观点|下周策略早知道

A股   上周市场表现回溯与后市观点

周内上证指数跌1.32%，深成指数微涨幅0.04%，创业板指涨2.17%。本周国内能源政策发力，一方面采取指导价遏制煤炭价格增长过快，煤炭钢铁等周期板块应声而跌， 另一方面构建中国双碳“1+N”政策体系，新能源电力及储能板块顺势而上；市场方面，三季报业绩对股价形成一轮影响，盘面整体仍维持了震荡态势，风格回归均衡，个股机会突出，“专精特新”中小企业、高端装备制造、国产替代、新基建等符合经济转型方向的领域值得关注，各主要赛道具体来看：

（1）制造赛道方面，高端制造、新能源、新材料、军工等领域存在结构性行情。从军工板块已披露的上市公司三季度业绩看，净利润大幅增长，行业发展逻辑清晰，景气度或将持续，全年业绩或有较好表现。乘用车数据低于市场乐观预期，缺芯负面影响仍在持续；新能源汽车消费端需求旺盛，但需注意上游成本上升对企业利润的挤压。

（2）医药赛道方面，预期药品领域的政策扰动因素仍将会延续，但市场情绪逐渐回归长期逻辑，未来医药行业的长期属性将更加凸显。具体而言，医药行业政策开拓期对公司经营的负面压制得到消化，后疫情时代消费的刚需属性将得到加强，人口结构变化和政府投入力度加大，也将形成长期催化效应。具体而言，仍看好创新药、产业链的国产替代、政策错杀行业等，建议投资者逢低加仓。

（3）消费赛道方面，大众消费品需求维持疲弱，白酒板块在基本面相对稳定和估值已大幅回调的前提下，具备较好风险抗性和性价比，板块估值已有所回调。疫情对消费影响较大，且仍具有不确定性，同时，随着新型消费模式的出现，消费行业内部也愈加分化。综合来看，继续看好高端、次高端白酒的投资机会，其坚韧的基本面在今年消费低迷的环境中表现得更为突出。

（4）科技赛道，消费电子终端需求疲弱，行业景气度有所放缓。半导体板块，仍看好国产化替代方向，年底有望重新进入快速增长通道。此外，云计算具备技术趋势和竞争格局的确定性，有较高的成长确定性，具备较强的估值切换的基础，重点关注SAAS和云基础设施龙头厂商。

港股   上周市场表现回溯与后市观点

周内恒生指数跌1.77%，恒生科技指数跌2.88%。监管政策强度、国内经济基本面、市场流动性是影响港股走势的重要因素。政策方面，行业监管依然是影响港股科技股表现的决定性因素，但靴子已经陆续落地，可以看到市场信心在逐渐修复；恒大事件影响对港股估值修复带来压力，但影响并未得到进一步扩大；流动性方面需重点跟进美联储财政和货币政策。监管政策陆续出尽，港股优秀的互联网公司估值逻辑逐渐回归基本面，建议适时定投布局。

美股  上周市场表现回溯与后市观点

周内标普500指数涨1.02%，纳指涨1.53%。近期财报显示美国上市企业盈利能力相对稳定，仍具有较强吸引资金能力，这对美股走势形成了一定程度支撑。油气价格上涨带来的通货膨胀和劳动力短缺对经济复苏形成掣肘，工业制品和终端消费品在生产、运输、储存等缓解都面临较大限制，加之美联储货币政策的不确定性，引发对上市公司业绩的可持续性的进一步担忧。

越南   上周市场表现回溯与后市观点

周内胡志明市指数涨幅3.84%。随着疫苗接种率的提升，越南疫情逐渐得到控制，每日新增稳定在3000例左右，现存确诊人数断崖式下降至五万左右，越南股市行情也缓慢回暖。

风险提示：

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