双轮驱动|华安安信消费服务|王斌

基本信息

基金基本信息，费率结构，申购赎回状态，基金经理变更等信息

2018年年末，王斌开始管理基金，2020年正式接管。

业绩评价

观察历史业绩表现，回撤控制情况，月度收益率是否过度集中，相关风格暴露情况，在同类型市场的业绩表现。

历史业绩

业绩评价主要有三个方面：收益率，风险和风险调整后的收益。

收益率，主要包括累计收益率和年化收益率，超额收益率（主要是针对于指数跟踪和指数增强产品）

风险，主要包括波动率和回撤，这里主要参考的指标是综合回撤。综合回撤可以简单理解为区间内的平均回撤。平均回撤既考虑了最大回撤的大小，同时考虑了回撤修复的区间，建议更多的参考这个指标。

风险调整后的收益，衡量的是在承担一个单位的风险下的收益。这里重点关注的是年化收益/综合回撤。

基金累计收益率远超业绩基准，分化主要在21年3月之后。主要收益贡献是2019-2022年，其中2021年最大回撤不到11%，年化收益高达37%，非常不错的业绩了。

最大回撤和波动率与宽基指数接近，但年化收益高很多。

主要是在2021年拉开了很大的差距。

月度收益率分析

观察收益是否过度集中于某几个月。如果存在收益率过度集中的情况，说明收益率的持续性存在一定的问题，同时也说明了该基金择时的难度，如果错过了收益率比较高的月份，基金收益影响会很大。

月度收益相对均衡

回撤分析

相对于波动率，回撤所表示的风险更加直观。最大回撤，是指过去某一段时间内基金的最大跌幅。

从回撤走势来看，早期产品业绩表现不佳，但是2019年之后，产品在回撤控制上做得很好，整体回撤比MSCI中国A50小很多。这似乎主要是现任基金经理的功劳。

相关性分析

观察与常见指数的相关性

与国证成长相关性最高，应该整体偏向于成长风格。

风格分析

将基金历史收益与常见的股票风格/行业因子进行归因分析，从而判断基金在股票风格因子的暴露。（模型可能存在一定的误差）

除了2017年，模型整体解释度还可以。整体偏向于小盘成长，但是中盘和大盘成长也有。

相似指数分析

寻找相似度比较高的指数

与成长风格型基金指数比较相似

但整体表现远超这些基金指数，相对于这些基金指数有很强的超额收益。

相似基金分析

寻找相似度比较高的基金

相似度比较高的基金有：海富通收益增长混合和华宝先进成长混合。

有一些走势非常接近

同类基金比较

观察该基金与同类基金在收益，波动率/最大回撤的比较。相同的波动率和最大回撤下，收益越高越好。在图形上反映的是左上角的位置。

在全市场处于比较优秀的水平

从最大回撤来看，要差一点，主要是前任基金经理做得比较差。

靠什么赚钱？

靠什么赚钱分为两个维度，一个是资产的维度，比如股票，债券，可转债等；另外一个是能力的角度，资产配置的能力还是择时交易的能力。

资产的角度

可以根据利润表，可以根据不同的分析目标将基金在指定报告期的收益拆分：

基金收益 = 股票收益+债券收益+银行存款收益+其他收益 ；其中：

股票收益 = 二级市场股票投资收益 + 打新股票收益 。也可以拆分为：

股票收益 = 股票投资收益+股利收益+股票公允价值变动损益

打新收益根据基金新股申购获配情况以及新股上市之后的数据预估，存在一定的误差。

债券收益 = 债券利息收益 + 债券资产利得；其中：

债券利息收益 = 债券利息收入+买入返售金融资产利息收入

债券资本利得 = 债券投资收益+债券公允价值变动损益

考虑到打新收益，比较特殊，所以对于股票投资收益中的打新收益，将会特别关注。

有打新收益，但是占比很少。

整体投资收益占比比较高，推断调仓换股会比较频繁。

2818年年末新人基金经理上任之后，交易费用占比有显著的下降。

换手率也有下降，略高于同类平均。

目前规模增加比较快，最近规模接近62.1亿。

持仓数据的分析

基金在季报，中报和年报的持仓数据分析

前十大重仓股集中度接近50%，并不高。

调仓换股比较频繁。

但是也有一定的持续性，重仓股持有时间一般都会有一定的延续。

从全部持仓来看，持仓相对比较均衡，而且会有一定的行业轮动。

能力的角度

选股择时判断的能力可以从两个角度来分析：

（重仓股角度）选股择时能力 = SUM(个股权重的变化*个股涨跌幅)。良好的选股择时能力是指，当股票上涨时，增加个股权重，在股票下跌时，减少个股的权重。可以通过多个维度去观察基金经理的选股择时能力，比如在特定的时间点和特定的股票。分析基于的假设是，基金经理买入股票并持有到下一个报告期，如果中间有仓位的变动或者换手率比较高，分析结果可能存在一定的误差。

（全部持仓的角度）根据中报和年报的全部持仓数据，假设中间持仓不变化到下一个调仓周期，计算仿真的净值数据，如果基金的收益率超过了仿真的净值，说明基金经理在调仓周期内的收益是正贡献，反之。

从重仓股来看，有很不错的选股择时能力，尤其在2018年，新人基金经理上任之后。

但重仓股集中度比较低，所以建议参考基于仿真净值的数据。整体来看，基金经理的主动管理能力贡献了很多的收益，

从区间来看，2018年之后，现任基金经理上任之后，主动管理能力贡献与之前差别很明显，后者明显高很多，而且很稳稳定。

选股和主动管理能力都是杠杠的。

而且选股收益也相对比较分散，科技，制造周期等交替贡献收益。

风险点提示

除了好的方面，基金是否还存在一些风险点。

前期的基金经理其实业绩做得比较差，给现任的基金经理王斌拖了后腿。

目前产品规模飙升到了60亿，但影响并不大，首先已经开始限购了，另外基金经理的持股集中度和换手率并不是特别高，影响特别大。

整体看下来，没有太多问题。

基金标签

标签项 华安安信消费-王斌 风格 成长风格，偏小盘和大盘成长 行业 行业比较均衡，而且存在一定的行业轮动 交易风格 前十大重仓股接近50%，换手率略高于同类平均 主动管理能力 主动管理能力非常不错，基本每次都是正的收益贡献 特长 主动管理+选股的双轮驱动

至此，全文完，感谢阅读。

如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎您的指正和补充。

以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。