观点|本周策略早知道

A股   上周市场表现回溯与后市观点

多因素叠加导致国内经济下行压力较大，PPI维持高位，企业盈利承压，货币政策预期偏向宽松，预期市场仍以震荡态势为主，市场波动加剧，风格逐渐回归均衡，“专精特新”中小企业、高端装备制造、国产替代、新基建等符合经济转型方向的领域值得关注，各主要赛道具体来看：

（1）制造赛道方面，高端制造、新能源、新材料、军工等领域存在结构性机会。传统制造业中上游企业，短期内受大宗商品价格上涨成本压力提升、能耗“双控”政策等因素的影响，预计表现偏弱。传统汽车受芯片短缺、成本上涨等影响景气度下行，新能源车渗透率快速提升，国产品牌崛起，头部整车厂值得重点关注。军工板块增长逻辑逐渐被市场认可，军机需求放量明显，军用航空发动机产业链的上游配套企业具备较好的投资机会。

（2）医药赛道方面，预期药品领域的政策扰动因素仍将会延续，但随着市场情绪回归长期逻辑，未来医药行业的长期属性将更加凸显。具体而言，医药行业政策开拓期对公司经营的负面压制得到消化，后疫情时代消费的刚需属性将得到加强，人口结构变化和政府投入力度加大，也将形成长期催化效应。具体而言，仍看好创新药、产业链的国产替代、政策错杀行业等，建议投资者逢低加仓。

（3）消费赛道方面，大众消费品需求维持疲弱，白酒板块在基本面相对稳定和估值已大幅回调的前提下，具备较好风险抗性和性价比，板块估值已有所回调。疫情对消费影响较大，且仍具有不确定性，同时，随着新型消费模式的出现，消费行业内部也愈加分化。综合来看，继续看好高端、次高端白酒的投资机会，其坚韧的基本面在今年消费低迷的环境中表现得更为突出。

（4）科技赛道，消费电子终端需求疲弱，行业景气度有所放缓。半导体板块，仍看好国产化替代方向，年底有望重新进入快速增长通道。此外，云计算具备技术趋势和竞争格局的确定性，有较高的成长确定性，具备较强的估值切换的基础，重点关注SAAS和云基础设施龙头厂商。

港股   上周市场表现回溯与后市观点

监管政策强度、国内经济基本面、市场流动性是影响港股走势的重要因素。政策方面，行业监管依然是影响港股科技股表现的决定性因素，但靴子已经陆续落地，可以看到市场信心在逐渐修复；但国内经济下行风险及房企债务违约事件对港股估值修复带来压力；流动性方面需重点跟进美联储财政和货币政策。

美股  上周市场表现回溯与后市观点

能源价格上涨抬高通货膨胀预期，距离2%的控制目标渐行渐远，联储议息会议更加鹰派，明确11月份Taper以及加息时点有可能提前。从公司业绩上看，美股企业盈利能力相对稳定，上市公司仍具有较强吸引资金能力，这对美股走势形成了一定程度支撑。整体看美股仍具有较高配置价值，但需关注相关政策的落地情况。

越南   上周市场表现回溯与后市观点

越南胡志明股市指数涨1.60%。随着越南疫情逐渐稳定，市场走势也较前期变得平稳，最近的日涨跌波动大部分是因为汇率、期货交割结算，但疫情目前看不出拐点。

风险提示：

本材料仅供参考，不构成任何投资建议。指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。港股通基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。QDII基金主要投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，相关基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。