天弘基金于洋：很多A股消费行业好公司已经到了越跌越买的位置

#2021年基金三季报#

本周，公募基金三季报陆续发布！小编帮大家划了些重点，一起来看看基金经理的最新观点和思考！

天弘甄选食品饮料基金经理于洋是天弘消费投研组副组长，重视10年维度的长期投资视角，在三季报中也清晰阐述了他对于A股消费行业的最新思考：

3季度对于消费行业较为不友好。国内疫情持续反复，河南的洪水，都影响了出行和消费，同时房地产行业的低迷，也影响了一部分需求。总体上，7、8月份的整体消费数据不好，增速下滑较多；9月份还没出来，预计比8月份好一些，但比2季度的增长还是要差。受以上多种因素影响，消费行业7、8月份总体下跌，9月份震荡走稳。

虽然总量上有一些压力，但价格上的趋势还可以，白酒的价格稳中有升，旅游消费、品牌服装等价格有明显提升，消费升级还在持续进行中。

预计2021年4季度消费行业有像2020年4季度那样的大幅上涨的行情概率不大了。中秋国庆的消费数据和2020年相比较，增长不多。这里有2020年的中秋国庆的基数偏高的因素。一方面有2020年上半年压抑的消费在2020年中秋国庆回补；另一方面2020年中秋国庆期间，也是这两年来受疫情影响最少的时间段。2020年7月大连疫情之后，下一个时点是2020年10月12日的青岛疫情，两个时间点中间，疫情的影响很小。

在经历了3季度的回调之后，很多消费行业的好公司的估值已经进入到了很合适的位置了，看长一些值得越跌越买了。消费行业核心逻辑、以及长期投资价值都没有问题。

未来有两点值得重视：

一是疫情的不确定性。疫情依然可能持续反复，从而影响消费。同时如果药物研发顺利，海外疫情控制住了，也会对各个消费子行业产生影响，有些是正面的，有些是负面的，也有一些我们现在还看不出来，需要重点跟踪的。

二是消费行业内部分化。前些年大部分消费行业的公司基本面都不错，估值也整体提升了，形成了消费的行业性牛市。未来的1-2年中，由于疫情、宏观经济等多方面的因素影响，消费内部的各个子行业之间、以及每个行业的各个公司之间的分化会加大。

未来我们需要更加仔细地做研究、甄选好公司。我们希望公司产品的需求有刚性、能穿越宏观经济的周期波动；希望公司有品牌力、能够转嫁成本提升的压力；希望公司在行业逆风时也能提升竞争力（或者说市占率）。这样的公司的增长更能持续，我们的持仓也应该更多一些。

（风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）