“固收+”大厂招商基金再出新品，这只有何不一样？

虎年开年以来，部分高景气赛道大幅震荡，低波动、高收益的非标资产供给减少，如何才能力争穿越牛熊，兼顾收益和较低波动？或许，一只优秀的固收+产品是现阶段比较好的选择。

据统计，2月以来，主动权益产品发行较为低迷。与此相对应的，是部分“固收+”产品的“坚挺”。2月以来，有两只“固收+”基金成立规模均超过了10亿元。此前的1月份，更有14只“固收+”产品成立规模突破10亿元。

从回报率来看也是毫不含糊，作为“固收+”代表的二级债基、偏债混合2021年平均回报率分别为8.59%、6.25%。部分“固收+”产品更是一骑绝尘，遥遥领先于大部分的权益产品。

在目前的市场行情中，单一资产管理的局限性非常明显。经济学家马科维茨提出著名的资产组合理论，他有句名言：资产配置多元化是投资的唯一免费午餐。资产组合理论也被誉为“华尔街的第一次革命”。

“固收+”产品可以看做是基金管理人提供的资产配置套装。“固收+”产品通过“固收打底，权益增强”的投资策略，攻守兼备、稳中求胜，成为不少投资者在迷雾中的优先选择。

1、攻守平衡备受青睐

那么到底什么是“固收+”?“固收+”是怎么做到攻守兼备的呢?

通常来说, “固收+”可以拆解成两个部分解读，“固收”和“+”,主要的部分是“固收”，即固定收益类产品,基本上就是债券类投资,风险相对比较低，主要负责追求稳；“+”是剩余的部分,是一些风险更高、但收益弹性也更大的投资，比如股票投资、打新、可转债等等，目标是博取更高收益。

有人形容“固收+”产品似蛋炒饭，“固收”是白米饭打底，踏实稳重；“+”是鸡蛋和葱花，是为了追求锦上添花，虽然量不多，但饭因之而飘香。

正是这种力争进可攻、退可守的股债资产配置结构，让一些优秀的固收+产品在过往震荡市能够稳中求进，得到越来越多投资者的青睐，近两年规模迅速扩大。

近几年来，“固收+”产品成为市场中的靓仔，取得了爆发式发展。截至去年年底，“固收+”规模达到1.95万亿元，较2020年底的1.41万亿元猛增38.81%，是2018年6月份的1.98倍。

Wind统计显示，2021年全市场“固收+”基金平均收益率超过7%，超过大部分的“固收+”基金实现了正收益。在股债市场整体表现较好的背景下，多只可转债类“固收+”产品全年收益率更是超过了20%。

从更长的历史维度看，Wind数据显示,截至2月21日，偏债混基指数、二级债基指数自2004年以来上涨363.41%、377.81%，同期上证综指、中证全债指数涨幅为133.17%、116.62%，可见在合适的时机投资“固收+”有望为投资者带来跑赢单一资产的中长期回报。

2、三招选出优秀固收+

但是对于普通投资者来说，面对数百只产品，挑选出一只优秀固收+基金的难度不小。特别是今年A股市场持续震荡，少部分“固收+”基金亦受拖累，出现了一定幅度回撤。

在sir来看，挑选固收+产品要结合基金经理的过往业绩、回撤率、基金管理人的团队实力、产品配置策略等多个维度比较分析。

无独有偶，招商基金将于3月4日至3月17日发行的——招商安鼎平衡1年持有期混合基金（代码：015211）就符合我提到的上述要求。该基金采取双基金经理模式，王刚负责权益部分，马龙负责固收部分。该基金弹性升级，追求打造有想象力的固收+，值得投资者重点关注下。

A、双基金经理掌舵，1+1＞2

与筛选权益类基金类似，选择固收+基金时，我们也要重点关注它的基金经理。事实上，“固收+”产品非常考验基金经理的大类资产配置能力与回撤控制能力。招商安鼎平衡采取双基金经理模式，王刚负责权益部分，马龙负责固收部分，争取达到1+1＞2的效果。

马龙在公募固收领域具有较高知名度，是固定收益行业的大满贯得主。他不仅具有经济学博士学位，还有着12年固收投研经验，近8年固收产品投资管理经验，目前为招商基金固定收益投资部副总监，管理规模接近500亿元。2021年，马龙管理的招商产业债基金斩获“七年期开放式债券型持续优胜金牛基金”，这是该基金连续六年获得金牛奖。

他过往管理的产品业绩出色。以招商安心收益C为例，马龙自2014年3月27日接手以来，任职回报率达到72.41%，年回报率达到7.26%，被多个评级机构认可。

王刚的过往业绩同样优秀。他具有10年证券从业经验，近5年投资管理经验，管理总规模约160亿元，是一名“中生代”的百亿级基金经理。2015年7月加盟招商基金，从事固定收益类产品研究相关工作，曾任固定收益投资部研究员。2017年7月28日起任招商丰美A、招商丰泽A、招商瑞丰A的基金经理。

以他的代表作品——招商丰美A（002819.OF）为例，近三年上涨51.96%，期间最大回撤仅为2.69%。（数据来源：Wind，时间区间：2019/1/1-2021/12/31。基金过往情况不代表未来表现。)

而且，招商丰美年化（2017/7/28—2021/12/31）夏普比率为1.91，远高于Wind偏债混合型基金指数的1.5，以及沪深300指数的0.37%。夏普比率是一个同时对收益与风险加以考虑的综合指标，其目的是计算每承受一单位总风险，能产生多少收益。夏普比率高的基金，意味着性价比也高。

B、弹性升级、攻守有度

这只新产品与招商基金以往的固收+产品有些不一样，招商安鼎平衡的定位目前招商基金固收+产品频谱中权益中枢较高的产品。

招商安鼎平衡在债券投资的基础上，主动参与权益市场投资，以二级市场股票投资作为争取增厚组合收益的主要手段。具体投资策略上看，基金在权益配置上，以回撤可控、有向上弹性的估值性价比较高的品种为主，同时结合市场热点做右侧布局。

产品将采取“核心仓”+“卫星仓”策略，争取分散风险的同时追求稳定增长。核心仓偏左侧布局，一般情况下占组合股票仓位的50%及以上；卫星仓偏右侧布局，追逐市场热点，但是估值较为合理的股票(如热门行业中估值较低的个股)。

此外，该基金采用的是一年持有期的设定，这个设定可以帮助投资者克制追涨杀跌，力图赚取长期稳健的投资体验，希望帮助投资者解决“基金赚钱基民不赚钱”的难题。

对于基金经理，设置一年持有期后基金规模相对稳定，能更好执行中长期投资策略，见证资产配置的力量，争取使得选券利于增厚票息收益，选股利于赚取优质企业自身成长带来的超额收益。

C、投研实力出众，均衡投资能力突出

一只优秀的“固收+”同样离不开强有力的团队支持。

招商基金是国内老牌公募基金平台，投研实力出众、历史业绩亮眼，推进投研一体化，固收团队揽获14座金牛奖杯，其中2019年、2020年连续两届荣获“固收金牛基金管理公司”。

招商基金在股票、债券投资方面全面发展，均衡投资能力突出。固收投资方面，招商基金不仅投资管理实力突出，而且风险控制能力强；权益投资方面，该公司深入践行上述投资理念，推进投研一体化，主动权益基金取得了长期优良的投资业绩。

在经过了多年的发展，目前招商基金在权益领域和固收领域均有建树。海通证券显示，截至2021年四季度，招商基金旗下权益类基金近五年绝对收益率为117.78%，业内排名前列；在固收领域连续2年荣获固收金牛基金公司，并获得了海通证券的五年期和十年期的评级，这也从侧面反映了招商基金目前的整体投研能力。（数据来源：海通证券；截至：2021年四季度末；评奖机构：中国证券报。评价结果应视作投资基金的建议。）

对于后续的权益市场，基金经理认为，一、二季度更多是市场宽幅震荡、稳增长渐进发力，待估值风险释放后，下半年可能会迎来更为有利的市场环境。

债券市场方面，全年趋势的主线是两个逻辑的碰撞，即短期政府希望拉回潜在经济增速的决心和短中期内我国经济潜在增速可能放缓。这也意味着债市在目前收益率偏低水平状态下，一方面收益率波动会有所加大，另一方面收益率中枢或进一步下移。

总体上看，开年虽然市场震荡，但是全年依然有机会，投资者可以在当下这个时间点布局优秀的固收+产品。我们认为，将于3月4日发行的招商安鼎平衡1年持有期混合基金（A类代码：015211，C类代码：015212）或是一个不错的选择。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。