港股还有希望吗？

2021年以来，港股市场表现萎靡，在全球主要市场中垫底。前几天，更是跌破了近一年的最低点。

其实，恒生指数08年至今，表现都不算太好，整体就是宽幅震荡。如果看国企指数，就更明显了，非常标准的震荡。

为什么恒生指数近10年原地踏步，没有走出长期慢牛呢？为什么今年熊冠全球，连续大跌呢？

实际上，这主要跟成份股有关。

今年以前，恒生指数和国企指数的成份股，主要就是银行、保险、地产等传统行业。这些行业在十年前，日子过得非常好。但近十年来，随着我国经济转型，高端制造、医药和互联网变成了牛股的摇篮，传统行业表现一直不佳。

简单说，就是成份股业绩成长性不好。

为什么今年港股表现差？

下图是恒生ETF的十大重仓股，2020年中报还都是银行、保险、石油等传统行业；但到了2021年中报，美团，阿里巴巴，小米等都进来了。

大背景是中概股回归，很多互联网巨头都来到港股上市。

好处是，以后恒生指数就不完全是传统行业了，它会越来越代表新经济，长期看，业绩成长性会更好，有望改变过去原地踏步的窘境。

但是，这些互联网巨头被调入时，刚好赶上互联网科技火热，估值不便宜，转头又碰到了政策打压，导致今年股价持续大跌，反而拖累了恒生指数。

塞翁失马，焉知非福。经此一遭，港股变得真便宜。

下图是恒生指数的市盈率走势，很明显，现在处于低位。

其实，这个市盈率还不是真相，因为近一年调入的互联网公司，它们的估值更高，所以一定程度拔高了整体估值。

试想，如果互联网巨头没有来港股，还是原来那些传统行业的成份股，当前的市盈率应该会更低。

前几天看到有投资者发帖说，建设银行港股价格5.1港币，折合人民币4.18元，预计2021年每股净资产是10元，每股净利润是1.2元。也就是说，建行港股的市净率是0.4倍，市盈率是3.5倍，这在以前都是不可想象的。

由此也能感受到，港股整体估值是多么便宜。

8月份，港股跌得最惨的时候，恒生指数竟然破净了，即市净率小于1倍。(数据来源：同花顺iFind）

这种极端情况很少发生，1990年以来，恒生指数破净值发生过四次。分别为 1998 年亚洲金融危机、2008 年美国次贷机、2016 年初A 股熔断，以及2020年3月疫情期间。每次破净，都是历史性的低位。

这次港股第五次破净，是个不错的机会，最起码说明跌得足够多了，属于“一眼就能看出胖瘦”的低估。

有个指数叫恒生沪深港通AH股溢价指数，该指数是衡量同时在A股和H股上市的、市值大且成交最活跃的那波公司，A股相对H股的溢价率。

指数越高，表示H股相对A股越便宜。

由于A股打新红利以及税收优惠等因素，2015年以来AH股溢价指数大致以125为中枢波动，而近一年多以来一直在140左右的高位波动，提示港股相对A股的大幅折价。

中长期来看， A股国际化进程加快， 机构占比不断上升， 大陆资金在港话语权增强， 同时AH两地上市制度趋同，未来AH价差或将趋于收敛。

总体来说，当下的港股，就像19年1月的A股，都属于难得的便宜，但又不知道何时会上涨。

该怎么投资港股呢？

这里分享一个基金：港股通ETF。

它跟踪的是港股通50，该指数选取港股通范围内的最大50家公司作为样本股，采用自由流通市值加权计算，以反映港股通范围内大市值股票的整体状况和走势。

港股通是指内地投资者可以委托内地证券公司，通过上交所/深交所各自在香港设立的证券交易服务公司，向联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市股票。对比非港股通标的，港股通标的流动性更好。

港股通50指数前十大成份股均为港股通范围内大市值龙头， 总市值全部在4500亿以上， 覆盖板块包括金融、 互联网、 医药生物。 前十大成份股权重占比合计达61.86%。

不同于A股散户为主的结构， 港股的投资者以机构投资者为主，机构投资者偏爱大蓝筹。在港股中，恒生指数的成分股就占据了7成左右的交易额。 不同于A股市场中小创的活跃程度， 在港股市场中， 小盘股基本上没有交易量。

所以从长期看，港股通50的流动性更大，更容易有超额收益。

目前，港股通ETF的认购代码是159711，感兴趣的读者可以关注。

基金的管理公司是华夏基金，曾连续五年获评“被动投资金牛基金公司”奖，它于2004年推出国内首只ETF产品——华夏上证50ETF，是境内首家权益ETF产品突破2000亿的基金公司，管理经验丰富。

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。