【基民必读】为什么基金估值总是不准？是基金经理”偷吃“吗？

许多买基金的朋友，都喜欢看基金估值，然后根据估值高低来决定当天是否要加减仓，然而让大家感到困扰的是——基金的估值经常会不准确，导致大家“操作失误”，有些基金的当天晚上的净值可能还远不如估值的表现，于是很多基民都高呼经理“偷吃”。今天我们就来简单聊聊，基金估值的那些事。

一、基金估值是怎么算出来的？

通常来说，目前主流平台的基金估值，都是根据基金定期报告的持仓来判断的。每年基金会有6次公布持仓的机会，分别就是四次季报+半年报+年报。根据监管规定，每季结束之日起15个工作日内，需要披露季报；在上半年结束之日起60日内，需要披露半年报；每年结束之日起90日内，需要披露年报。除了时间不同外，披露的内容要求也不一样，季报只需要披露前十大重仓即可，年报/半年报则需要披露全部持仓。

因此，平台在计算基金估值时会有2个问题：滞后性——即便最早的持仓披露时间也在2周以上，因此计算估值时采用的持仓与实际持仓可能有较大差距；片面性——季报仅公布前10大持仓，但绝大多数基金经理，前十大持仓的集中度均不会超过50%，因此偏差还是比较大的，即便年报、半年报有全部持仓，很多平台为了不改变数据模型、减少计算量，可能根本不会拿全部持仓进行估算。

以上2点，就是导致基金估值不准确的主要原因，此外还有一种常见的原因就是“大额申赎”，尤其是对一些规模不大的基金来说，突发的大额申购可能会摊薄你的收益和损失，大额赎回所贡献赎回费也可能会增添你的收益。

二、应该怎么来看基金估值？

看估值的第一步在于区分产品类型，一般来说我们可以把产品分为2类，分别是指数型、非指数型。

01 关于指数型基金的估值

指数基金最大的特点就是“被动投资”，基金经理没有太大的自主权，所以它的收益水平往往和所跟踪的指数相近，而指数往往都是定期调整编制方案的，即便最快的调整周期通常也要一个季度，因此它的持仓是非常稳定的。基于上述原因，指数基金估值的准确性往往会比较高，大家常见的白酒、光伏、新能源车等指数往往估值都和最终的净值相近。

我们可以把指数型再往细了拆，可以分成场内的ETF基金和场外的指数基金。ETF基金其实大家不用看估值，可以看一个叫做IOPV的数值，这是根据基金公司报给交易所的每只ETF每天的最新持仓来估算的涨跌幅，因此这实际上不是估值，而就是一个准确的结果。场外的指数基金就是大家平常在第三方平台买的基金，常见的有ETF联接基金、LOF指数基金（其中A份额也可在场内交易），此类基金的估值准确性相对就低一些，但一般也很准。场外指数中有一类叫做“指数增强”基金，这类基金的特色就是给了基金经理一定自主权，可以通过行业偏离、个股选择、打新股或者一些数据模型，来增厚基金的收益，当然如果操作失败也可能会减弱收益......如果一只指数基金的估值一直低于净值，那你可能真得敬而远之了。

02 关于主动型基金的估值

主动股票型基金的估值准确度一般都没有指数那么高，这主要与基金经理的操作有关，但我们还是可以拆分来看。

基金经理的风格通常有2种，一种是信奉价值投资的长期卧倒型选手，此类基金经理的换手率一般很低，大家所熟知的坤坤、春春都属于这个类型，大家去看他们的季报持仓就会发现，很多票一呆就是几年，每个季度可能就是不同票的仓位高低和排序有一点调整。对于此类经理来说，他们基金的估值就会准一些。

还有一类就是喜欢做轮动的交易型选手，这类基金经理在今年由跑出来了，比如华安的畅畅、广发多因子的基金经理都属于此类，他们的特点就是换手率比较高，会根据对市场风格的判断，快速调整仓位，可能大家季报看到的持仓和真实的持仓早就全部换了个遍。对于这类基金，估值就只能看着玩了，每天晚上的净值更新都像是在猜盲盒。这里需要提示大家一个风险，随着监管对风格漂移基金的管理加强，以后很多名字里带有行业主题的基金，可能就没办法继续那么“浪”下去了。

这里再补充下：如果按基金风格来分，主动型基金也分为行业主题型、均衡型2类，对于行业主题型基金来说，一方面涨跌的大势是跟随行业主题的，另一方面可选择的投资标的会相对少一些、持仓的稳定性通常也会高一些，因此估值也会稍微准一点，如果估值长期跑赢净值，则可以看出经理在相关行业主题范围内的选股能力相对突出。

三、基金估值真的有那么重要吗？

说实话，对于长期投资者而言，估值真的没那么重要，与其去纠结每天买的便宜或贵几个点，不如去看未来半年、一年甚至更长时间的涨跌空间，如果一个基金未来一年有50%以上的空间，那在估值涨2%和估值跌2%的时候买，又有多大区别呢？当我们聚焦短期估值来下单的时候，我们的视野和格局就很容易被局限了，投资一定要看长，短期几个点的涨跌都是小CASE。

当然，说起来容易做起来难，包括我自己在内，还是会喜欢在估值大跌的时候加一点仓，这其实也没什么错，只是大家加仓的前提一定是建立在未来有大涨的前提下的。另外大家一定要注意不要陷入“估值陷阱”，也就是说，今天涨、明天涨不代表未来几天就不会涨了，今天跌、明天跌更不代表反弹就要来了，也可能是“接盘”，如果你只希望买跌不买涨，那可能就会错过一波单边上涨的行情，比如新能源行情启动的时候你不舍得买，当它涨了几十个点开始回调了再买，那到底是亏了还是赚了呢？

那说这么多，估值还有没有什么其他作用呢？我觉得很重要的一点，是通过估值和净值的差异，能大致猜出基金经理是否调仓了、调换到了什么股票品种上了，同时也可以衡量一个基金经理的交易水平高低！如果一个基金的估值，几乎每天都能跑赢净值，那说明经理的眼光和操作是很准，这对于一些投资期限不长的朋友来说可能尤为重要。

好了，今天的分享就到这儿，本周打算在这个话题基础上写一篇文章，基于对估值数据的全面分析，帮大家筛选那些“交易能力超群”的基金经理，感兴趣的朋友记得先关注我哦~

免责声明：投资皆有风险，应谨慎至上。以上资讯意见仅供参考，不构成作者做出的投资建议或对任何证券投资价值观点的认可。上述信息，力求但不保证信息的准确性和完整性，不保证已做最新变更，请以基金公司、上市公司等公告或公开信息为准。投资者应当自主进行投资决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的财产损失，本人不承担法律责任。浏览本页面即表示投资者同意所载风险提示。