元宇宙，互联网的终极形态？

元宇宙（metaverse)第一股Robolx上市、Facebook改名Meta，一时间关于“元宇宙”的话题甚嚣尘上，大小媒体纷纷热议，而科技大神刘慈欣认为元宇宙会将人类引向一条死路，元宇宙到底是投资机会？风口浪尖上的泡沫？还是潘多拉魔盒？如何理性看待这一概念显得尤为重要，本文带你一起解构元宇宙。

元宇宙是什么?

从起源来说，元宇宙（metaverse，又译为“虚拟实境”、“超元域”）一词最早见于尼尔斯蒂芬森创作的1992年小说《雪崩》，本意指人类通过计算机网络接口进入的三维虚拟世界，一直以来元宇宙主题的小说和影视作品也层出不穷，比如动漫《刀剑神域》、电影《失控玩家》和《头号玩家》，都通过荧幕描绘了元宇宙世界的一种可能性。

时至今日，元宇宙仍没有一个标准的定义，但这一概念的出现却是移动互联发展的必然的结果，是对移动互联网下一个形态的展望和设想，移动互联的发展路径对元宇宙也具有参考意义，不妨从多个角度来理解：从移动互联网的发展看，更丰富的呈现形式、对用户日内使用时间的竞争也更加激烈，人的社会关系呈现网络化、虚拟化态势；信息传递方式上，人们从一维的摩尔斯电码，扩展至二维的文字、图片、视频，在用电信号不断复刻现实要素的同时，所传递信息的丰富度也不断提升，在技术不断迭代的前提下，未来三维的通信方式是可以预见的。更好的理解元宇宙需要一些想象力，三维沉浸式环境与梦境有相似性，是物理法则和“想象力魔法”之间的碰撞，通过元宇宙系统，人们既可以在出差中远程连接自己的电脑、和全球同事在虚拟会议室开会，医生也可以根据病人患处的AR模型反复试验和打磨手术方案，用户还可以凭借自己的想象力创造自己专属的领域。

元宇宙相关技术

目前支撑元宇宙概念的都是现存多年的技术，本轮热潮下仍然没有出现一个成熟的系统环境或产品做依托，因此被视为“炒冷饭”，单一技术的推广覆盖是无法撑起元宇宙概念的，更需要相关技术整体的进步与融合。

XR技术

XR技术是承载用户端三维视觉、实现虚拟操控的技术，包括AR(增强现实)、VR(虚拟现实)、MR(混合现实)。目前技术最成熟、应用最广泛的是VR技术，其中又根据链接的设备分为VR盒子、PCVR、VR一体机。VR盒子更接近手机配件，是将手机直接作为视觉屏幕，成本低廉、只适用于视频播放、沉浸感较差；PCVR设备需要连接电脑，设备相当于电脑的VR显示器，画质较高、但受PC限制便携性差；VR一体机具有独立的处理器、存储单元和屏幕，整体功能不如PCVR，但具有较高便携性，被视为元宇宙终端入口的早期形态，具有移动互联时代手机的诸多属性，facebook收购的oculus、字节跳动收购的小鸟看看pico都将VR一体机作为核心研发方向。整体看，VR技术面临着价格较昂贵、技术不成熟、内容较少、头盔限制活动等问题，相比之下，VR一体机与AR、MR技术结合的进阶版XR设备更值得期待。

区块链技术

在世界范围内，以比特币为代表的去中心化数字货币颇具争议，它的存在有悖于传统的货币政策体系，同时其难以追踪和控制的特性也使其成为了洗钱、犯罪交易的工具，因而在大国之间受到了不同程度制约；数字货币在元宇宙中的作用也值得商榷，相比让全世界用户接受一套新的支付体系，远不及兼容当前微信、支付宝、paypal、apple pay等支付渠道更具可操作性。此外，对于元宇宙中私有数字资产的知识产权保护上，区块链技术在可能更具有意义。

云计算技术

云计算技术是元宇宙底层技术中有较成熟商业模式的，通过“云上”服务器可以实现有弹性的算力资源配置，分布式的物理储存在很大程度上保证了数据安全，形成了从IDC、云运营商、PaaS和SaaS软件服务商的云计算产业链，或将成为未来元宇宙底层数据存储、计算的的重要载体。

其他技术

此外，5G/6G等通讯技术、AI技术、3D引擎技术也是构建元宇宙不可或缺的组成，元宇宙世界体系的搭建既有赖于技术本身的迭代与突破，更要依托整个技术体系的相互融合。

市场现状与投资机会展望

元宇宙主流企业

目前发力元宇宙的公司主要为大型互联网平台和游戏公司

Facebook(Meta)：新兴业务发展的前期硬件端的增量会带来业务增长，收购Oculus是Facebook迈向元宇宙的第一步，Oculus Quest 2的销量和市占率持续走高，开发者获利丰厚，这为平台内容的业务拓展提供了机会，Oculus也成为目内容最丰富的VR平台，但需要注意的是，Facebook版的元宇宙理念是片面的，指向垄断、体系相对封闭的，是脱离了现实世界的完全沉浸式体验，这与元宇宙的发展方向有所背离。

腾讯：全真互联网可以被视作腾讯版的元宇宙，微信和QQ已经构建了国内最完善社交体系，已经是人社会关系的二维呈现，游戏端将是腾讯涉足元宇宙的重要入口，全真互联网和元宇宙仍停留于概念阶段，未来与VR/AR结合的产品值得关注。

字节跳动：抖音和TikTok长期占据当前国内外的下载量榜首，积累了海量优质内容，相关经验和技术可以迁移至元宇宙，用于UGC(用户生成内容，User Generagte Content)体系的构建，此外，字节跳动收购小鸟看看Pico，也是在VR一体机的重要布局，截至二季度，Pico终端的销量已进入全球前五，国内第一。

ROBLOX：元宇宙第一股，是具有独立经济系统的UGC平台型游戏，截至到今年三季度末3季度，平台日活达到4700万用户，用户结构上49%集中在13岁以下，相当于美国近三分之一的儿童都在使用这个平台举办虚拟的毕业典礼、生日聚会，可以预见能发挥用户自由想象力的UGC文化将随着这一批青少年的成长逐渐兴盛。

A股市场展望

本轮A股“元宇宙”热是由Facebook更名催发，根据同花顺iFind数据库显示，A股上市公司中涉及元宇宙主题的公司有66家，自10月28日至11月11日，已有2家公司股价翻倍、前10家公司股价平均涨幅超过60%，但从业务角度解析，除个别公司属于Oculus产业链或值得关注，但多数公司仅与停留在计划阶段，部分业务与VRAR技术和内容有关但均非主营业务，少数游戏公司作品与真正意义的元宇宙更是相聚甚远。相比之下，美股对Facebook更名反应冷淡，元宇宙概念下的架构和生态都不够成熟，前景仍不够明确，加之A股市场缺乏有力的可投标的，相关主题暂不具备中长期投资价值。

投资机会方面，产业前期硬件获利较快，VR/AR设备的出货量不断抬升值得注意，但目前行业格局仍处于群雄混战，硬件设备有待于轻便化、无线化；产业趋近成熟后，软件和服务更具空间，但为时尚早，底层仍需要具有高度兼容性的类似安卓、鸿蒙的开源操作系统支撑；云计算和IDC相当于元宇宙产业的“卖水人”游戏应用、类视频等交互内容均需要云计算支持，且抛开元宇宙话题，当下仍具有诸多商业化应用场景，是可以重点关注的方向。未来能够结合社交、娱乐，同时适应医疗、教育、工厂、远程办公等场景的元宇宙体系将更具有实践意义。

总结

我们可以看到，元宇宙并不应是完全架空的虚拟世界，而一定要与现实世界融合，解决一些的现实难题，元宇宙最终能否成功展现不能靠幻想和吹嘘，仍要看元宇宙的发展能否顺应社会发展，丰富现实世界的生活；当元宇宙成为现实，它便成为了“以想象力、创造力成就价值”的载体，在优化人类物质生活的同时，给予精神世界以自由发挥的空间，虚拟与现实之间，在有的领域边界会更加清晰，在其他的领域则更会为模糊，进一步讲，互联互通的发展不是对现实社会、过去习惯的废弃，一些极限运动如跳伞、潜水、蹦极可能在AR技术下变得更为有趣，但美食、旅行、书本仍会被人们喜欢。

投资角度讲，“元宇宙”还不是一个清晰的赛道，更像是融合了诸多技术后的或有产物，但互联网最大的魅力，在于其创意性思维解决现实的困境，不妨保持一颗开放心态，等待技术奇点的到来。在投资中既关注热点，更要注重对风险的审视，行稳方能致远。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见，市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间段，不能反映股市发展所有阶段，过完历史业绩不代表未来表现，投资人应详阅《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。