跌1.37%报13020.46点，创业板指跌1.55%报2748.64点。两市场成交额略超万亿元。北向资金方面，今日先抑后扬，全天小幅净买入4.57亿元，早盘一度净卖出超30亿元。
来源：Wind
煤炭板块今日盘中表现活跃。煤炭ETF（515220）在上午10点左右快速拉升，一度涨超2.5%，但随后在市场情绪低迷的情况下涨幅回落，最终收涨0.18%。
图片来自于WIND
我们经常提示大家，煤炭板块在去年暴涨之后，可能很难再有这种量级的爆发。但是，在“双碳”目标当前、压降老能源的情况下，供需不匹配带来的阶段性反弹或许仍然会出现。
除此之外，国泰君安认为，煤炭板块还有三个方面的机会值得关注。一是长协价格同比大幅提升，将会带动企业的盈利中枢跃升一个台阶；根据测算，板块一季度利润增长约80%，价值发现将成为今年煤炭板块投资的主旋律。二是新的机制下，高长协价格得以维持且同比大幅提升，那么“资本支出-现金流-财务-利润-分红”将出现可持续优化，所以高长协、高盈利下的新分红方案值得期待。三是国家正在鼓励通过兴建光伏项目治理采煤沉陷区，部分煤炭企业可能将利用所在地资源获取绿电项目，所以传统煤企转型有望加速，带来相关投资机会。
感兴趣的投资者可以继续关注煤炭ETF（515220）的表现。在投资的同时，也需要注意政策调控影响以及价格波动带来的风险。
虽然今天盘中芯片、煤炭、游戏等板块轮番表现活跃，但最终稳住涨幅的还是养殖板块。盘面上，养殖ETF（159865）早盘一度涨逾2%，在跟随市场回落后，最终仍然收涨1.14%。
东兴证券认为，在持续亏损和现金流损耗的背景下，今年上半年母猪产能开启第二轮去化的确定性较强。从目前去化速度来看，猪周期的产能去化分为两个阶段，第一轮去化的速度较为缓慢，多为三元和低效母猪。二轮去化速度较快，将更多是养殖户因现金流耗尽而被迫“清盘”，目前养殖行业处于第二轮去化的开始。因此产能去化的速度和幅度有望进一步提升。
平安证券测试了当前去化速度，和历史上较近的两轮猪周期对比，发现2021年7月开始的本轮猪周期能繁母猪去化速度介于两个阶段之间，佐证了当前是一二阶段过渡阶段的判断。从能繁母猪存栏数量看，本轮前7个月6.9%的去化幅度略低于前两轮猪周期加速去化阶段的8%和9.9%，远超前两轮猪周期第一阶段2.9%和1.1%的缓慢去化速度。
图：能繁母猪情况和猪粮比价情况
根据去化的时间=需要去化的幅度/去化的速度，去化幅度方面，目前市场分歧较大，基本对应存栏能繁母猪区间在3300万头到3800万头，当前在4400万头左右，按照以往速度需要约3个季度~5个季度的时间去消化，但是我们为什么在当前时间点提醒布局机会？
原因有二，一方面，突发外部争端提升饲料成本，行业亏损加剧，猪粮比价等于6的时候行业就处于亏损状态，当前处于6以下的情况已经长于上一次猪周期，对于企业现金流的负担较重，确实行业也存在前期产能扩张较快的现象，此次产能去化的速度有望快于历史。另一方面，资金具备抢跑现象，当前作为猪价底部，布局的安全性较强，部分资金提前布局猪周期。小伙伴们也可以回看《过去半年养殖ETF涨了20%，梁杏对话长江首席陈佳：猪周期到底到什么阶段了……》。
最后，本周末重要会议即将召开，市场也有望进入相关行情阶段。稳增长是今年经济工作的重中之重，在财政政策发力助推基建投资增长的预期之下，投资者可以继续关注基建ETF（159619）、建材ETF（159745）等品种。
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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