手里的爆款明星基金，今年为啥不香了？

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威尼斯星空夜话第61期来了

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今年以来，权益市场维持着它风格切换、震荡不断的特点，赚钱难度也越来越大。截至10月8日，市场上有116只百亿以上规模的股票型基金和混合型基金。而在这中间，有近57%的股票型基金和超67%的混合型基金收益率为负值。也就是说，超过半数的这类爆款明星基，今年以来的业绩表现并不出色。

为什么今年这些大规模的基金，相对整体而言表现较差呢？

在过去2019、2020年，市场风格是更倾向于大盘股的，公募基金规模快速扩张，诞生出了一波又一波的爆款基金。越大规模的基金，越喜欢配置大市值的股票。于是在今年中小盘“逆袭”，大盘蓝筹“疲软”的风格下，这些爆款自然也就经历了回撤。

基金规模快速扩张

（来源：Wind，华安证券）

今年以来大盘表现不及中小盘

（数据来源：Wind，2021.1.1-2021.10.13）

于是，又衍生出一系列问题。到底爆款基金值不值得大家去买入？表现“不好”的明星基金要不要放弃？

其实，并不是爆款基金盲目抱团大盘股，而是受到限制使然。这里要给大家科普一下基金运作中的“双十”规定和5%举牌线要求。

什么是“双十”规定？

一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不能超过该证券的10%。

如何理解？这里我们一块算一笔数。

比如说，目前市场上规模最大的混合型基金是将近900亿的规模。不能超过基金资产净值的10%，意味着对于一只股票的最大仓位就是90亿。不能超过该证券市值的10%，也就意味着这家公司的市值最少都应该在900亿以上。

也就是说，对于这只900亿规模的基金而言，要投资的标的需要达到900亿以上的市值，这就限制了很多中小盘股票的配置。

更何况，还有5%举牌线这项要求。

如果单一股东持有一家上市公司的股票，超过股份占比5%的话，需要发布公告提示。因此在实际执行上，为了避免举牌，基金公司持有一家上市公司的股票的市值占比不会超过5%。

这也就意味着，如果要配置10%仓位的股票，原本要求900亿规模的市值，现在就需要1800亿了。

受到双十规定和5%举牌线的双重限制，如果大规模的基金真的要配置小市值的公司，只能把仓位压得很小。那么这只股票的涨跌，最后给基金业绩带来的贡献，实际上是微乎其微的。

所以从配置难度上，包括最终带来的投资效益上，中小盘股和爆款基金都存在“水土不服”。

爆款明星基不香了，背后与市场风格的倾向有很大关系。过去大盘蓝筹有多火热，现在风格切换过后“落差”就有多大。而要不要放弃明星基金，还要看我们对于后市的理解。

既然我们已经知道爆款基金在配置上的局限性，如果我们更看好中小盘的后市表现，那么适当的做些转换也未尝不可。但是，如果起初选择明星基金，是出于认同而不是盲目追热的角度，不妨再给这些基金多一些时间。

市场“峰回路转”，往往洞察到短期机会时，已经快到达行情的“山顶”处，这也是为什么很多人都感慨自己“时运不济”，实则是我们总在错误的时点介入，又等不及攀登下一座“山峰”。放弃在短期市场的“挣扎”，把投资简单平和的坚持下去，也未尝不可。适度“逃避”，不可耻，也有用~