84期：跌出了性价比 基金组合实盘周报 #20210821

一周说说：

跟去年下半年涨得刹不住车一样。现在是跌得刹不住车。

本月9号，定投组合已经开始以正常每月投入的165%来定投，但是最近10个交易日，再次出现了净值的大幅下跌。

尤其是消费、医药、互联网，现在被人笑称为“新三傻”，YYDS有了新的含义，叫做“一样得死”。

目前，我的定投组合最大回撤已经刷新至19.03%，如果再跌一点点，到20%，还会触发一次临时调仓，不知道下周有没有机会了。如果从年初算的话，则正好下跌了10%，其实这个跌幅不算特别大。

此前组合的最大回撤是13.65%，发生在2020年3月。那种让人惊呼的急促的下跌，回头看回撤居然也没多大。

不过，因为去年实在是涨得太多了，很多指数的估值已经相当高位，像白酒跌了30%多，现在居然还有超过40倍的市盈率。

当然，整体而言，像深证红利、沪深300这种宽基指数，目前也来到了一个值得2份买入的时候，所以总体来说，算是出现了一定的机会。

至于跌得更多的，比如中概互联，现在跌得已经让很多人开始产生了怀疑：还能买吗……

所以说市场先生实在是喜怒无常，就是要把你搞得晕头转向，然后做出莫名其妙的决策。

大多数人，其实是从去年开始投资的，当时很多人在定投之外，也忍不住有钱就加仓。

涨跌有时，唯有经历过大幅的下跌回撤，有些问题才可以想得更清楚。比如只有想明白了跌到多少是自己可以承受的，才能真正做到高位时管住自己的手。

大多数投资者，在经历一个“熊市”之后，便亏损出局，以后再也不会碰投资。

如果想在投资的路上走得更远，这种幅度的回撤，是必须要能够承受的。甚至最坏的情况，要比现在还惨烈得多。

不敢说现在是捡钱的时候，但绝对是出现了有性价比的时候。

当前组合收益：

组合1. 定投养老（定投）

累计收益率：33.37%

年化收益率：15.22%

最大回撤：19.03%（本周刷新纪录）

夏普比率：0.87

组合2.中投稳健（配置）

当前净值：1.0133

本周涨跌：-0.31%

累计收益：+1.33%（1月12日以来）

组合3.长投进取（配置）

当前净值：0.9319

本周涨跌：-3.69%

累计收益：-6.81%（1月12日以来）

数据来源：且慢历史业绩不预示未来表现，不构成业绩保证。

本周组合各指数涨跌幅：

中证消费（000932）：-9.06%

中证白酒（399997）： -11.87%

医药100（000978）：-5.72%

中概互联（513050）：-6.64%

深证红利（399324）：-4.35%

中证银行（ 399986）：-0.51%

恒生指数（HKHSI）：-5.84%

纳斯达克100（NDX）：-0.29%

标普500（INX）：-0.59%

德国 30（513030）：-1.68%

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本周各指数简析：

1）中证消费、中证白酒

消费本周跌9.06%，白酒跌11.87%。

消费、白酒又是被暴击的一周。周五网上流传市场监管总局《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》，根据多方核实，会议内容主要是两方面：

一是茅台酒的市场零售价格居高不下，始终保持在3000元上方。而马上中秋、国庆临近，则有可能造成短期再一次供需失衡，并进一步推高价格。茅台官方建议的53度飞天茅台是1499元，而市场价格已经高出一倍，这显然是不正常的。茅台及有关方面控价的努力，始终不能将溢价打下来。

二是资本炒作白酒的问题，主要是指酱香酒。过去茅台的大热，导致各种资本纷纷竞逐茅台镇上其它酱酒企业，合资、贴牌定制、并购时有新闻。早在今年4月，上市酒企水井坊也宣布了8亿元与茅台某酱酒合资的消息，但在8月初宣告终止。

具体会议内容不得而知，后续是否有进一步动作，也难以预料。但是该消息导致中证白酒指数周五一度跌幅近8%，当日最终收跌6.94%。

其实，市场只是向压力更小的方向行进，所有的消息只是助推器。中证白酒指数在今年2、3月份一度跌幅也达到了34%，但是之后又迅速收复，直逼前高，到再次跌落，目前仍未跌破3月的低点。而跌完之后的中证白酒仍有40.44倍的市盈率，难说便宜，至少还没有达到我的1份定投标准。

中证消费目前估值略低一些，为31.99倍，在1分定投标准内。

……

本周水井坊耗资2898万元首次回购股份，回购股数占总股本0.052%。白酒都开始回购自家股票了，也挺新鲜。不过水井坊目前市盈率TTM达到55倍，在这儿回购也是艺高人胆大啊……

……

舍得酒业半年报，上半年营收23.91亿元，同比增133.09%；净利润7.35亿元，同比增347.94%。

2）医药100

医药本周也是大跌，医药100跌5.72%，300医药跌8.63%。

300医药的主要权重，在本周跌幅普遍达到2位数，如恒瑞、药明康德、爱尔眼科、片仔癀、长春高新、泰格医药、通策医药、复星医药等等。……目前医药板块市值第二的迈瑞医药，周五跌幅更是达到17.05%，5日累跌23.79%。

迈瑞医疗是中国最大的医疗器械设备供应商，主要产品包括监护仪、除颤仪、麻醉机、血液细胞分析仪等等。

7月底，安徽、深圳等地开展医用设备集采工作，迈瑞的很多产品都在集采范围内。

医药集采已经是一个持续几年的事情，即便是最好的公司，如果被集采到，那就是半条命没了，如果连集采都没进，那这个品种基本就是死缓了……

集采的杀伤力太大了。

……

原医药板块市值第一，现市值第三的恒瑞医药本周五跌停，这是自2015年8月以来的首次。

前一日，恒瑞公布半年报，上半年营收132.98亿元，同比增17.58%；净利润26.68亿元，同比增0.21%，其中计提股权激励费用3.65亿元，剔除该项影响，归母净利润同比增10.51%。

……

疫情相关个股，在国内整体可控，国际运力紧张，尤其是去年业绩高增的背景下，业绩同比数据回落明显。

以稳健医药为例，它主要的产品是防护类和医疗辅料，它家的口罩很多人应该是知道的。中报显示，若与2019年相比，营收增92.87%，净利润增230.87%，应该说很不错。但是若与2020年同比，营收同比降2.87%，净利润同比降26.27%。

随着行业整体产能提升，相关产品价格回落至平稳，比如现在买口罩又是非常便宜的价格了，一只口罩几分钱，去年几块钱都买不到。而海外销售方面，因为集运的费用高企且运力紧张，交付不及时，产品不能及时销售运送出去。

当然，确实去年也涨得太多……

3）深证红利

深红利周跌4.35%，相比行业指数，算跌得少的。

深红利的白酒含量也不低，第一权重五粮液、第六权重泸州老窖、第9权重洋河，都是本周跌得比较多的个股，其中五粮液和泸州老窖跌幅达到2位数。

家电、地产在前期跌幅较大的情况下，得以企稳。美的（2：权重位次）周涨0.55%，格力（4）周跌0.9%，万科（7）周跌0.18%。

平安银行（5）和宁波银行（8）本周各跌2%+，近60日基本无涨跌，银行板块也算是深红中表现还可以的。

目前深红已经进入2份定投区间，作为宽基指数，可以视为是整体A股的估值情况相同步的。我看了一下沪深300，也刚好在2份范围内。

4）中概互联

中概互联周跌6.64%，目前按照我的标准，已经来到了极端低的区域，当前我是按照4份在定投的。

本轮中概互联的下跌，在本周五最大幅度达到了45.8%……远超2018年40%的下跌幅度。并且2018年的下跌用了226个交易日，而本轮仅仅用了126个交易日。相当惨烈。

……

腾讯发布二季报，营收1383亿元，同比增长20%；净利润426亿元，同比增29%。腾讯在财报中披露，16岁以下玩家贡献了2.6%的流水，其中12岁以下流水占比为0.3%。

在腾讯更新业绩之后，市盈率已经下降至17.73倍。历史上，只有腾讯初上市时，最低到过15倍市盈率，之后的17年中，也未跌破过20倍。

共同富裕倡议的第二天，腾讯即宣布再投入500亿元，启动“共同富裕专项计划”，在乡村振兴、低收入人群增收、基层医疗体系完善、教育均衡发展等民生领域持续助力。前不久，已经投入了500亿元，启动“可持续社会价值创新”战略。两次合计投入1000亿元。

不得不说，腾讯真的是模范优等生。此前的游戏、海淀法院起诉等，都是当天即宣布进行相关调整。而本次也仅仅用了一天时间，即决定拿出一个季度的利润来响应。

高盛等机构还是力挺腾讯，目前将腾讯的目标价下降至755港元，本周收盘腾讯股价为425港元。

腾讯本周四、五连续两日回购自家股票，分别耗资7696万港元和1.017亿港元。两天合计1.8亿港元。从历史数据来看，腾讯在连续回购之后，股价均在一个月内企稳。

恒生指数本周将腾讯控股的权重从6.13%上调至8%，阿里巴巴由9.31%下调至8%。

……

中概互联第二权重阿里巴巴也是真惨，205个交易日，目前股价已经腰斩，从高点下跌幅度达到了50.54%……

同样是高盛还是非常看好阿里巴巴，根据二季报，高盛大举加仓了阿里587万股，成为其第五大持仓。

……

如果不是中概互联场外限购的话，本周五我应该会将长投组合中的中概互联增加至20%的仓位。目前是16.22%仓位，是从之前18%仓位掉落下来的。

5）纳指100、标普500

美股指数依然相对稳健，虽然本周收跌，但跌幅有限。

本周有多支美股指数头部个股创下新高，如苹果、微软、谷歌、强生、ADOBE、思科、百事、宝洁等。

随着此前科技互联网股的业绩披露，目前美股指数的估值有一定程度的下降，但是离可以买还远得很。

市场关于美股接下来或涨或跌的分歧开始出现比较严重的分化。

6）中证银行

平安银行半年报，上半年营收846.8亿元，同比增8.1%；归母净利润175.83亿元，同比增28.5%。每股收益为0.8元，同比增21.2%。

南京银行半年报，上半年营收202.37亿元，同比增14.09%；净利润84.54亿元，同比增17.07%。

上海银行半年报，上半年营收277.05亿元，同比增9.02%；净利润122.78亿元，同比增10.3%。

此外，还有苏农银行、张家港行等，净利润均实现两位数以上上涨。

截至目前，银行指数是组合中A股标的中，年初以来唯一实现正收益的。

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