92期：长期投资道阻且长 基金组合实盘周报 #20211030

一周说说：

股票这种投资资产的回报，是充满极大变数的，短期更是跌宕起伏。

下面这幅图，及类似的图，在网上很常见：

我们脑海中想象的长期持有，与实际的长期持有，截然不同，而实际的长期持有可谓是一波三折。

虽然根据股票投资的基本原理，我们知道股票的长期回报是企业经营利润与市盈率的乘积，但是这两个数都存在极大的变数。企业经营可能遇到各种各样的麻烦，当然，也会有意外的惊喜，比如去年疫情之于某些医药股。而估值更是具有极大的随机性和偶然性。

我们可能模糊地知道终点在哪里，但是达到终点的道路却终究坑洼不平。

在长期投资的过程中，时间显得尤为重要，尽管路途遥远，道阻且长，但是时间可以熨平沟沟坎坎。只要时间足够长，实际的终点，与我们想象的终点，可能相差无几，也即价格终究会反映价值。

当然，也许会有更聪明一些的投资者，他们善于抓住一些谷底的机会，或者能够在巅峰之时全身而退，他可能会抓到一些超额的收益。但是这种时机的把握，不可能每次都对，也可能正好只是赶上了而已，也就是所谓的运气好。比如你如果恰好在2018年底，或者2020年3月时入场。当然，在市场里面待久了，这种判断顶底的能力可能会有一些提高，但也无法做到精准、精确。

这周是三季报的截止日，大多数公司都发布了三季报，梳理下来一些指数主要成分股，总体感觉还是不错的，大多数业绩也仍然是上涨的。

这就是上面提到的，我们可能模糊地知道终点在哪里，因为企业总体业绩还是在增长，我们知道手里持有的这些东西，它的内含价值提升了。

然而今年，我们可能没赚钱，这是不是意味着，我们只是正好处在通往终点前的某一个谷底呢？我想，答案应该是肯定的。

当前组合收益：

组合1. 定投养老（定投）

累计收益率：37.08%

年化收益率：15.23%

最大回撤：19.16%（2021年9月）

夏普比率：0.87

组合2.中投稳健（中短期配置）

当前净值：1.0219

本周涨跌：+0.23%

累计收益：+2.19%（1月12日以来）

组合3.长投进取（长期配置）

当前净值：0.9584

本周涨跌：-1.82%

累计收益：-4.16%（1月12日以来）

数据来源：且慢历史业绩不预示未来表现，不构成业绩保证。

本周组合各指数涨跌幅：

中证消费（000932）：+0.59%

中证白酒（399997）： -2.88%

医药100（000978）：-1.98%

中概互联（513050）：-5.72%

深证红利（399324）：-4.42%

中证银行（ 399986）：-1.96%

恒生指数（HKHSI）：-2.87%

纳斯达克100（NDX）：+3.23%

标普500（INX）：+1.33%

德国 30（513030）：+0.84%

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本周各指数简析：

1）中证消费、中证白酒

白酒周跌2.88%，消费本周微涨0.59%。

继上周茅台财报单季度12.35%的增长后，五粮液等于本周披露三季报。

五粮液前三季度营收497.2亿元，同比增17.01%；净利润173.27亿元，同比增19.13%。单三季度营收增10.61%，净利润增11.84%。第三季度基本与茅台持平，前三季度要好于茅台。

山西汾酒前三季度营收172.57亿元，同比增66.24%；净利润48.79亿元，同比增95.13%。单三季度营收增47.81%，净利润增53.24%。继续保持高增长。

泸州老窖前三季度营收141.1亿元，同比增21.65%；净利润62.76亿元，同比增30.32%。单三季度营收增20.89%，净利润增28.48%。

消费方面，伊利前三季度营收850.07亿元，同比增15.23%；净利润79.67亿元，同比增31.82%。

海天味业前三季度营收179亿元，同比增5.32%；净利润47亿元，同比增2.98%。

……

值得注意的是，中证白酒本周公告进一步限制申购，A类限制申购上限为10万元，C类限购5000元。今年8月中证白酒限制申购100万元。

中证白酒9月底的规模为928.9亿元，基金份数是400多亿份。然而三季度申购达到500多亿份，赎回也达到了400多亿份。月度换手接近100%，很多人是把中证白酒基金当股票在炒了。

2）医药100

医药100周跌1.98%，创去年5月以来新低。300医药周跌1.68%，尚未跌破9月初的低点。

在已经发布三季报的医药生物板块409支个股以中，净利润同比下降的为127个，占比达到31%；同比上升的278个，占比68%。

由于去年疫情造成的部分子行业高基数，导致今年这些子行业的公司反而出现了营收利润同比下降的情况。

例如口罩及防护服制造企业振德医疗，第三季度营收同比下降77.88%，净利润下降90.59%；前三季度营收下降52.41%，净利润下降77%。

医疗器械制造商鱼跃医疗，三季度净利润同比下滑0.52%，为上市13年来首次三季报业绩同比下滑。

当然，如果与2019年相比，振德医疗三季度的净利润仍然增长了4倍，而鱼跃医疗相比2019年三季度也增长了79.7%。

这也是导致目前医药100指数从PE看合理，但PB仍然偏高的原因。

3）深证红利

深红利周跌4.42%，前十大权重仅宁波银行、洋河股份微涨。

第一权重五粮液上面白酒部分讲过了，虽然说今年跌得也不少，但是主要是之前涨得多估值贵，业绩倒没什么大问题。

第二、第四权重美的和格力，今年跌得也不少。

美的前三季度营收2613.42亿元，同比增20.57%；净利润234.55亿元，同比增6.53%。单季度营收增长12.66%，净利润增长4.4%。

而格力仍然在谷底徘徊，前三季度营收1381.35亿元，同比增9.73%；净利润156.45亿元，同比增14.21%。单季度营收减少16.5%，净利润减少15.66%。即使是同2019年相比，两项指标也在下降。

而第七权重万科，本周五再创三年新低。今年前三季度，营收2714亿元，同比增12.42%；净利润166.89亿元，同比下降15.89%。

4）中概互联

中概互联周跌5.72%，本周连跌5日。

中概主要权重股除美团外，本周悉数下跌，拼多多跌幅达到2位数。

央行金融稳定局局长孙天琦再就富途和老虎证券在境内经营证券业务的资质问题发声，他指出，金融是特许行业，必须持牌经营，跨境互联网券商属非法金融活动。

结合10月14日人民网点名，按照此前政策出台前先吹风，再宣布政策出台的先例，大约有6个月左右的时间窗口。当然此前也有传闻说个人可以获得一定额度的境外投资，所以，究竟是给牌照合法化，还是直接斩断境内用户的投资通路，现在还不清楚。

如果是切断，那么个人用户投资港美股将受到重大打击，而这些用户的主要投资对象就是中概股。当然了，个人用户也仍然可以通过港股通和ETF等投资海外。

5）纳指100、标普500

美股指数本周续创新高，连涨四周。纳指100周涨3.23%，标普500周涨1.33%。

微软本周收盘创新高，总市值2.49万亿，超越苹果，荣登美股市值第一。特斯拉在上周破前高后，继续稳步上涨，周涨22.46%，总市值1.12万亿。目前美股总市值超1万亿美元的公司排序为：微软2.49万亿、苹果2.46万亿、谷歌1.97万亿、亚马逊1.71万亿、特斯拉1.12万亿。

以上公司本周密集发布最新财报，总体业绩较为华丽：

苹果季度营收833.6亿美元，同比增29%；净利润205.51亿美元，同比增62%。其中大中华区营收145.63亿美元，同比增83%。因为供应链紧张，苹果营收低于市值预期。最新的iPhone我从官网下单，整整一个月才收到……

微软季度营收453.17亿美元，同比增22%；净利润205.05亿美元，同比增48%。微软的营收仅有苹果的一半，但是净利润却相差无几。

谷歌季度营收651.2亿美元，同比增41%；净利润189.36亿美元，同比增68%。

亚马逊季度销售1108亿美元，环比下降；净利润31.56亿美元，远低于市场预期。因为供应链所限，加上劳动力和物流成本上升，主营电商业务的亚马逊正面临一些挑战。

特斯拉季度营收137.6亿美元，同比增57%；净利润16.2亿美元，同比增近5倍。

6）中证银行

中证银行周跌1.96%，继上周招行、平银等财报后，兴业、宁波银行等继续三季度。

第二权重兴业银行三季度净利润239.26亿元，同比增24.07%，前三季度净利润640.38亿元，同比增23.45%。

第五权重宁波银行三季度净利润47.88亿元，同比增39.67%，前三季度净利润143.07亿元，同比增26.94%。

工银、农行、中行、建行、交行、邮储六大行的前三季度净利润同比分别为10.12%、12.93%、12.22%、12.79%、22.1%、22.07%，均获得两位数以上增幅。

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