名将卸任，中生代基金经理能否挑起大梁？

最近周应波的卸任是个大新闻，一方面大家都很关心他的去向；另一方面，大家也很关心500亿规模的承接问题。

下表是中欧公布的继任安排

在前段时间的中欧基金年度策略会上，周蔚文、王培等公司老将，介绍了近年来公司涌现出的中、新生代基金经理：罗佳明、李帅、成雨轩、邵洁、袁维德、刘伟伟、蓝小康等。

本篇就为大家分析一些中欧基金的中生代基金经理，看看他们未来能否成为中欧基金新一代的中流砥柱，给大家投资做个参考。

价值风格新势力——袁维德

前几年，低估值价值风格一直跑输市场，价值风格的基金经理普遍表现不好，今年以来，价值风格好转，这其中，尤其是袁维德表现较为突出。

以袁维德管理的偏股基金中欧价值智选为例，2020-05-15开始独立管理至今，取得了114.04%%的收益，同期排名1413458。（数据来源：choice，时间截止2021-12-17，下同）

袁维德2011年任职于新华基金，2015年7月跟随曹名长一同加入中欧基金。刚入行时，他从事金融工程的研究，之后转向行业研究，覆盖过TMT、电子、传媒、互联网、新能源、消费、金融地产、制造业等多个行业，能力圈广泛。

2016年12月开始管理基金。另一只他独立管理时间较长的中欧睿泓定开混合，是一个股债均衡型基金，自袁维德2018年3月28日接手至今，收益率为153.19%，同期排名2482472。（数据来源：choice）在只能有60%仓位投股票的情况下，还能取得如此出色的业绩，实属不易！！！

他的投资风格偏价值，行业比较均衡，目前持仓偏中小盘，是近年来业绩出色的价值风格基金经理之一。

袁维德的投资理念是，把下行风险和安全边际放在前列，在高景气、低估值、好公司的“投资不可能之三角”中，倾向于在行业景气度低时布局好公司，他给这些优质个股取了一个名词——无名之璞。

在选股时，他主要看重盈利质量、盈利稳定性、再投资能力、分红、公司是否创造价值等内容，偏向定性分析。还会研究一个公司的历史，判断这个公司能否熬过困境。

在交易上，袁维德主要是在景气度低时左侧买入，估值平稳就坚持。他认为低估值是一种保护，如果估值过高透支了几年业绩时，就会卖出。

此外，袁维德非常擅长组合构建和控制回撤，本身他就是金融工程出身，采用行业分散配置、降低行业相关度、预留安全边际等方式控制风险，降低波动。

从结果来看，他的波动和回撤确实控制很好，综合考虑投资收益比（夏普比率）是排在市场前列。

根据支付宝的数据，中欧价值智选：

近一年最大回撤6.18%，同期排名46/2958

近一年波动率17.99%，同期排名542/2958

近一年夏普比率2.78，同期排名19/2958

袁维德接任中欧价值智选后，也得到了机构资金的大力认可。机构资金占比从2020年中报的44.38%上升至2021年中报的71.43%。

成长先锋——刘伟伟

2021年是“ABB”名字基金经理出彩的一年，刘伟伟也是其中之一。今年以来，他和周应波管理的中欧明睿新常态收益为50.47%，同期排名41/1616。（数据来源：choice）

一上任就如此出色，也得到了同事的认可！据说中欧的基金经理聊天时发明了一个词“含伟率”，就是看自己的十大重仓股中有多少跟刘伟伟是重合的。

刘伟伟2012年7月在农银汇理研究员，2014年5月就开始任基金经理助理，2016年去私募上海源实资产做了投资经理，入行4年就开始做投资，进步还是挺快的。

2017年7月回到中欧基金，任基金经理助理，还管理过专户。虽然他管理公募基金的时间还没满一年，其实他的实际投资经验会比看上去更丰富一些。

他的能力圈覆盖新能源、电力设备、电子、计算机、化工、建材等多个行业。

刘伟伟的投资风格是产业趋势投资，精选成长个股。投资时从中观出发，筛选出高景气度的产业链，然后再精选出其中的高成长个股。

他认为股市结构变化实质是经济产业结构的变迁。比如2008年工业化：房地产和周期牛股；2015年互联网：科技牛股；未来：碳中和、科技创新、国产替代。

刘伟伟表示，产业趋势投资不等于行业轮动，他是基于5-10年的维度寻找机会、而非短期行业快速轮动。产业趋势的形成通常来自以下方面：

（1）宏观周期：比如化工、有色等偏周期的行业，机会主要来自于产品价格的周期性波动；

（2）产业政策：政策对行业基本面的影响直接而重要，比如家电下乡、碳中和；

（3）技术变革:这是他最看重的一个判断维度，“很多的产业趋势其实来源于技术创新技术变革带来的产业趋势”；

（4）生活方式；新商业模式改变着人们的生活方式，而生活方式的改变反过来也深刻影响着这些行业的产业趋势。

在选股时，他偏好细分行业的龙头股，最好既能受益于整个行业的上行，通过提高市占率从而产生更快的业绩增长；又能通过开发新产品布局新业务，从而具备持续增长的能力。　

此外，刘伟伟调研也非常勤快，喜欢和企业家交流，钟爱的是那些非常勤奋的企业家。在刘伟伟看来，很多企业家已经在行业里经营了多年，对行业的理解远远深过基金经理，和这些企业家的交流，可以提升自己对整个行业的认知格局，也能加深对这些企业的理解。

风险控制方面，刘伟伟不会刻意控制回撤，如果基本面良好、未出现估值泡沫，会认为基金整体风险可控，当估值过高时会减持。

2022年他继续看好新能源汽车、光伏行业、半导体和军工行业。认为这些行业景气度好，估值没有出现泡沫化，不会出现持续性回撤。

港股老司机——罗佳明

陆股通开通7年，其实公募基金中真正专注做好港股的基金经理比较少。尤其是近几年港股表现不佳，更没人愿意研究港股了。

罗佳明是港股投资中非常亮眼的一位，他从2019年7月2日开始管理中欧丰泓沪港深至今，收益率为81.28%（截止2021-12-17），同期恒生指数涨幅为-18.74%，沪深300涨幅为25.89%（数据来源：wind）。

罗佳明是深圳人，高考考入香港大学，在香港共生活了18年。先后在香港毕马威会计事务所、工银国际控股、汇丰银行等公司工作。

对比大陆的基金经理，罗佳明对香港市场更加熟悉。对比香港本地投资者及外资，投资中国企业时，他更了解大陆的水土风情。

虽然管理公募基金才2年多，不过他之前就在银河国际资产管理担任过3年投资经理(2015.02-2018.04)，主要投向港股，其实投资经验也比较丰富了。

罗佳明形容自己的投资理念是“集邮式投资，收集长期好生意”。自下而上寻找那些自身内涵价值随时间以复利增长，持续时间长的好生意、好公司，长期持有，分享企业的价值创造。

他眼中的好公司主要有以下特点：

（1）有出色能力、诚实、勤奋的管理层，优秀的企业文化；

（2）容易赚钱的商业模式，持续的获利能力，稳定的现金流；

（3）独特的核心竞争力，拥有较高的进入门槛（护城河），护城河随着时间推移越来越厚。 在组合构建上，行业比较均衡，个股较为集中。

任职以来，前十集中度平均为56.6%，持仓数一般在30只左右。（数据来源：choice、基金定期报告）

一直保持了高仓位运作，不怎么择时。其中，港股仓位保持在60%-80%之间，会配置部分A股。（数据来源：choice、基金定期报告）

罗佳明上任后，逐渐得到了机构的认可，中欧丰泓沪港深机构占比持续提升，2021年中报显示，机构占比高达74%。 （来源：wind，截至2021/9/30）

虽然说罗佳明很擅长港股，但他也投A股的，中欧丰泓沪港深是一只A股港股都覆盖的基金，如上文提及，在今年港股A股双双受挫的情况下，依然跑得超10%的收益，还是非常厉害的。

消费新晋女神——成雨轩

成雨轩是消费、农业研究员出身，曾在方正证券、招商基金工作，2018年加入中欧基金。她是周应波团队培养出的新锐，将新能源、TMT等板块扩充进能力圈，可以说是集大成者。

90后的她，已经崭露头角。2019年6月1日上任至今，取得158.17%的收益，同期排名3662787，不仅远超沪深300和同类（数据来源：choice）。

成雨轩是巴菲特的信徒，一直坚守价值投资的三大原则：【重视商业模式、挑好公司、保留安全边际】，寻找具有核心竞争力、护城河深的企业,分享企业经营的成长果实。

在选股时，成雨轩比较注重4个方面：

第一，行业空间较大，企业才有成长空间。

第二，对成长增长斜率的要求不高，但是对增长的持续性、稳定性和能见度要求很高。

第三，竞争格局良好或竞争格局开始改善。

第四，企业具有较强的护城河，别人很难进入。

同时，她还非常注重管理层，“好的管理层拥有明智的分配现金流的能力，能逐步带着企业创建护城河”。

在组合构建上，她认为一个人的精力是有限的，很难既有深度又有广度，所以要在持股的数量上和行业的选择上做减法。

她的持仓相对集中于消费、互联网、农业、新能源等板块，任职以来前十集中度有明显提高。

在风险控制上，成雨轩自认是没有什么安全感的人，她认为只有做到对公司进行大量深度的研究，才能消除焦虑。她开玩笑说：“每一只我选中的个股，都像是我的亲生孩子。”必须明白企业价值在哪，合理的价格是什么，才能持有公司，和公司一起长期成长。

同时她也表示，自己将更多着眼于长期的企业前景,对于市场短期波动不会太关注。

对于后市，她表示长期看好消费医疗 科技创新两条主线，包括高端白酒、大众消费品升级、医疗服务、互联网、云计算、新能源、5G等。

产业前瞻者——李帅

前几年价值风格表现不好的时候，不少基金经理甚至基金公司都逐渐放弃，中欧基金反而在2020年下半年逆势为价值组增加了一名基金经理——李帅。今年，价值风格果然迎来好转，体现了中欧基金的前瞻。

李帅，又是个学霸，清华大学经济学硕士，曾获全球大学生数学建模大赛一等奖，全国奥林匹克数学竞赛一等奖。

曾在中信产业基金任研究员，2009年7月加入嘉实基金,2015-7-27开始管理基金，代表作嘉实低价策略，累计任职5年又85天，累计收益104.20%，同期排名56472（数据来源：choice）。

这个业绩排得上市场前15%，再仔细一看，该基金是一只策略基金，合同契约规定将80%的仓位投向全市场上估值最便宜的25%的股票，在过去几年低估值价值风格表现并不好的情况下，李帅还能取得这样的业绩，还挺不容易的。

李帅的投资理念是“深入、前瞻、客观、独立”。以产业投资者眼光去寻找、以股东心态买入并长期持有具备自我进化力和持续价值创造能力的优秀的公司。

在行业选择上，他认为前瞻判断非常重要，会通过大量一线调研，在底部挖掘即将景气的行业。这样才能获得足够的安全边际，并且可以获得更好的回报空间，股票的波动也会更小。

在个股挑选上，他偏好有优质资产、良好现金流、好的管理层和好团队下的优质公司，兼顾个股安全边际和长期成长空间。不参与公司治理有问题的、没有良好基本面而“讲故事”的企业。

在投研工作中，李帅重视和强调独立思考，而不是跟着卖方指挥棒，也不会根据市场的变化来调整观点，他认为在大家有共识的地方，无法创造超额收益。

他非常喜欢自己去一线调研，工作勤奋，据介绍，从业十多年来，调研过的公司超过1000家，深入交流过的超过百位董事长，他认为只有去一线调研，把产业研究透了，才能从中找出好公司。

在组合构建上，他会适度行业分散和均衡，个股的权重取决于胜率和赔率，重视个股的性价比和预期收益率。

其实基金经理成名也很需要运气和机会，李帅是2020年10月加盟的中欧基金，在新的平台，他暂时还没有较长和漂亮的业绩数据，希望他不会太差。

结语：中欧基金中其实还有许多基金经理值得挖掘。比如：

已担任投资副总，从业超16年，但刚刚开始出任基金经理的卢纯青；

管理公募基金已经9年，业绩优秀但非常低调的魏博；

在量化投资中积极革新，并取得优秀成果的曲径；

在价值风格均衡价值风格中坚守的蓝小康；

专注于科技赛道的邵洁；

在成长组中采用逆向投资策略许文星；

限于篇幅，今天就不再展开说了，下次有机会再介绍。欢迎大家持续关注我们的订阅号（lcnylc）。

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提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。